Principaux avantages des ETF

Un aperçu du monde des ETF et de leur structure unique.

Il existe de nombreux outils d'investissement performants pour permettre aux investisseurs d'atteindre leurs objectifs. Le choix est vaste, mais il est important de comprendre les différentes options. 

Pour des millions de personnes, la bonne option est celle des fonds ETF. Après des débuts modestes dans les années 1990, les ETF sont devenus un véritable mastodonte dans le monde des investissements (graphique 1). L'ETF est un véhicule d'investisement dont les avantages cruciaux ont séduit tant les particuliers que les institutions.

Nous avons tous entendu l'adage « Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier ». Dans un contexte d'investissement, ce conseil souligne l'importance d'une diversification adéquate. La diversification peut améliorer les rendements ajustés au risque au fil du temps, en protégeant un portefeuille contre les fortes baisses d'un titre ou d'une classe d'actifs. 

Les ETF peuvent offrir des avantages intéressants en termes de diversification. Du point de vue de l'allocation d'actifs, la détention d'ETF peut compléter les autres composantes du portefeuille d'un investisseur, qu'il s'agisse de liquidités, des actions ou des obligations, d'investissements alternatifs (tels que le private equity, les hedge funds et l'immobilier). 

Parallèlement, les ETF permettent d'accéder à un large éventail d'actions et d'obligations. Il existe des ETF qui visent à répliquer des indices boursiers généraux (tels que le Nasdaq 100®), des stratégies qui complètent certaines composantes d'un portefeuille, telles que les titres «value», «growth» ou «income», et des fonds qui se concentrent sur des pays ou des secteurs spécifiques. Chaque investisseur peut constituer un portefeuille d'ETF qui répond à ses besoins et objectifs spécifiques. 

Les investisseurs particuliers et institutionnels peuvent également choisir entre des ETF passifs et actifs. Les ETF passifs achètent et conservent un panier de titres, généralement représentatifs d'un indice, d'un secteur ou d'un pays. Contrairement à un fonds commun de placement actif traditionnel, un ETF passif n'a pas de gestionnaires de portefeuille qui cherchent à acheter certains titres (et à en éviter d'autres) dans le but d'obtenir des performances supérieures. Ces ETF ont souvent des frais très bas, car le fournisseur de fonds n'a pas besoin de maintenir des équipes coûteuses d'analystes et de gestionnaires de portefeuille. 

Si les fonds passifs dominent toujours le marché des ETF, les investisseurs ont désormais un accès croissant aux ETF gérés activement. Ceux-ci fonctionnent de la même manière que les ETF traditionnels (c'est-à-dire passifs), mais sont dirigés par des gestionnaires professionnels qui achètent et vendent dans le but de surperformer un indice ou un autre indice de référence. Les ETF actifs ont tendance à être assortis de frais plus élevés, mais ils ont également le potentiel de surperformer leur indice de référence.

Deux caractéristiques qui ont rendu les ETF si populaires sont leurs faibles frais et leur facilité d'accès. Prenons les coûts, pour commencer. Par rapport aux fonds actifs, les ETF ont tendance à avoir des ratios de frais totaux (TER) plus faibles. Les frais pour les stratégies passives peuvent descendre jusqu'à des points de base à un chiffre ; et les stratégies actives, ou celles qui ont des allocations plus spécialisées, facturent généralement des frais légèrement plus élevés. 

Les ETF sont également faciles d'accès. Toute personne disposant d'un compte de trading  peut acheter et vendre des ETF. En effet, avec le trading en ligne, cela peut littéralement se faire en quelques clics. De plus, les frais de gestion associés à la détention d'un ETF ont tendance à être très peu élevés. Pour prendre un exemple simplifié, un investisseur qui achète 10 000 € d' un ETF avec un ratio de frais de gestion de 0,1 % paierait 10 € au fournisseur de fonds chaque année. Les frais de négociation (qui sont payés au courtier de l'investisseur) constituent un coût distinct. 

Les ETF sont également accessibles d'une autre manière : il n'y a pas de montant minimum d'achat. Cela les rend idéaux pour les particuliers qui commencent tout juste à constituer un portefeuille. Les fonds communs de placement, en revanche, exigent généralement un investissement minimum.

Un autre avantage des ETF est que vous pouvez les acheter et les vendre tout au long de la journée de trading. Ainsi, bien que nous ne recommandions pas de tenter d'anticiper le marché, vous pouvez réagir aux changements du marché au fur et à mesure qu'ils se produisent. Le trading intrajournalier est également crucial car il permet aux investisseurs d'acheter et de vendre une position instantanément. Cela vous permet, par exemple, de lever rapidement des fonds si vous repérez une autre opportunité d'investissement. Vous n'avez pas non plus à attendre la clôture de la séance pour connaître le prix que vous recevrez. 

Le trading intrajournalier est disponible pour tous les ETF, y compris ceux qui se négocient moins fréquemment. Pour les ETF  qui peuvent connaître davantage de fluctuations de prix, il est préférable d'utiliser un ordre à cours limité ou d'attendre que le marché soit ouvert depuis environ une heure.

Le prix est un facteur important. Que vous achetiez un pull, une voiture ou un ETF, vous voulez être sûr de ne pas payer plus que la valeur actuelle de l'objet ou de ne pas le vendre moins cher que vous ne pourriez l'obtenir. La bonne nouvelle, c'est que les ETF disposent de deux mécanismes qui contribuent à la tarification avantageuse. 

Tout d'abord, chaque ETF est associé à un ou plusieurs participants autorisés (PA). Il s'agit généralement de sociétés de courtage , de banques ou d'autres sociétés de négoce. Les PA peuvent négocier à la fois un ETF et les actifs sous-jacents de cet ETF, en créant et en rachetant des parts d'un fonds au cours du processus. 

Si le prix du marché d'un ETF se négocie avec une décote par rapport à sa valeur liquidative (VL)*, un PA peut livrer des parts de l'ETF au fournisseur du fonds, en prenant le panier de titres de l'ETF en échange. À l'inverse, si un ETF se négocie avec une prime par rapport à sa valeur liquidative, un PA peut en tirer profit en procédant de manière inverse : acheter des titres et les livrer au fournisseur du fonds en échange de parts d'ETF. Ce type d'arbitrage est rentable pour le PA et permet d'aligner le prix de marché d'un fonds sur sa valeur. 

Un deuxième niveau d'efficacité des prix des ETF découle des actions des market makers. Il s'agit de sociétés de courtage désignées pour fournir des liquidités en cas de besoin. Ces sociétés affichent des cours acheteurs et vendeurs tout au long de la journée de négociation, ce qui permet aux acheteurs et aux vendeurs potentiels de négocier un ETF. Comme pour les PA, les market makers peuvent aider à arbitrer toute prime ou décote importante d'un ETF par rapport à sa valeur liquidative sous-jacente, en achetant si un ETF se négocie à un prix réduit et en vendant s'il se négocie à un prix élevé.

Un dernier avantage, mais non des moindres, des ETF est leur transparence. En d'autres termes, les investisseurs savent ce qu'ils achètent et vendent. Les ETF diffèrent par le degré de transparence qu'ils offrent, mais dans les deux cas, les informations fournies sont suffisantes pour permettre à quiconque de prendre une décision éclairée. 

Les ETF entièrement transparents publient quotidiennement la liste complète de leurs participations. Cela signifie qu'à la fin de chaque journée de bourse, le marché connaît les titres détenus par un ETF, et leur nombre exact.

Dans certaines régions, comme les États-Unis, il existe des ETF semi-transparents qui dissimulent certains détails afin de protéger leur processus d'investissement. Pour faciliter la transparence, ces fonds publient ce que l'on appelle une valeur liquidative indicative. Généralement mis à jour toutes les 15 secondes tout au long de la journée de négociation, la valeur liquidative indicative indique au marché la valeur des actifs sous-jacents d'un fonds. Les ETF semi-transparents publient également un panier indicatif pour les teneurs de marché. Bien qu'il ne s'agisse pas des actifs réels du portefeuille d'un fonds, ce panier est conçu pour être suffisamment représentatif afin d'encourager les sociétés de négociation à continuer à fournir des liquidités au marché.

Les rendements comptent pour les investisseurs, mais ce qui compte vraiment, ce sont les rendements après impôts. Heureusement, la conception des ETF peut contribuer à minimiser l'impact des impôts globaux sur les investisseurs qui détiennent l'ETF. Ils peuvent effectuer des transactions « en nature » pour leurs titres sous-jacents, ce qui évite la réalisation de plus-values. Cela permet de réduire l'impact de l'impôt sur les plus-values pour ceux qui détiennent un ETF dans leur portefeuille. Ainsi, même si les investisseurs peuvent toujours réaliser leurs propres plus-values lorsque le prix auquel ils vendent les actions est supérieur à celui auquel ils les ont achetées, l'activité de négociation des ETF n'aura probablement que peu ou pas d'incidence fiscale.

Historiquement, la plupart des ETF ont été passifs. Mais cela commence à changer, avec l'arrivée sur le marché d'un nombre croissant d'ETF actifs. La croissance des ETF actifs est en grande partie le résultat de la prise de conscience par les gestionnaires de fonds traditionnels que l'ETF est un excellent support et un excellent véhicule d'investissement pour un large éventail de stratégies. Il en résulte que les investisseurs ont plus de choix que jamais.

ETF actifs vs. ETF passifs

Les ETF passifs sont conçus pour suivre un indice ou un secteur particulier et ne visent donc pas à « battre le marché ». Ils ont plutôt tendance à détenir un panier de titres (basé, par exemple, sur la capitalisation boursière). Le processus d'achat, de vente et de rééquilibrage de ces stratégies repose sur un ensemble spécifique de règles décrites dans la méthodologie du produit. 

Bien qu'ils puissent être rééquilibrés occasionnellement si, par exemple, un indice est modifié, ils ne procèdent pas à des achats ou à des ventes dans le but de générer des rendements excédentaires.

Les ETF actifs, en revanche, sont conçus dans le but de surperformer un indice ou un secteur de référence. Dirigés par des gestionnaires de fonds professionnels, ces ETF peuvent utiliser une combinaison exclusive de stratégies d'investissement quantitatives et qualitatives pour éclairer les décisions d'achat et de vente. Idéalement, un ETF actif offrira un « alpha » aux investisseurs, c'est-à-dire un rendement ajusté au risque supérieur à un indice de référence donné.

Pourquoi les investisseurs pourraient choisir un ETF actif ou passif

Les deux styles d'ETF ont leurs mérites. Les ETF passifs pourraient être le bon choix pour les investisseurs qui souhaitent des rendements similaires à ceux des indices et des frais peu élevés. En revanche, les investisseurs pourraient être attirés par les ETF actifs s'ils souhaitent dépasser l'indice de référence du marché et s'ils sont convaincus que leur ETF est géré par des professionnels compétents.

Le champ d'application des ETF s'est considérablement élargi ces dernières années. Les investisseurs peuvent toujours accéder à un large éventail de véhicules passifs, mais ils ont désormais la possibilité d'ajouter des ETF actifs à leurs portefeuilles. Pour vous assurer de détenir l'ETF qui correspond le mieux à vos objectifs, il est indispensable de comprendre les nuances qui se cachent derrière les différents produits.