Wesentliche Vorteile von ETFs

Ein Blick in die Welt der Exchange-traded funds (ETFs) und ihrer einzigartigen Struktur.

Es gibt viele großartige Anlageinstrumente, mit denen Anleger ihre Ziele erreichen können. Auswahl ist wunderbar, aber es ist wichtig, die verschiedenen Optionen zu verstehen. 

Für Millionen von Menschen sind Exchange Traded Funds (ETFs) die richtige Option. Nach bescheidenen Anfängen in den 1990er Jahren haben sich ETFs zu einem wahren Schwergewicht in der Investmentwelt entwickelt (Abbildung 1). Der ETF ist ein Instrument des Wandels, und seine entscheidenden Vorteile haben sowohl Einzelpersonen als auch institutionelle Investoren Institutionen überzeugt.

Wir alle kennen das Sprichwort: „Setze nicht alles auf eine Karte.“ Im Zusammenhang mit Investments bedeutet dieser Ratschlag, wie wichtig es ist, richtig zu diversifizieren. Diversifizierung kann die risikobereinigten Renditen im Laufe der Zeit steigern und ein Portfolio vor einem starken Rückgang bei einer Position oder Anlageklasse schützen. 

ETFs könnenüberzuegende Vorteile in Bezug auf die Diversifizierung bieten. Aus Sicht der Vermögensallokation kann der Besitz von ETFs die anderen Bausteine des Portfolios eines Anlegers ergänzen und bereichern – seien es Barmittel oder bargeldähnliche Instrumente, einzelne Wertpapiere (Aktien oder festverzinsliche Wertpapiere) oder alternative Anlagen (wie Private Equity, Hedgefonds und Immobilien). 

Gleichzeitig ermöglichen ETFs eine Diversifizierung, da sie Anlegern Zugang zu einer breiten Palette von Aktien und Anleihen bieten. Es gibt ETFs, die darauf abzielen, breite Marktindizes (wie den Nasdaq 100®) nachzubilden; Strategien, die Teile eines Portfolios vervollständigen, wie z. B. Value, Growth oder Income; und es gibt Fonds, die sich auf bestimmte Länder oder Sektoren konzentrieren. Jeder Anleger kann die Mischung aus ETFs kaufen, die seinen individuellen Bedürfnissen und Zielen entspricht. 

Einzelpersonen und institutionelle Anleger können auch zwischen passiven und aktiven ETFs wählen. Passive ETFs kaufen und halten einen Korb von Wertpapieren, die in der Regel für einen Index, einen Sektor oder ein Land repräsentativ sind. Im Gegensatz zu einem traditionellen aktiven Investmentfonds hat ein passiver ETF keine Portfoliomanager, die bestimmte Wertpapiere kaufen (und andere meiden) wollen, um eine Outperformance zu erzielen. Diese ETFs haben oft extrem niedrige Gebühren, da der Fondsanbieter keine teuren Teams von Analysten und Portfoliomanagern unterhalten muss. 

Während passive Fonds nach wie vor den ETF-Markt dominieren, haben Anleger nun zunehmend Zugang zu aktiv verwalteten ETFs. Diese funktionieren auf die gleiche Weise wie traditionelle (d. h. passive) ETFs, werden jedoch von professionellen Managern gesteuert, die kaufen und verkaufen, um einen Index oder eine andere Benchmark zu übertreffen. Aktive ETFs sind in der Regel mit höheren Gebühren verbunden, haben aber auch das Potenzial, ihre Benchmark zu übertreffen.

Zwei Merkmale, die ETFs so beliebt gemacht haben, sind ihre niedrigen Gebühren und ihr einfacher Zugang. Nehmen wir zunächst die Kosten: Im Vergleich zu Investmentfonds haben exchange traded Funds in der Regel niedrigere Gesamtkostenquoten (TERs). Die Gebühren für passive Strategien können bis auf einstellige Basispunkte sinken. Aktive Strategien oder solche mit mehr Nischenallokationen verlangen in der Regel etwas höhere Gebühren. 

ETFs sind auch leicht zugänglich. Jeder, der ein Anlagekonto oder Depot hat, kann ETFs kaufen und verkaufen. Beim Online-Handel ist dies sogar buchstäblich mit nur wenigen Mausklicks möglich. Darüber hinaus sind die Verwaltungsgebühren, die mit dem Besitz eines ETFs verbunden sind, in der Regel sehr niedrig. Um ein vereinfachtes Beispiel zu verwenden: Ein Anleger, der 10.000 € in einen ETF mit einer Verwaltungskostenquote von 0,1 % investiert, zahlt dem Fondsanbieter jährlich 10 €. Die Transaktionskosten (die an den Broker des Anlegers gezahlt werden) sind zusätzliche separate Kosten. 

ETFs sind auch auf andere Weise zugänglich: Es gibt keinen Mindestkaufbetrag. Dadurch sind sie ideal für Personen, die gerade erst mit dem Aufbau eines Portfolios beginnen. Investmentfonds hingegen erfordern in der Regel eine Mindestanlage.

Ein weiterer Vorteil von ETFs besteht darin, dass sie während des gesamten Handelstages gekauft und verkauft werden können. Wir raten zwar davon ab, zu versuchen den Markt mit Market-Timing zu schlagen, aber Anleger können so auf Marktveränderungen reagieren, sobald sie eintreten. Der Intra-day Trading ist auch deshalb von entscheidender Bedeutung, weil er es Anlegern ermöglicht, eine Beteiligung sofort zu kaufen und zu verkaufen. So können sie beispielsweise schnell Geld aufbringen, wenn sie eine weitere Anlagemöglichkeit entdecken. Sie müssen auch nicht bis zum Handelsschluss warten, um den Preis zu erfahren, den sie für ihre Anteile erhalten werden. 

Der Intra-day Trading ist für alle ETFs verfügbar, auch für solche, die weniger häufig gehandelt werden. Bei ETFs , die stärkeren Kursschwankungen unterliegen können, empfiehlt es sich, eine Limit-Order zu verwenden oder zu warten, bis der Markt etwa eine Stunde geöffnet ist.

Der Preis ist wichtig. Egal, ob Sie einen Pullover, ein Auto oder einen ETF kaufen, Sie möchten sicher sein, dass Sie nicht mehr bezahlen, als das Produkt derzeit wert ist, oder für weniger verkaufen, als Sie bekommen könnten. Die gute Nachricht ist, dass ETFs über zwei Mechanismen verfügen, die zur Preiseffizienz beitragen. 

Erstens hat jeder ETF einen oder mehrere designierte autorisierte Händler (AP). Dabei handelt es sich in der Regel um Maklerfirmen , Banken oder andere Wertpapierhandelsunternehmen. APs können sowohl mit einem ETF als auch mit den zugrunde liegenden Vermögenswerten dieses ETFs handeln und dabei Anteile eines Fonds ausgeben und zurücknehmen. 

Wenn der Marktpreis eines ETF mit einem Abschlag auf seinen Nettoinventarwert (NAV)* gehandelt wird, kann ein AP dem Fondsanbieter Anteile des ETF liefern und dafür den Wertpapierkorb des ETF übernehmen. Umgekehrt kann ein AP profitieren, wenn ein ETF mit einem Aufschlag auf seinen Nettoinventarwert gehandelt wird, indem er den umgekehrten Weg einschlägt: Er kauft Wertpapiere und liefert sie an den Fondsanbieter im Austausch gegen ETF-Anteile. Diese Art von Arbitrage ist für den AP profitabel und bringt den Marktpreis eines Fonds mit seinem Wert in Einklang. 

Eine zweite Ebene der Preiseffizienz bei ETFs ergibt sich aus den Maßnahmen der Market Maker. Dabei handelt es sich um Handelsunternehmen, die bei Bedarf Liquidität bereitstellen. Diese Firmen veröffentlichen während des gesamten Handelstages Geld- und Briefkurse, sodass potenzielle Käufer und Verkäufer mit einem ETF handeln können. Wie bei den APs können Market Maker dabei helfen, erhebliche Auf- oder Abschläge bei einem ETF im Vergleich zu seinem zugrunde liegenden Nettoinventarwert auszugleichen – sie kaufen, wenn ein ETF mit einem Abschlag gehandelt wird, und verkaufen, wenn er mit einem Aufschlag gehandelt wird.

Ein letzter, aber dennoch entscheidender Vorteil von ETFs ist ihre Transparenz. Mit anderen Worten: Anleger wissen, was sie kaufen und verkaufen. ETFs unterscheiden sich in der Transparenz, die sie bieten, aber in beiden Fällen (Kauf und Verkauf) gibt es ausreichende Informationen, damit jemand eine fundierte Entscheidung treffen kann. 

Vollständig transparente ETFs veröffentlichen täglich eine Liste mit allen ihren Bestände. Das bedeutet, dass der Markt am Ende jedes Handelstages weiß, welche Wertpapiere ein ETF besitzt – und wie viele genau.

In bestimmten Regionen, wie z. B. den USA, gibt es ""halbtransparente"" ETFs, die einige Details zum Schutz ihres Anlageprozesses verbergen. Um die Transparenz zu erhöhen, veröffentlichen diese Fonds einen sogenannten ""indikativen"" Nettoinventarwert. Dieser indikative Nettoinventarwert wird in der Regel während des Handelstages alle 15 Sekunden aktualisiert und gibt dem Markt Aufschluss über den Wert der zugrunde liegenden Bestände eines Fonds. Halbtransparente ETFs veröffentlichen auch einen Proxy-Basket für Market Maker. Dieser Basket ist zwar nicht der tatsächliche Portfoliobestand eines Fonds, aber so konzipiert, dass er ausreichend repräsentativ ist, um Handelsunternehmen dazu zu ermutigen, dem Markt weiterhin Liquidität zur Verfügung zu stellen.

Die Rendite ist für Anleger wichtig, aber was wirklich zählt, ist die Rendite nach Steuern. Glücklicherweise kann die Art und Weise, wie ETFs konzipiert sind, dazu beitragen, die Auswirkungen der Steuerlast auf Anleger, die den ETF halten, zu minimieren. Sie können für ihre zugrunde liegenden Wertpapiere „Sachtransaktionen“ durchführen, wodurch die Realisierung von Kapitalgewinnen vermieden wird. Dies führt zu geringeren Auswirkungen der Kapitalertragssteuer für diejenigen, die einen ETF in ihrem Portfolio halten. Während Anleger also immer noch ihre eigenen Kapitalgewinne realisieren können, wenn der Preis, zu dem sie die Anteile verkaufen, höher ist als der Preis, zu dem sie sie gekauft haben, hat die Handelstätigkeit innerhalb des ETF wahrscheinlich nur minimale oder gar keine steuerlichen Auswirkungen.

In der Vergangenheit waren die meisten ETFs passiv. Dies beginnt sich jedoch zu ändern, da immer mehr aktive ETFs auf den Markt kommen. Das Wachstum bei aktiven ETFs ist größtenteils darauf zurückzuführen, dass traditionelle Fondsmanager erkannt haben, dass der ETF eine hervorragende Hülle und ein hervorragendes Anlageinstrument für eine Vielzahl von Strategien ist. Das Ergebnis ist, dass Anleger mehr Auswahl haben als je zuvor.

Aktive versus passive ETFs

Passive ETFs sind darauf ausgelegt, einen bestimmten Index oder Sektor nachzubilden – und zielen daher nicht darauf ab, „den Markt zu schlagen“. Sie neigen vielmehr dazu, einen Korb von Wertpapieren zu besitzen (z. B. auf der Grundlage der Marktkapitalisierung). Der Kauf-, Verkaufs- und Umschichtungsvorgang für diese Strategien basiert auf einem spezifischen Regelwerk, das in der Methodik des Produkts festgelegt ist.

Sie können zwar gelegentlich neu gewichtet werden, wenn beispielsweise ein Index geändert wird, sie tätigen jedoch keine Käufe oder Verkäufe, um eine Überschussrendite gegenüber dem zugrundeliegenden Index oder Sektor zu erzielen. 

Aktive ETFs hingegen sind darauf ausgelegt, einen Referenzindex oder Sektor zu übertreffen. Diese ETFs werden von professionellen Fondsmanagern betreut und können eine eigens entwickelte Mischung aus quantitativen und qualitativen Anlagestrategien einsetzen, um Kauf- und Verkaufsentscheidungen zu treffen. Im Idealfall liefert ein aktiver ETF den Anlegern „Alpha“, d. h. eine risikobereinigte Rendite, die eine bestimmte Benchmark übertrifft.

Warum sich Anleger für einen aktiven oder passiven ETF entscheiden könnten

Beide ETF-Arten haben ihre Vorzüge. Passive ETFs könnten die richtige Wahl für Anleger sein, die indexähnliche Renditen und niedrige Gebühren wünschen. Anleger, die den Markt übertreffen möchten, könnten sich jedoch auch für aktive ETFs entscheiden - wenn sie davon überzeugt sind, dass ihr ETF von professionellen Managern geführt wird, die dazu in der Lage sind.

Das Spektrum der ETFs hat sich in den letzten Jahren erheblich erweitert. Anleger können nach wie vor auf eine Vielzahl passiver Anlageinstrumente zugreifen, haben nun aber auch die Möglichkeit, aktive ETFs in ihr Portfolio aufzunehmen. Um sicherzustellen, dass Sie den ETF besitzen, der am besten zu Ihren Zielen passt, ist es unerlässlich, die Feinheiten der verschiedenen Produkte zu verstehen.