Bei Aberdeen wenden wir einen einheitlichen Rahmen an, um attraktive Infrastrukturinvestments zu identifizieren. Ein Bereich, der derzeit alle Kriterien erfüllt, sind Telekommunikationsmasten.
Die wichtigsten Fragen
Bei der Bewertung der Rentabilität verschiedener Infrastruktur-Assets wenden wir stets denselben Analyserahmen an, der auf sechs zentralen Fragen basiert:
- Erbringt die Anlage eine wesentliche Dienstleistung?Je essenzieller eine Dienstleistung ist, desto besser, da dies in der Regel bedeutet, dass sie weniger den Schwankungen der Wirtschaftslage ausgesetzt ist.
- Hat der Vermögenswert eine lange Lebensdauer?Je länger die Lebensdauer eines Vermögenswerts ist, desto länger sollte er Cashflows und Investitionsrenditen erzielen.
- Weist die Anlage hohe Eintrittsbarrieren auf?In der Regel gilt: Je schwieriger der Markteintritt für neue Wettbewerber ist, desto besser sind die bestehenden Akteure vor künftiger Konkurrenz geschützt.
- Ist die Nachfrageelastizität gering?Wenn die Preise steigen, sinkt in der Regel die Nachfrage. Bestimmte Produkte und Dienstleistungen profitieren jedoch von einer geringen Nachfrageelastizität, was bedeutet, dass die Nachfrage nach Preissteigerungen stabiler bleibt.
- Bietet der Vermögenswert stabile, vorhersehbare Cashflows?Stabile, vorhersehbare Cashflows bedeuten eine höhere „Gewinnqualität” und eine größere Sicherheit hinsichtlich der zukünftigen Wertentwicklung, was sich auch positiv auf die Bewertung des Vermögenswerts auswirken kann.
- Bietet es einen gewissen Inflationsschutz?Einige Vermögenswerte sind besser geeignet, um sicherzustellen, dass die Erträge um mindestens die aktuelle Inflationsrate steigen.
Telekommunikationsmasten – erfüllen alle Kriterien
Infrastrukturanlagen sind in der Regel mit hohen Anfangsinvestitionen verbunden, haben aber niedrige laufende Kosten und – was entscheidend ist – das Potenzial, die Erträge mit geringen zusätzlichen Kosten zu steigern. Eine Infrastrukturkategorie, die sich besonders hervorhebt, sind Telekommunikationsmasten. Dieser Sektor erfüllt nicht nur alle oben genannten Kriterien, sondern profitiert auch von einer starken strukturellen Nachfrage.
Dies zeigt sich in der weltweiten Verbreitung mobiler Geräte und dem enormen Wachstum des Datenverkehrs. Der durchschnittliche Datenverbrauch eines Nutzers ist zwischen 2108 und 2023 von fünf auf 20 Gigabyte (GB) pro Monat gestiegen und wird bis 2028 voraussichtlich auf 50 GB pro Monat zunehmen – eine Verzehnfachung innerhalb eines Jahrzehnts[1].
Die Aufnahme weiterer Mieter ist entscheidend…
Die eigentliche Attraktivität von Telekommunikationsmasten als Investition hängt mit ihrem Renditeprofil zusammen, insbesondere wenn es ihnen gelingt, weitere Mobilfunkunternehmen als neue Mieter an denselben Standort zu bringen (sogenannte „Colocation“). Wie Sie der folgenden Abbildung entnehmen können, verbessern sich die Investitionsrenditen erheblich, wenn weitere Telekommunikationsunternehmen einen Mast nutzen. Dies liegt daran, dass die Grenzkosten für Mastbetreiber minimal sind.
…und die Vermietungsquoten steigen
Die gute Nachricht für Mastbetreiber ist, dass die Vermietungsquoten steigen. Der Hauptgrund dafür ist, dass Telekommunikationsunternehmen zunehmend Partnerschaften mit unabhängigen Mastbetreibern eingehen, anstatt eigene Mastinfrastrukturen aufzubauen und zu besitzen.
Tatsächlich haben sogar viele Telekommunikationsunternehmen ihre bestehenden Masten eher verkauft, anstatt Kapital in eigene Mastinfrastrukturen zu investieren. Unabhängige Mastbetreiber konnten ihrerseits ihr Wertversprechen verbessern, indem sie mehrere Telekommunikationsunternehmen bedienen.
Wie unten dargestellt, ist der Trend der Telekommunikationsunternehmen, zu unabhängigen Mastbetreibern zu wechseln, in Nordamerika und Europa am ausgeprägtesten, aber es handelt sich um einen globalen Trend.
Wertschöpfung durch die gemeinsame Nutzung von Telekommunikationsmasten
…und die Vermietungsquoten steigen
Die gute Nachricht für Mastbetreiber ist, dass die Vermietungsquoten steigen. Der Hauptgrund dafür ist, dass Telekommunikationsunternehmen zunehmend Partnerschaften mit unabhängigen Mastbetreibern eingehen, anstatt eigene Mastinfrastrukturen zu bauen und zu besitzen.
Tatsächlich verkaufen viele Telekommunikationsunternehmen ihre bestehenden Masten, anstatt Kapital in eigene Mastinfrastrukturen zu investieren. Unabhängige Mastbetreiber konnten ihrerseits ihr Wertversprechen verbessern, indem sie mehrere Telekommunikationsunternehmen bedienen.
Wie unten dargestellt, ist der Trend der Telekommunikationsunternehmen, zu unabhängigen Mastbetreibern zu wechseln, in Nordamerika und Europa am ausgeprägtesten, aber es handelt sich um einen globalen Trend.
Eigentumsverhältnisse bei Mobilfunkmasten nach Region
Wo wir Chancen sehen
Wir sehen gute Chancen in Asien und Afrika. Wie oben dargestellt, ist der Übergang zu unabhängigen Tower-Unternehmen in diesen beiden Regionen noch am wenigsten weit fortgeschritten.
In Afrika beobachten wir einen rasanten Anstieg des Datenverbrauchs, der durch das Bevölkerungswachstum, die zunehmende Nutzung von Mobiltelefonen, günstigere Datentarife und den Ausbau der Internetinfrastruktur angetrieben wird. Obwohl sich die Zahl der Internetnutzer in den letzten fünf Jahren verdoppelt hat [2], gibt es noch viel Raum für Wachstum. So liegt die Internetdurchdringung in Nigeria bei nur 46 %, verglichen mit 87 % im OECD-Durchschnitt [3].
Zwei Unternehmen, die wir in diesem Bereich bevorzugen, sind Helios Towers und IHS Towers. Helios (Aktienkurs +28 % seit Jahresbeginn) ist ein an der Londoner Börse notiertes Unternehmen, das über 14.000 Telekommunikationsmasten in neun Ländern Afrikas und des Nahen Ostens besitzt und betreibt [4]. IHS (Aktienkurs +95 % seit Jahresbeginn) wurde 2001 in Nigeria gegründet und ist ein in New York börsennotiertes Unternehmen, das über 39.000 Standorte für Mobilfunkmasten in Afrika und Lateinamerika besitzt und betreibt [5].
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Weitere Informationen zu den Kompetenzen von Aberdeen Investments im Bereich Infrastrukturinvestitionen finden Sie hier.
- Aberdeen, Statista, Infogram 2025
- Statista, Januar 2024
- DataReportal, März 2025
- Helios Tower Q1-Handelsupdate, 8. Mai 2025, https://www.heliostowers.com/media/1o4kf11e/helios-towers-q1-2025.pdf
- Website von IHS Towers: https://www.ihstowers.com/