Des données économiques meilleures que prévu montrent que la Chine affichait une dynamique solide au début de la guerre commerciale.

La combinaison d'un début d'année plus solide et de révisions des données des comptes nationaux, qui se sont avérées favorables à la croissance pour l'année en cours, nous amène à relever notre prévision de croissance pour 2025 à 4,3 % (+0,1 ppt).

Même si l'assouplissement de la politique monétaire est avancé et élargi, nous doutons que les autorités soient en mesure d'atteindre leur objectif de croissance « d'environ
5 % ».

De plus, nos prévisions reposent sur le maintien d'un climat plus serein, qui ramènerait le taux moyen des droits de douane sur les produits chinois à environ 60 %. Le taux moyen actuel est bien supérieur à 100 %, et nous avons également constaté une escalade des mesures non tarifaires. La Chine envisagerait de suspendre les livraisons d'avions Boeing, tandis que les États-Unis ont imposé de nouvelles restrictions sur les exportations de puces H20 de Nvidia vers la Chine.

En complément des données mensuelles solides pour mars, notre indice interne des conditions financières en Chine (CFCI) s'est légèrement détendu (+0,14 point), restant clairement en territoire accommodant. Le CFCI devrait également bénéficier d'un coup de pouce en avril après la forte baisse des rendements obligataires depuis le « jour de la libération », même si celle-ci sera en partie compensée par la baisse des actions.

Cela dit, la baisse des rendements reflète également un ralentissement économique plus important. Il existe également un risque que les autorités laissent la déflation s'installer, ce qui affaiblirait l'assouplissement monétaire en poussant les taux réels à la hausse. Le déflateur du PIB devrait prolonger sa série record en dessous de zéro, ce qui pourrait freiner l'assouplissement budgétaire.