„Short Dated Enhanced Income“ – auch nach drei Jahren noch von Bedeutung

Dabei hat sich stets eine Frage gestellt: Wie kann ich Kapitalerhalt anstreben, ohne dabei auf Rendite und Liquidität verzichten zu müssen?

Eine Strategie, die für eine bestimmte Aufgabe entwickelt wurde

Unser „Short-Dated Enhanced Income“-Portfolio wurde entwickelt, um eine glaubwürdige Alternative zu Cash zu bieten, indem es drei Merkmale kombiniert, die sich Anleger oft wünschen, aber nicht immer gemeinsam finden: ein gesteigertes Renditepotenzial, Kursstabilität und hohe Liquidität.

Die Strategie investiert in ein diversifizierten Mix aus hochwertigen Anleihen mit kurzer Laufzeit, die von Staaten und Unternehmen weltweit begeben werden. Dazu gehören kurzlaufende Investment-Grade-Anleihen, ausgewählte High-Yield-Anleihen und Chancen in Schwellenländern sowie Bestände in Barmitteln und kurzlaufende US-Staatsanleihen (Treasury Bills).

Das Ergebnis ist ein Portfolio, das bewusst darauf ausgelegt ist, Erträge zu erzielen und gleichzeitig Volatilität und Kursrückgänge gering zu halten.  

Dieses Profil mit kurzer Laufzeit ist wichtig. Anleihen mit längerer Laufzeit können stärker den Schwankungen der Renditen von Staatsanleihen ausgesetzt sein, insbesondere wenn die Märkte Inflationserwartungen, Wachstumsprognosen und die Politik der Zentralbanken neu bewerten. Durch die Konzentration auf Anleihen mit kurzer Laufzeit zielt die Strategie darauf ab, attraktive Gesamtrenditen zu erzielen und gleichzeitig die Sensitivität gegenüber Zinsschwankungen und anderen Quellen von Marktunsicherheit zu begrenzen.

Warum „Short-Dated Enhanced Income“, warum gerade jetzt?

Die heutigen Rentenmärkte sind nach wie vor von makroökonomischer Unsicherheit geprägt, wobei die Volatilität stärker von den Zinsen als von den Fundamentaldaten der Emittenten bestimmt wird. Die Bewegungen der Renditen von Staatsanleihen – die sich in den sich ändernden Erwartungen hinsichtlich Inflation, Wachstum und Geldpolitik widerspiegeln – waren die Hauptursache für die Marktvolatilität, während die Kreditspreads relativ stabil blieben und in einigen Fällen dazu beitrugen, Kursschwankungen abzudämpfen. 

Traditionelle defensive Anlagen wie Staatsanleihen haben sich daher als weniger verlässliche Stabilitätsfaktoren erwiesen, insbesondere bei längeren Laufzeiten. Dies veranlasst Anleger dazu, ihre Allokationen in liquiden Anlagen sowie die Risikoverteilung innerhalb des Rentenbereichs neu zu bewerten.

Wir sind der Ansicht, dass dieses Umfeld eine Positionierung mit kurzer bis mittlerer Laufzeit in Verbindung mit einem selektiven Kreditengagement begünstigt.

Eine attraktive Quelle für Carry

Anleihen bleiben zudem eine attraktive Quelle für Carry (die Rendite, die Sie durch das Halten einer Anleihe über einen bestimmten Zeitraum erzielen), wobei die Spreads dazu beitragen, Volatilität abzufedern und die Gesamtrendite zu stützen. Dies kann zu einem effizienteren Risiko-Rendite-Profil führen als Cash oder Staatsanleihen allein und bietet das Potenzial für höhere Erträge ohne einen proportionalen Anstieg der Volatilität. 

Kurzlaufende Anleihestrategien stechen besonders hervor und profitieren von einem starken Carry, „Pull-to-Par“-Effekten (Pull-to-Par bezeichnet die Tendenz, dass sich der Kurs einer Anleihe mit zunehmender Fälligkeit ihrem Nennwert annähert) sowie einem geringeren Durationsrisiko. 

Nach denselben Grundsätzen können ausgewählte Allokationen in Hochzins- und Schwellenländeranleihen aufgrund ihrer kurzen Laufzeiten ebenfalls attraktive Chancen für Anleger bieten, die ihre Renditen steigern und gleichzeitig von einem höheren Kreditspread und einer geringeren Duration profitieren möchten. 

Auch wenn das makroökonomische Umfeld weiterhin unsicher ist, bleiben die Chancen im Anleihebereich überzeugend – vorausgesetzt, Anleger gehen bei der Verteilung ihres Risikos bewusst vor. Wir sehen kurzfristige, aktiv verwaltete Anleihen gut positioniert, um stabile Erträge zu erzielen und gleichzeitig Liquidität und Flexibilität in den Portfolios zu wahren.

Für mehr als ein Marktumfeld konzipiert

Wir haben soeben die Frage beantwortet: „Warum kurzlaufende Anleihen mit optimierten Erträgen, warum gerade jetzt?“ Eines der stärksten Argumente für die Strategie ist jedoch, dass sie nicht nur für einen bestimmten Punkt im Konjunkturzyklus konzipiert ist. Kurzlaufende Anleihen mit optimierten Erträgen können relevant sein, wenn die Leitzinsen hoch sind, da Anleger möglicherweise mehr aus liquiden Anlagen erzielen können, ohne dabei ein deutlich höheres Risiko einzugehen. 

Sie kann auch relevant sein, wenn die Zinsen zu sinken beginnen, da die Renditen von Bargeld möglicherweise schneller zurückgehen als die Erträge aus ausgewählten kurzfristigen Anleihen. Ebenso kann in volatileren Märkten der Fokus der Strategie auf Qualität, Diversifizierung, niedriger Duration und Liquidität Anlegern helfen, investiert zu bleiben, ohne sich übermäßig exponiert zu fühlen.

Ausgewogenheit versus Risiko

Aus diesem Grund betrachten wir die Strategie „Short-Term Enhanced Income“ als eine Allwetter-Strategie für verschiedene Konjunkturzyklen – nicht, weil sie Risiken beseitigt, sondern weil sie darauf ausgelegt ist, Risiko t und effizient einzugehen. Seit ihrer Auflegung zielt die Strategie darauf ab, Bargeld zu übertreffen und ein gleichmäßigeres Renditeprofil als die breiteren Kreditmärkte zu liefern, während gleichzeitig eine hohe Qualität und tägliche Handelsliquidität gewahrt bleiben. Der Schwerpunkt liegt nicht darauf, die Rendite um jeden Preis zu steigern, sondern auf der Ausgewogenheit zwischen Rendite, Widerstandsfähigkeit und Zugang zu Kapital.

Wie streben wir eine Renditesteigerung an?

Wir streben eine Renditesteigerung durch aktive Wertpapierauswahl aus einem globalen Chancenuniversum an. Dazu gehört ein gezieltes und risikooptimiertes Engagement in Hochzins- und nachrangigen Anleihen. Dank unserer globalen Creditresearch-Plattform sind wir jedoch in der Lage, Anleihen aus Industrieländern mit sorgfältig ausgewählten Chancen in Regionen wie Asien und den Schwellenländern zu kombinieren, um die Rendite zu steigern, ohne das Gesamtrisikoprofil des Portfolios wesentlich zu verändern. Auf diese Weise streben wir ein Portfolio an, das es Anlegern ermöglicht, über Marktzyklen hinweg investiert zu bleiben und gleichzeitig von höheren Erträgen und attraktiven risikobereinigten Renditen zu profitieren.

Ein dreijähriger Meilenstein und eine fortbestehende Rolle

Das dreijährige Jubiläum des Portfolios ist ein guter Anlass, über die Renditezahlen hinauszuschauen und das Problem zu betrachten, zu dessen Lösung es geschaffen wurde. Kurzfristige Ertragsoptimierung zielt darauf ab, das Kapital effizienter einzusetzen und gleichzeitig die Eigenschaften zu bewahren, die Anleger bei defensiven Allokationen schätzen. Angesichts hoher Liquidität, einer Fokussierung auf hochwertige Emittenten, eines Profils mit kurzer Duration und des Zugangs zu einer globalen Palette von Ertragsmöglichkeiten kann die Strategie einen maßvollen nächsten Schritt für Anleger darstellen, die sich davor hüten, sich zu weit von Bargeld zu entfernen.

Abschließende Gedanken…

Auch nach drei Jahren ist die Situation klar. Die Märkte sind nach wie vor unvorhersehbar, und Anleger benötigen Möglichkeiten, Rendite, Liquidität und Stabilität in Einklang zu bringen. Die Strategie „Short-Term Enhanced Income“ wurde genau für diesen Spagat entwickelt. In einer Welt, in der Untätigkeit mit eigenen Opportunitätskosten verbunden sein kann, bietet sie eine praktische Möglichkeit, Kapital gewinnbringend einzusetzen – über Konjunkturzyklen hinweg und unter sich ändernden Rahmenbedingungen.