US Small Caps: Eine Geschichte mit zwei Facetten
Zwei unterschiedliche Phasen haben die Reise der US-Small Caps im Jahr 2025 geprägt – entdecken Sie, was ihren Aufschwung antreibt und warum 2026 der Beginn einer neuen Ära für Investoren sein könnte.
Dauer: 5 Minuten
Datum: 02. Dez. 2025
Das Jahr verlief in zwei unterschiedlichen Phasen: den angespannten Monaten vor dem Liberation Day und der darauf folgenden, von mehr Hoffnung geprägten Zeit. Die anfängliche Unsicherheit warf einen Schatten auf die Märkte und führte zu einer risikoaversen Stimmung. Doch nach dem 8. April ermöglichte die sukzessive Aussetzung der Zölle eine neue Entwicklung, die von neuem Optimismus geprägt war, als der Russell 2000 begann, den S&P 500 zu übertreffen (Abbildung 1).
Abbildung 1: Brutto-Performance vor und nach der Zollankündigung
Wie Dickens' Klassiker ist auch die Geschichte der US-Small Caps eine voller Gegensätze: geprägt durch das empfindliche Gleichgewicht zwischen Risiko und Chance, zwischen Skepsis und Entschlossenheit der Investoren. Mit Blick auf 2026 müssen Anleger entscheiden, welches Kapitel die Zukunft bestimmen soll und ob diese Geschichte der zwei Hälften letztlich zu einer Geschichte der Transformation werden wird. Glücklicherweise gibt es unserer Meinung nach Grund zum Optimismus.
Eine starke Gewinnentwicklung
Eines der überzeugendsten Argumente für den Optimismus hinsichtlich Small Caps im Jahr 2026 liegt im prognostizierten Gewinnwachstum. Die Unternehmen im Russell-2000-Index werden voraussichtlich ein Gewinnwachstum von 19 % im Jahresvergleich erzielen und damit das für den S&P 500 prognostizierte Wachstum von 13 % deutlich übertreffen.1
[Wir glauben] dass diese lang erwartete Beschleunigung des Gewinnwachstums einen Schlüsselfaktor für nachhaltigen Erfolg von Small Caps darstellt.
Wir glauben, dass mehrere grundlegende Faktoren diesen erwarteten Anstieg der Small-Cap-Gewinne unterstützen: günstige fiskalische und geldpolitische Rückenwinde, geringere Unsicherheiten im Handel, nachlassender Kostendruck, erste Anzeichen einer steigenden Nachfrage in verschiedenen Industrie- und Verbrauchermärkten sowie die Produktivitätsvorteile durch den fortgesetzten Einsatz generativer künstlicher Intelligenz (KI). Insgesamt stellt diese lang erwartete Beschleunigung des Gewinnwachstums einen Schlüsselfaktor für den anhaltenden Erfolg von Small Caps dar.
Entlastung durch die Lockerung der Geldpolitik
Einer der greifbarsten Faktoren, von denen Small-Cap-Unternehmen profitieren, sind niedrigere Zinssätze.
Small-Cap-Unternehmen sind überproportional stark auf kurzfristige Finanzierungen angewiesen, was sie sehr empfindlich gegenüber Zinsbewegungen macht. Der erwartete Zinssenkungsverlauf der Federal Reserve wird voraussichtlich die Kreditkosten für diese Unternehmen erheblich senken. Niedrigere Zinsaufwendungen verbessern nicht nur die Rentabilität, sondern erhöhen auch die finanzielle Flexibilität, sodass Unternehmen in Wachstumsinitiativen wie Investitionsausgaben, Produktentwicklung und Marktexpansion reinvestieren können.
Der Wandel hin zu einer akkommodierenden Geldpolitik sollte ... [zu] Rückenwind führen, der sowohl das Gewinnwachstum als auch die Neubewertung der Aktienkurse unterstützt.
Diese Dynamik ist besonders wichtig angesichts der Herausforderungen, denen Small Caps während des jüngsten Straffungszyklus gegenüberstanden. Erhöhte Zinssätze reduzierten die Margen und schränkten die Liquidität ein, was viele Unternehmen zwang, strategische Investitionen zu verschieben. Der Wechsel zu einer akkommodierenden Geldpolitik sollte diese Gegenwinde umkehren und einen Rückenwind schaffen, der sowohl das Gewinnwachstum als auch die Neubewertung der Aktienkurse unterstützt.
Fiskalpolitische Rückenwinde
Auch die Fiskalpolitik solltedurch den One Big Beautiful Bill (OBBB), der auf zwei zentrale Treiber der wirtschaftlichen Aktivität - die Konsumausgaben und Kapitalinvestitionen abzielt, bedeutende Unterstützung bieten.2
Die im Gesetz vorgesehenen Steuerrückerstattungen für Haushalte im Jahr 2026 dürften das verfügbare Einkommen erhöhen und als Katalysator für den Konsum dienen. Neben der Ankurbelung der Verbrauchernachfrage sieht der OBBB Maßnahmen zur Förderung inländischer Investitionen vor, indem die effektiven Kapitalkosten gesenkt, strategische Industrien subventioniert und die Genehmigungsverfahren für Infrastruktur- und Fertigungsprojekte gestrafft werden.
Wir sind der Überzeugung, dass kleinere Unternehmen aufgrund ihrer Ausrichtung auf inländische Umsätze und ihrer operativen Agilität gut positioniert sind, um überproportional von diesen Dynamiken zu profitieren, was ihnen ermöglicht, zusätzliche Nachfrage zu erschließen und Kosteneffizienzen gegenüber größeren Wettbewerbern zu erzielen.
Achten Sie auf die Bewertungslücke
Die Bewertung ist ein weiterer entscheidender Aspekt dieser zweigeteilten Geschichte. Small-Cap-Aktien werden derzeit mit einem erheblichen Abschlag gehandelt – sie sind etwa 40 % günstiger als Mid- und Large-Cap-Aktien (Abbildung 2). Diese Lücke ist historisch groß und deutet darauf hin, dass der Markt die sich verbessernden Fundamentaldaten dieser Unternehmen noch nicht vollständig eingepreist hat. Für langfristige Anleger stellt dies unserer Meinung nach einen Attraktiven Einstiegszeitpunkt dar.
Abbildung 2: Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Small Caps im Vergleich zu Large Caps
Historisch gesehen gingen Phasen ausgeprägter Bewertungsunterschiede oft einer starken relativen Performance von Small Caps voraus. Der Abschlag spiegelt die anhaltende Skepsis nach Jahren der Volatilität und Underperformance wider, doch mit der Verbesserung der Sichtbarkeit der Gewinne und der Stabilisierung der makroökonomischen Bedingungen dürfte diese Skepsis voraussichtlich nachlassen. In Kombination mit dem prognostizierten Gewinnwachstum bieten die aktuellen Bewertungsniveaus ein attraktives Risiko-Ertrags-Profil für diejenigen, die bereit sind, über kurzfristige Turbulenzen hinauszublicken.
Fußnoten
1 Bloomberg (Konsens-Gewinnprognosen), November 2025.
2 Der One Big Beautiful Bill (OBBB) Act, der am 4. Juli 2025 unterzeichnet wurde, führt bedeutende Änderungen der Steuer- und Ausgabenpolitik in den USA ein.
Indexglossar
Der Russell 2000® Index ist ein unverwalteter Index, der als repräsentativ für Small-Cap-Aktien gilt. Der Russell 2000 Index ist eine Marken- und Dienstleistungsmarke der Frank Russell Co. Russell® ist eine Marke der Frank Russell Co. Der S&P 500® Index ist ein unverwalteter Index, der als repräsentativ für den US-Aktienmarkt gilt. Der S&P Small Cap 600® Index ist ein marktwertgewichteter Index, der als repräsentativ für US-Small-Cap-Aktien gilt.
Wichtige Informationen
Prognosen sind Meinungsäußerungen und spiegeln nicht die potenzielle Wertentwicklung wider. Prognosen sind nicht garantiert und tatsächliche Ereignisse oder Ergebnisse können erheblich davon abweichen.
Aktien von kleinen und mittelgroßen Unternehmen bergen ein höheres Risiko und mehr Volatilität als Aktien größerer, etablierter Unternehmen.
