Petites capitalisations américaines : une histoire en deux temps

L'année s'est déroulée en deux temps distincts : les mois tendus qui ont précédé le Jour de la Libération et la période plus optimiste qui a suivi. Les incertitudes initiales ont jeté une ombre sur les marchés, créant un environnement défavorable au risque. Mais après le 8 avril, la suspension des droits de douane a permis l'émergence d'un nouveau discours, marqué par un regain d'optimisme, alors que l'indice Russell 2000 commençait à surperformer le S&P 500 (graphique 1).

À l'instar du classique de Dickens, l'histoire des petites capitalisations américaines est marquée par les contrastes : elle se caractérise par un équilibre délicat entre risque et opportunité, scepticisme et détermination des investisseurs. À l'horizon 2026, les investisseurs devront décider quel chapitre définira l'avenir et si cette histoire en deux temps finira par se transformer en une histoire de transformation. Heureusement, nous pensons qu'il y a des raisons d'être optimiste.

Une forte trajectoire des bénéfices

L'un des arguments les plus convaincants en faveur de l'optimisme pour les petites capitalisations en 2026 réside dans la croissance prévue des bénéfices. Les entreprises de l'indice Russell 2000 devraient afficher une croissance de leurs bénéfices de 19 % en glissement annuel, dépassant largement la croissance prévue de 13 % pour le S&P 500 (1). 

Nous pensons que plusieurs facteurs fondamentaux soutiennent cette hausse anticipée des bénéfices des petites capitalisations : les vents favorables des politiques fiscales et monétaires, la réduction des incertitudes liées au commerce, l'atténuation des pressions sur les coûts, les premiers signes d'amélioration de la demande sur divers marchés industriels et de consommation, et les gains de productivité résultant de l'adoption continue de l'intelligence artificielle (IA) générative. Dans l'ensemble, cette accélération tant attendue de la croissance des bénéfices représente un élément clé pour le succès durable des petites capitalisations

Souffle apporté par l'assouplissement de la politique monétaire

L'un des facteurs les plus tangibles qui profitent aux petites capitalisations est la baisse des taux d'intérêt.

Les petites capitalisations dépendent de manière disproportionnée du financement à court terme, ce qui les rend très sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt. La trajectoire de baisse des taux prévue par la Réserve fédérale devrait réduire considérablement les coûts d'emprunt pour ces entreprises. La baisse des charges d'intérêt améliorera non seulement la rentabilité, mais aussi la flexibilité financière, permettant aux entreprises de réinvestir dans des initiatives de croissance telles que les dépenses d'investissement, le développement de produits et l'expansion des marchés.

Cette dynamique est particulièrement importante compte tenu des défis auxquels les petites capitalisations ont été confrontées au cours du récent cycle de resserrement. La hausse des taux a comprimé les marges et limité la liquidité, obligeant de nombreuses entreprises à reporter leurs investissements stratégiques. Le passage à une politique monétaire plus accommodante devrait inverser ces vents contraires et créer un vent favorable qui soutiendra à la fois la croissance des bénéfices et la réévaluation des valorisations.

Des vents favorables pour la politique budgétaire

La politique budgétaire devrait également apporter un soutien significatif grâce au One Big Beautiful Bill (OBBB), qui cible deux moteurs clés de l'activité économique : les dépenses de consommation et les investissements en capital (2). 

Les dispositions du projet de loi prévoyant des remboursements d'impôts substantiels pour les ménages en 2026 devraient augmenter le revenu disponible et stimuler la consommation. En plus de stimuler la demande des consommateurs, l'OBBB introduit des mesures visant à encourager l'investissement intérieur en réduisant le coût effectif du capital, en subventionnant les industries stratégiques et en rationalisant les processus d'approbation des projets d'infrastructure et de fabrication.

Nous pensons que les petites entreprises, compte tenu de leur orientation vers les revenus nationaux et de leur agilité opérationnelle, sont bien placées pour tirer un avantage disproportionné de cette dynamique, ce qui leur permettra de capter la demande supplémentaire et de réaliser des gains d'efficacité avant leurs homologues plus importantes.

Attention à l'écart de valorisation

La valorisation est un autre élément essentiel de cette histoire en deux parties. Les actions à petite capitalisation se négocient actuellement avec une décote substantielle, soit environ 40 % de moins que leurs homologues à moyenne et grande capitalisation (graphique 2). Cet écart est historiquement important et suggère que le marché n'a pas encore pleinement intégré l'amélioration des fondamentaux de ces entreprises. Pour les investisseurs à long terme, nous pensons que cela représente un point d'entrée intéressant.

Historiquement, les périodes de disparité prononcée des valorisations ont souvent précédé de solides performances relatives des petites capitalisations. La décote reflète un scepticisme persistant après des années de volatilité et de sous-performance, mais à mesure que la visibilité des bénéfices s'améliore et que les conditions macroéconomiques se stabilisent, ce scepticisme devrait s'estomper.

Combinés à la croissance prévue des bénéfices, les niveaux de valorisation actuels offrent un profil risque/rendement attractif pour ceux qui sont prêts à voir au-delà du bruit à court terme.

Notes de fin
(1)  Bloomberg (prévisions consensuelles des bénéfices), novembre 2025.
(2)  La loi OBBB (One Big Beautiful Bill), promulguée le 4 juillet 2025, introduit des changements importants dans les politiques fiscales et budgétaires aux États-Unis.

Glossaire des indices
L'indice Russell 2000® est un indice non géré considéré comme représentatif des actions à petite capitalisation. L'indice Russell 2000 est une marque commerciale/marque de service de Frank Russell Co. Russell® est une marque commerciale de Frank Russell Co. L'indice S&P 500® est un indice non géré considéré comme représentatif du marché boursier américain. L'indice S&P Small Cap 600® est un indice pondéré en fonction de la valeur marchande considéré comme représentatif des actions américaines à petite capitalisation.

Informations importantes
Les projections sont présentées à titre d'opinion et ne reflètent pas les performances potentielles. Les projections ne sont pas garanties et les événements ou résultats réels peuvent différer sensiblement.
Les actions des sociétés à petite et moyenne capitalisation comportent un risque plus élevé et sont plus volatiles que les actions des sociétés plus grandes et mieux établies.