Kupfer: glänzende Aussichten

Der Kupferpreis ist in den letzten 12 Monaten bis zum 30. September 2026 um mehr als 36 % gestiegen. Er hat sich gut behauptet, obwohl höhere Anleiherenditen, gemischte Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe und die Energiepreise (die durch den Iran-Konflikt auf hohem Niveau gehalten werden) die Bergbauaktien insgesamt belasteten. Auch wenn die Wertentwicklung in der Vergangenheit kein Hinweis auf die Zukunft ist, glauben wir, dass die Fundamentaldaten für das Metall weiterhin günstig sind. 

Das weltweite Bergbauangebot enttäuscht weiterhin, da Genehmigungsverfahren, ein Mangel an Fachkräften und steigende Kosten die Entwicklung neuer Projekte erschweren. Hierfür werden stärkere Anreize in Form von anhaltend höheren Kupferpreisen erforderlich sein. 

Das Angebot hat Mühe, Schritt zu halten

Die Internationale Energieagentur (IEA) schätzt, dass das Kupferangebot bis 2035 um rund 30 % hinter dem prognostizierten Bedarf zurückbleiben könnte. Es wird erwartet, dass die Fördermengen im Laufe dieses Jahrzehnts ihren Höchststand erreichen werden, da alternde Lagerstätten erschöpft sind. Die durchschnittlichen Erzgehalte sind seit 1991 um rund 40 % gesunken. In den letzten zehn Jahren wurden nur 14 bedeutende Lagerstätten entdeckt, verglichen mit 225 in den vorangegangenen 23 Jahren, und es kann fast zwei Jahrzehnte dauern, bis neue Lagerstätten in Produktion gehen. 

Unterdessen wächst die Nachfrage weiter. Die Elektrifizierung bleibt der dominierende Treiber, während die KI einen zweiten Nachfragefaktor darstellt. Bis 2030 könnten allein Rechenzentren 2 % des gesamten weltweiten Kupferbedarfs und 3 % des Bedarfs an Seltenen Erden ausmachen [1].

Lithium: ein starker Anstieg, der sich nun abkühlt

Während Kupfer ein gutes Beispiel für einen sich verknappenden Markt ist, zeigt Lithium, wie sich die Stimmung in die entgegengesetzte Richtung bewegen kann. Lithium war im vergangenen Jahr einer der volatilsten Rohstoffe der Zukunft. Sein Preis ist innerhalb von zwölf Monaten um mehr als 80 % gestiegen, in den letzten sechs Monaten jedoch um 17 % gefallen – darunter ein Rückgang von 14 % allein im September [2].

Der Kursanstieg war auf einen raschen Anstieg der Nachfrage nach Batterie-Energiespeichersystemen in Verbindung mit einigen Versorgungsengpässen zurückzuführen. Wir gehen davon aus, dass sich diese kurzfristigen positiven Impulse abschwächen werden, da sich unter anderem das Wachstum der Nachfrage nach Elektrofahrzeugen voraussichtlich verlangsamen wird. Auch die Sorge um eine geringere Nachfrage aus China im nächsten Jahr hat die Marktstimmung beeinflusst. 

Wir sind der Ansicht, dass die aktuelle Lithiumnachfrage durch das verfügbare Angebot gedeckt werden kann, weshalb wir kurzfristig vorsichtig sind. Langfristig sieht die Lage jedoch positiver aus. Die jüngsten Leitlinien der chinesischen Regierung sehen nach wie vor einen erheblichen Ausbau der Batteriekapazitäten vor, und die IEA erwartet, dass sich die Lithiumnachfrage unter den derzeitigen politischen Rahmenbedingungen bis 2040 verfünffachen wird. 

Für Anleger empfehlen wir einen selektiven Ansatz bei Lithium, der sich auf kostengünstige Produzenten und Unternehmen konzentriert, die weniger vom Rohstoffpreis abhängig sind. 

Kritische Rohstoffe werden zu strategischen Vermögenswerten

Auch geopolitische Faktoren prägen den Markt neu. China ist der führende Veredler für 19 der 20 von der IEA erfassten strategischen Mineralien und hält dabei einen durchschnittlichen Marktanteil von rund 70 %. Bei magnetischen Seltenen Erden entfielen laut IEA im Jahr 2024 rund 60 % des Abbaus und 91 % der Veredelung auf China. 

China verschärfte im Jahr 2025 die Exportkontrollen für Seltene Erden, Wolfram und andere strategische Mineralien. Seitdem haben Automobilhersteller, Rüstungsunternehmen und Regierungen ihre Bemühungen verstärkt, sich alternative Bezugsquellen zu sichern. Die Zahl der politischen Maßnahmen im Bereich kritischer Rohstoffe ist von 131 weltweit im Jahr 2015 auf über 630 im Jahr 2025 gestiegen [3].

Uran bleibt ein Schwerpunktbereich. Uran-Aktien haben sich weiterhin schwach entwickelt, doch wir sehen eine Diskrepanz zwischen den Aktienkursen und den vertraglich vereinbarten Uranpreisen. Nach Jahren der Unterinvestition erwarten wir, dass sich die Marktlage weiter verschärft, sobald neue Kernkraftwerkskapazitäten in Betrieb gehen. 

Was bedeutet das für Anleger?

Unser Ansatz konzentriert sich eher auf Aktien als auf physische Rohstoffe. Renditen können sich aus höheren Rohstoffpreisen ergeben, aber auch aus Produktionswachstum, Kostendisziplin, Projektumsetzung, Dividenden sowie Fusionen und Übernahmen. 

Die Qualität der Vermögenswerte, die Rechtsordnung, die Bilanzstärke und die Umsetzung werden darüber entscheiden, welche Unternehmen günstige Marktbedingungen in nachhaltige Renditen für die Aktionäre umwandeln können. Unserer Ansicht nach spiegeln die Bewertungen in Teilen des Sektors den strategischen Wert hochwertiger Vermögenswerte noch nicht wider. 

Dies ist keine kurzfristige taktische Anlagechance. Die Welt wird bis 2050 voraussichtlich erheblich mehr Kupfer, Lithium, Uran, Seltene Erden und Wolfram benötigen. Die Frage für langfristige Anleger lautet, ob ihre Portfolios darauf ausgerichtet sind – und viele sind es nicht.

[1] Quelle: IEA, „Energy and AI“, April 2025.

[2] Quelle: Bloomberg, Daten vom 30. September 2026.

[3] Quelle: IEA Critical Minerals Policy Tracker, Juli 2026.