Wenn Schlagzeilen die Märkte bewegen, kann Untätigkeit die schwierigste Anlageentscheidung sein

Doch einige der schwierigsten Anlageentscheidungen, vor denen ich stand, fielen in Zeiten, in denen die Märkte eher auf Schlagzeilen als auf Daten reagierten. 

Die Bewältigung von Ereignissen wie Donald Trumps Wahlsieg 2024, den Spannungen zwischen den USA und dem Iran sowie Phasen politischer Unsicherheit in Großbritannien und Frankreich hat mich gelehrt, dass die eigentliche Herausforderung darin besteht, zu entscheiden, welche Schlagzeile eine Reaktion verdient.

In letzter Zeit habe ich über soziale Medien und die marktbewegenden Schlagzeilen nachgedacht, die dort entstehen können. In einer Zeit erhöhter geopolitischer Unsicherheit ist diese Form der Kommunikation alltäglicher und einflussreicher geworden.

In der Vergangenheit wurden große politische Kurswechsel durch sorgfältig vorbereitete Erklärungen, geplante Pressekonferenzen und offizielle Leitlinien kommuniziert. Heute können sich die Märkte innerhalb von Sekunden nach dem Erscheinen eines Social-Media-Beitrags oder Kommentars im Internet bewegen. 

Für mich ist die schwierige Frage nicht, ob Schlagzeilen die Kurse bewegen. Das tun sie ganz klar. Die große Frage ist, wann eine Schlagzeile Information ist, wann sie nur Rauschen ist und wann das Nichtstun die aktivste Entscheidung ist, die man treffen kann.

Wann man sich gegen die Bewegung stellen sollte

Manchmal reagiert der Markt über.

Phasen der Unsicherheit können Anleger dazu zwingen, Risiken schnell abzubauen, insbesondere wenn gehebelte Anleger, Hedgefonds und systematische Strategien die anfängliche Bewegung verstärken.

Als langfristiger Anleger können solche Momente Chancen bieten, sich gegen die vorherrschende Meinung zu stellen – allerdings nur, wenn die Fundamentaldaten weiterhin intakt sind.

Sich gegen einen von Schlagzeilen getriebenen Markt zu stellen, kann unangenehm sein, selbst wenn die Fundamentaldaten darauf hindeuten, dass die Bewegung zu weit gegangen ist.

Wann man auf die Marktbewegung setzen sollte

Überreaktionen kommen vor, aber nicht jede durch Schlagzeilen ausgelöste Bewegung sollte ignoriert werden.

Die Märkte reagieren oft, bevor Ökonomen oder politische Entscheidungsträger neue Informationen vollständig in ihre Prognosen einbezogen haben, und eine solche Dynamik kanngenauso wichtig sein wie die Bewertung.

Ich weiß vielleicht nicht genau, wie sich die Ereignisse entwickeln werden, aber ich kann dennoch beurteilen, ob Positionierung, Liquidität und Dynamik in dieselbe Richtung weisen. In solchen Momenten kann es die richtige Entscheidung sein, die Entwicklung zu unterstützen, noch bevor die wirtschaftlichen Auswirkungen klar sind.

Die Lehre daraus ist, dass sich die Kurse ändern können, bevor sich die Fundamentaldaten ändern. Auf vollständige Klarheit zu warten, ist nicht immer eine Option.

Wenn Untätigkeit die aktive Entscheidung ist

Dies ist oft die schwierigste Entscheidung.

Portfoliomanager stehen oft unter Druck, zu reagieren. Jede neue Schlagzeile kann im Moment dringlich erscheinen, um dann wenige Tage später im Marktlärm unterzugehen.
Entwicklungen im Energiesektor bieten ein anschauliches Beispiel. Starke Schwankungen bei den Öl- und Erdgaspreisen wecken Sorgen hinsichtlich Inflation, Wachstum und Geldpolitik. Die Zinsmärkte können auf diese Veränderungen äußerst empfindlich reagieren, wobei die Renditen kurzfristiger Anleihen und die Dynamik der Zinskurve rasch auf wechselnde Schlagzeilen reagieren. 

Während manche Schocks wirtschaftlich bedeutsam werden, erweisen sich viele als vorübergehend. Anleger, die auf jede Stimmungsschwankung reagieren, laufen Gefahr, dass kurzfristige Volatilität langfristige Portfolioentscheidungen bestimmt.

In solchen Situationen kann Untätigkeit eine aktive Entscheidung sein. Je stichhaltiger die zugrunde liegende Anlagebegründung ist, desto leichter fällt es, kurzfristige Marktturbulenzen zu tolerieren.

Überzeugung ist keine Sturheit

Die eigentliche Entscheidung dreht sich selten darum, ob eine Schlagzeile von Bedeutung ist. Es geht vielmehr darum, wie viel Gewicht man dieser Schlagzeile im Vergleich zu Bewertung, Positionierung, Liquidität und dem ursprünglichen Anlagekonzept beimisst.

Von Schlagzeilen getriebene Volatilität wird wahrscheinlich nicht verschwinden. Ebenso wenig wie die Chancen, die sie schaffen kann.

Wenn überhaupt, deuten die jüngsten Trends darauf hin, dass wir mit mehr davon rechnen sollten.

Die Frage, zu der ich immer wieder zurückkehre, lautet: Wenn die Schlagzeile laut ist, die Anlagethese aber nach wie vor intakt ist – habe ich dann die Disziplin, nichts zu tun?

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