Más recientemente, hemos lanzado la versión luxemburguesa de dichas estrategias, aprovechando esta experiencia y ampliando el acceso a nuestro enfoque sistemático en toda la región. Para ofrecer a los inversores una visión más clara de cómo ha evolucionado la estrategia, nos hemos reunido con el equipo gestor para reflexionar sobre las lecciones aprendidas, las mejoras introducidas y las oportunidades que se presentan de cara a la próxima década.

1. Diez años son un gran hito. ¿Qué se siente al echar la vista atrás?

Es un gran momento para la reflexión. Cuando iniciamos nuestra andadura en este segmento, el objetivo era sencillo: ofrecer a los inversores una forma rentable de acceder a los mercados de renta variable core, pero con un motor disciplinado y multifactorial diseñado para añadir una rentabilidad extra constante. La combinación de valor, calidad y momentum siempre ha sido el núcleo de ese enfoque.

Mirando atrás, hemos vivido todo tipo de entornos de mercado: los buenos, los malos y los inesperados. Todo ello ha puesto de manifiesto que nuestro enfoque sistemático y multifactorial se sostiene en el mundo real, no solo en la teoría. Demuestra que el proceso funciona y tiene la resiliencia necesaria para gestionar el dinero de los clientes a largo plazo.

2. ¿Qué es lo que más destaca de la última década?

Lo diferentes que han sido cada uno de los periodos. Hemos tenido un auge del crecimiento, la pandemia, subidas rápidas de tipos de interés, el regreso de la inflación, el resurgimiento del vaue, crisis geopolíticas... de todo. Una conclusión clara de todo ello es que ningún estilo de inversión gana siempre, y precisamente por eso ha sido tan importante nuestra combinación equilibrada de valor, calidad y momentum.

3. ¿Qué no ha cambiado en vuestro enfoque a lo largo de los años?

Nuestras creencias fundamentales. Siempre nos hemos centrado en los factores que impulsan la rentabilidad de la renta variable a largo plazo, hemos mantenido la disciplina en el proceso y hemos controlado el riesgo de forma estricta. La filosofía se ha mantenido firme.

4. ¿Y qué ha cambiado?

Hemos mejorado continuamente nuestro proceso:

Nuestras definiciones de factores son más completas. Hemos ampliado y perfeccionado la forma en que medimos la calidad y el momentum. Por ejemplo, nuestro factor de calidad se basa en las métricas de rentabilidad, solidez financiera y calidad contable que ya utilizábamos, pero ahora se organizan en un conjunto de temas más amplio y mejor equilibrado. Esto nos ofrece una visión más completa y específica de cada región sobre lo que realmente significa la calidad.

Nuestras herramientas de construcción de carteras son mucho más avanzadas de lo que eran en el momento del lanzamiento. De hecho, hemos creado nuestro propio modelo de riesgo, lo que se traduce en una mejor captura de alfa y un mayor control de nuestro presupuesto de riesgo.

Nuestros controles de riesgo son más precisos y dinámicos. Gestionamos las exposiciones no deseadas de forma más activa, especialmente en torno a acontecimientos macroeconómicos o geopolíticos importantes, asegurándonos de que la rentabilidad de la cartera se mantenga alineada con la combinación de factores prevista.

Y ahora contamos con más de 10 años de análisis y retroalimentación de los que aprender. Una década de atribución, pruebas y revisión de procesos significa que ahora disponemos de un ciclo de retroalimentación del rendimiento «al estilo de la F1» que simplemente no existía cuando empezamos. En resumen: el motor es el mismo, pero ha sido objeto de 10 años de actualizaciones.

5. ¿Cuáles han sido las principales lecciones aprendidas tras una década aplicando esta estrategia?

Hemos aprendido cuatro lecciones clave:

La diversificación funciona – Hemos visto periodos en los que el value ha tenido dificultades (por ejemplo, 2020), periodos en los que el momentum ha dominado y etapas en las que la calidad ha sido el principal estabilizador. Invertir en los tres ha demostrado su valía de forma consistente.

La implementación importa – Puedes tener señales excelentes, pero sin los controles de riesgo, la gestión de la rotación y la construcción de la cartera adecuados, no podrás aplicarlas en una estrategia real. Y eso es lo que importa a los clientes. A lo largo de esta década hemos tenido que perfeccionar estos elementos continuamente.

La historia se repite, pero no de la misma forma, por lo que hay que evolucionar continuamente: las definiciones de factores que funcionaron en 2016 no funcionan automáticamente en 2026. Nuestras actualizaciones de Calidad, Momentum y la señal multifactorial son respuestas directas a estos cambios.

Como vemos actualmente en Oriente Medio, los riesgos macroeconómicos y geopolíticos se han vuelto más frecuentes y persistentes en los últimos cinco años: se necesita un proceso robusto y sistemático para hacer frente a estos riesgos o pueden anular todo el alfa de una estrategia.

6. ¿Cómo resumiría la evolución del rendimiento?

A lo largo de 10 años, la gran historia es el progreso. Siempre hemos aspirado a obtener rendimientos más elevados estables y diversificados, pero los últimos cinco años han sido especialmente sólidos, y eso no es una coincidencia. Gran parte de esa mejora refleja el trabajo que hemos realizado en el proceso: la introducción de nuestro modelo de riesgo propio, el perfeccionamiento de las definiciones de los factores y una gestión del riesgo más dinámica.

Para nosotros, la conclusión es clara: una filosofía sólida, combinada con un proceso en constante mejora, puede ofrecer potencialmente mejores resultados a lo largo del tiempo.

7. ¿Cómo han utilizado los clientes las estrategias a lo largo de los años?

Lo que comenzó como una idea de «pasividad inteligente» se ha convertido en un pilar fundamental para muchos inversores. Ahora la gente utiliza nuestras estrategias para mejorar la exposición pasiva, equilibrar las posiciones activas concentradas y aportar más estabilidad y diversificación de estilos a las carteras, todo ello al tiempo que se ofrece una excelente relación calidad-precio. A medida que ha crecido nuestro historial en este ámbito, también lo ha hecho la confianza de los inversores en utilizar nuestras estrategias de forma más amplia.

8. ¿De qué se sienten más orgullosos?

De que la estrategia haya cumplido lo que prometimos, y lo haya hecho en mercados muy diferentes. La disciplina del equipo también ha sido clave: ceñirnos a los datos, mejorar el proceso y no perder nunca de vista el camino a largo plazo que estamos recorriendo.

9. ¿Qué les ilusiona de los próximos 10 años?

Hay mucho que esperar. Datos más detallados, experimentar con el aprendizaje automático y otras herramientas de IA, mejores herramientas de optimización y un crecimiento continuado en el ámbito de la inversión sistemática multifactorial. Pero la esencia de lo que hacemos sigue siendo la misma: ofrecer un riesgo similar al del mercado con una fuente fiable y sistemática de rentabilidad adicional.

10. En una sola línea, ¿qué significa este aniversario?

Que nuestro enfoque se ha ganado su lugar: más de una década de evidencia en el mundo real que demuestra que la inversión en factores, disciplinada y diversificada, funciona.

El valor de las inversiones y los ingresos que generan pueden tanto subir como bajar, y los inversores pueden recuperar menos de la cantidad invertida. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.