Argumentos a favor de los mercados emergentes hoy en día
Analizamos los argumentos a favor de los mercados emergentes a medida que evolucionan las condiciones macroeconómicas y el enfoque de los inversores comienza a ampliarse.
Duración: 4 Mins
Date: 21 sept 2026
Los mercados emergentes (ME) han pasado gran parte de la última década a la zaga de los mercados desarrollados (MD), en particular de EE. UU. Sin embargo, la evolución reciente y los cambios en las condiciones macroeconómicas sugieren que el contexto podría estar cambiando.
Un buen punto de partida es reconocer que los ME no son un caso único. Se trata de un grupo diverso de economías con diferentes motores de crecimiento y riesgos. Esa dispersión ha quedado patente en los últimos años. Taiwán, por ejemplo, ha generado sólidas rentabilidades, mientras que China ha lastrado el rendimiento de los índices generales debido a la decepción ante las medidas para impulsar el consumo.1,2
Un punto de inflexión en el rendimiento
Tras un prolongado período de bajo rendimiento, los mercados emergentes comenzaron a recuperar terreno en 2025 (Gráfico 1).
Una reevaluación de China. Los inversores están reconsiderando el papel de China en la innovación, especialmente en el sector manufacturero y en las capacidades relacionadas con la inteligencia artificial.
La debilidad del dólar. Históricamente, un dólar estadounidense más débil ha favorecido la rentabilidad de los mercados emergentes.
El aumento de la inversión global. El gasto en tecnología y la inversión en la cadena de suministro han impulsado sectores clave, especialmente en Asia.
Sin embargo, el rendimiento sigue siendo desigual. Las recientes ganancias han venido impulsadas en gran medida por mercados relacionados con la tecnología, como Corea y Taiwán, mientras que América Latina se ha beneficiado de las materias primas y de una posición geopolítica relativamente favorable.
Riesgos persistentes
Las perspectivas de los mercados emergentes no están exentas de retos. Las tensiones geopolíticas, en particular los recientes acontecimientos en Oriente Medio, siguen siendo una fuente de incertidumbre.
La interrupción del suministro energético mundial —especialmente a través del estrecho de Ormuz— podría elevar la inflación y ejercer presión sobre las economías importadoras de energía de Asia, a pesar de lo que parece ser una resolución.
Dicho esto, la exposición varía según el país. China, por ejemplo, podría ser relativamente menos vulnerable debido a su inversión en capacidad energética nacional y en energías renovables, lo que podría respaldar tanto la resiliencia económica como el desarrollo industrial.
Tres factores que determinan las perspectivas de los mercados emergentes
Más allá de la volatilidad a corto plazo, creemos que el argumento a favor de los mercados emergentes se basa hoy en tres factores estructurales, o más bien, en las tres «C»: carry, CapEx y coste.
Dinámica de las divisas (carry)
Los mercados emergentes llevan más de una década experimentando la fortaleza del dólar estadounidense. Un dólar más débil podría proporcionar un entorno más favorable, dada la relación inversa histórica entre el dólar y el rendimiento de los mercados emergentes (Gráfico 2).
Un ciclo global (CapEx)
Se está produciendo una nueva fase de inversión global, impulsada por:
Valoraciones relativas («coste»)
Los mercados emergentes siguen cotizando con un descuento significativo respecto a los mercados desarrollados (Gráfico 4), incluso tras las recientes subidas. Esto refleja un rendimiento inferior en el pasado, pero también sugiere un valor potencial si mejora el crecimiento de los beneficios.
Tecnología
Más allá de lo que aparece en los titulares
La tecnología sigue siendo fundamental para los mercados emergentes; sin embargo, creemos que la oportunidad está evolucionando.
Los índices se han concentrado cada vez más en un pequeño número de grandes empresas. No obstante, las oportunidades a largo plazo pueden ir más allá de estas empresas. Si bien los resultados en el ámbito del software y las aplicaciones de IA siguen siendo inciertos, el sector de las infraestructuras —semiconductores, memoria y energía— parece más estable. Muchas de estas capacidades se concentran en los mercados emergentes, especialmente en Asia.
Una historia de crecimiento más selectiva
En nuestra opinión, la narrativa tradicional de un auge generalizado del consumo de la clase media se está matizando. Si bien el crecimiento estructural sigue siendo sólido en mercados como la India y algunas zonas del sudeste asiático, el aumento de la inflación y la menor confianza han afectado a los consumidores de otras regiones. En consecuencia, las oportunidades en los sectores de consumo están cada vez más diferenciadas y pueden requerir un enfoque más selectivo.
Reflexiones finales
En conjunto, creemos que los mercados emergentes ofrecen hoy en día una oportunidad más equilibrada y multidimensional. El argumento de inversión ya no se basa en un único tema, sino en una combinación de expansión industrial y manufacturera, infraestructura tecnológica, ciclos de las materias primas y crecimiento interno selectivo. Aunque persisten los riesgos, especialmente los derivados de la geopolítica y la incertidumbre sobre el crecimiento mundial, el entorno actual sugiere que los mercados emergentes podrían estar entrando en una fase más favorable tras un prolongado período de bajo rendimiento.
- Índice MSCI de Mercados Emergentes, junio de 2026.
- «La economía china pierde impulso al inicio del segundo trimestre, ya que el consumo y la producción decepcionan en abril». Reuters, mayo de 2026.Opens in new window
- La desviación estándar es una medida estadística que refleja la volatilidad histórica. Por ejemplo, una acción volátil tendrá una desviación estándar elevada, mientras que la de una acción de primera categoría estable será menor. Una gran dispersión nos indica en qué medida la rentabilidad del fondo se desvía de las rentabilidades normales esperadas.
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