Marchés émergents : repenser le potentiel de rendement total
Une lecture des marchés émergents fondée sur le rendement total, où les revenus jouent désormais un rôle aussi important que le potentiel d’appréciation du capital.
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Date: 16 sept. 2026
Si cette perception reste justifiée, elle tend néanmoins à occulter une composante importante de leur potentiel de rendement : le revenu généré par les dividendes.
Au fil du temps, les marchés émergents sont devenus une classe d’actifs plus équilibrée, où les dividendes jouent un rôle significatif aux côtés de l’appréciation du capital.
Une évolution de la culture des dividendes
L’un des changements structurels les plus marquants observés sur les marchés émergents est l’augmentation du nombre d’entreprises versant des dividendes.
Plus de 90 % des entreprises de l’indice MSCI Emerging Markets versent désormais un dividende (graphique 1), un pourcentage supérieur à celui des marchés développés (MD). Cela marque un changement significatif au cours des deux dernières décennies, soutenu par des flux de trésorerie plus solides et une allocation des capitaux plus rigoureuse.
Graphique 1. Pourcentage d’entreprises des marchés émergents versant des dividendes (tendance sur 25 ans)
Les revenus, moteur clé des rendements
Les dividendes ont contribué de manière significative aux rendements à long terme sur les marchés émergents (Graphique 2).
Graphique 2. Composition du rendement total (%)
Sur de longues périodes, les revenus ont représenté environ la moitié des rendements totaux, ce qui a eu plusieurs implications :
Il est important de noter que la croissance des dividendes sur les marchés émergents a dépassé celle de nombreux marchés développés au fil du temps (graphique 3), reflétant l’amélioration des fondamentaux des entreprises.
Graphique 3. Croissance de l’indice des dividendes : marchés émergents vs marchés développés
Des fondamentaux solides pour les entreprises
Cette contribution croissante des dividendes repose sur des fondamentaux d’entreprise solides. Les entreprises des marchés émergents présentent généralement :
Selon nous, ces caractéristiques suggèrent que les entreprises ont la capacité de maintenir, voire d’augmenter progressivement, les distributions aux actionnaires au fil du temps.
Des perspectives mesurées en matière de distributions
La croissance des dividendes devrait être progressive plutôt que spectaculaire. De nombreuses entreprises privilégient le réinvestissement, en particulier dans les économies à forte croissance.
Cela dit, certains signes indiquent une amélioration de l’allocation du capital. En Corée, les réformes de gouvernance encouragent une plus grande attention portée aux rendements pour les actionnaires.1 En Chine, certaines entreprises publiques ont augmenté leurs versements de dividendes, suscitant l’intérêt des investisseurs pour des flux de revenus plus stables.2
Nous pensons que ces évolutions témoignent d’une progression régulière plutôt que d’un changement soudain.
Des portefeuilles sous-représentés
Malgré leur taille, les marchés émergents restent sous-représentés dans de nombreux portefeuilles.
Ce déséquilibre apparaît clairement lorsqu’on l’examine sous trois angles. Les marchés émergents représentent une part significative de la production économique mondiale, ce qui reflète leur rôle croissant dans l’activité mondiale (graphique 4).
Graphique 4. Part des marchés émergents dans le PIB mondial
Ils représentent également une part importante des sociétés cotées à l’échelle mondiale, ce qui souligne l’étendue et la profondeur des opportunités offertes (graphique 5).
Graphique 5. Part des marchés émergents dans les sociétés cotées
Cependant, cette présence ne se reflète pas pleinement sur les marchés boursiers mondiaux. Les marchés émergents représentent une part nettement plus faible de la capitalisation boursière totale, ce qui suggère que les allocations des investisseurs n’ont pas suivi le rythme de leur importance économique et entrepreneuriale (graphique 6).
Graphique 6. Part des marchés émergents dans la capitalisation boursière mondiale
Nous estimons que cet écart met en évidence un décalage structurel. Alors que les marchés émergents jouent un rôle de plus en plus central dans la croissance et la production mondiales, ils continuent d’occuper une place plus limitée dans de nombreux portefeuilles.
Une approche axée sur le rendement total
Nous pensons qu’une perspective de rendement total offre une approche plus complète pour évaluer les marchés émergents, en combinant :
Cette double contribution peut s’avérer particulièrement précieuse dans un environnement de marché plus équilibré et incertain.
Un paysage d’investissement plus large
Considérer les marchés émergents sous l’angle du rendement total met également en évidence l’éventail d’opportunités au sein de cette classe d’actifs, notamment :
Dans chaque cas, l’attention portée aux flux de trésorerie et à l’allocation du capital reste essentielle.
Prochaines étapes
Capacités présentées
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