Enhanced Index: Lehren aus einem Jahrzehnt systematischen Investierens

Vor kurzem haben wir SICAV-Versionen der Strategien aufgelegt, die auf diesen Erfahrungen aufbauen und europäischen Anlegern den Zugang zu unserem systematischen Ansatz ermöglichen. Um diesen ein klareres Bild davon zu vermitteln, wie sich die Strategie entwickelt hat, haben wir uns mit den Investmentmanagern zusammengesetzt, um über die gewonnenen Erkenntnisse, die vorgenommenen Weiterentwicklungen und die Chancen für das kommende Jahrzehnt zu reflektieren.

1. Zehn Jahre sind ein großer Meilenstein. Wie fühlt es sich an, auf ein Jahrzehnt Enhanced Index zurückzublicken?

Es ist ein großartiger Moment, innezuhalten und zurückzublicken. Als wir unsere Reise mit Enhanced Index begannen, war das Ziel einfach: Anlegern einen kosteneffizienten Zugang zu den zentralen Aktienmärkten zu bieten - ergänzt um einen disziplinierten, multifaktoriellen Ansatz, der darauf ausgelegt ist, stetige Überrenditen zu erzielen. Die Kombination der drei Faktoren Value, Quality und Momentum stand dabei von Anfang an im Mittelpunkt dieses Ansatzes.

Rückblickend haben wir jede Art von Marktumfeld erlebt – das Gute, das Schlechte und das Unerwartete. Das Erreichen der Zehnjahresmarke bestätigt, dass sich unser systematischer, multifaktorieller Ansatz in der Praxis bewährt hat – und nicht nur in der Theorie. Es zeigt, dass der Prozess funktioniert und über die nötige Widerstandsfähigkeit verfügt, die notwendig ist, um Kundengelder langfristig zu verwalten.

2. Was zeichnet das letzte Jahrzehnt am meisten aus?

Die Unterschiede zwischen den einzelnen Phasen. Wir haben einen Wachstumsboom erlebt, COVID, rasante Zinserhöhungen, die Rückkehr der Inflation, ein Comeback von Value-Aktien, geopolitische Schocks – was auch immer man sich vorstellen kann. Eine klare Erkenntnis aus all dem ist, dass kein einzelner Anlagestil immer gewinnt. Genau deshalb war und ist unsere ausgewogene Mischung aus Value, Quality und Momentum so wichtig.

3. Was hat sich an Ihrem Ansatz im Laufe der Jahre nicht geändert?

Unsere Grundüberzeugungen. Wir haben uns stets auf die langfristigen Treiber von Aktienrenditen konzentriert, den Prozess diszipliniert umgesetzt und Risiken konsequent kontrolliert. An dieser Philosophie haben wir unverändert festgehalten.

4. Und was hat sich geändert?

Wir haben unseren Prozess kontinuierlich verbessert:

Unsere Faktor-Definitionen sind umfassender geworden. Wir haben die Art und Weise, wie wir „Quality“ und „Momentum“ messen, erweitert und verfeinert. Unser „Quality“-Faktor baut beispielsweise auf den bereits verwendeten Kennzahlen zu Rentabilität, Finanzkraft und Rechnungslegungsqualität auf, fasst diese nun jedoch zu einem umfassenderen und ausgewogeneren Themenkomplex zusammenfassen. Dies vermittelt uns ein vollständigeres und regionsspezifischeres Bild davon, was „Quality“ wirklich bedeutet.

Unsere Tools zur Portfoliokonstruktion sind weitaus ausgereifter als bei der Markteinführung. Tatsächlich haben wir unser eigenes proprietäres Risikomodell entwickelt, das eine bessere Alpha-Erfassung und eine stärkere Kontrolle unseres Risikobudgets ermöglicht.

Unsere Risikokontrollen sind präziser und dynamischer. Wir steuern unbeabsichtigte Risiken aktiver, insbesondere im Zusammenhang mit bedeutenden makroökonomischen oder geopolitischen Ereignissen, und stellen so sicher, dass die Portfoliorenditen weiterhin mit dem beabsichtigten Faktormix in Einklang bleiben.

Und wir können nun auf mehr als 10 Jahre Analyse und Feedback zurückgreifen. Ein Jahrzehnt an Analysen der Renditetreiber, Tests und Prozessüberprüfungen bedeutet, dass wir heute über eine „Formel 1- ähnliche“ Performance-Feedbackschleife verfügen, die es zu Beginn in dieser Form schlicht nicht gab.

Kurz gesagt: Der Motor ist derselbe – aber er wurde in den letzten 10 Jahren immer wieder verbessert.

5. Was waren die wichtigsten Erkenntnisse aus einem Jahrzehnt der Umsetzung dieser Strategie?

Wir haben vier wichtige Erkenntnisse gewonnen:

Diversifizierung funktioniert – Wir haben Phasen erlebt, in denen Value zu kämpfen hatte (z. B. 2020), Zeiten, in denen Momentum dominierte, und Zeiten, in denen Quality der wichtigste Stabilisator war. In alle drei Faktoren zu investieren, hat sich durchweg bewährt.

Die Umsetzung ist entscheidend – Man kann großartige Signale haben, aber ohne die richtigen Risikokontrollen, diszipliniertes Umschlagmanagement und eine robuste Portfoliokonstruktion lassen sich diese in einer realen Strategie nicht umsetzen. Und genau darauf kommt es für Anleger an. Im Laufe des Jahrzehnts konnten wir diese Elemente kontinuierlich verfeinern.

Die Geschichte reimt sich, wiederholt sich aber nicht. Deshalb muss man sich kontinuierlich weiterentwickeln – Faktordefinitionen, die 2016 funktioniert haben, funktionieren nicht automatisch auch 2026. Unsere Aktualisierungen bei Quality, Momentum und den Multi-Faktor-Signalen sind direkte Reaktionen auf diese Veränderungen.

Wie wir derzeit am Nahen Osten sehen, haben makroökonomische und geopolitische Risiken in den letzten fünf Jahren an Bedeutung und Dauerhaftigkeit gewonnen – Man braucht einen robusten und systematischen Prozess, um mit diesen Risiken umzugehen, sonst können sie das gesamte Alpha einer Strategie zunichte machen.

6. Wie haben Kunden im Laufe der Jahre Enhanced Index-Strategien genutzt?

Was als „Smart-Passive“-Idee begann, hat sich für viele Anleger zu einem zentralen Baustein in der Portfoliokonstruktion entwickelt. Heute nutzen Anleger unsere Enhanced Index-Strategien, um passive Engagements gezielt aufzuwerten, konzentrierte aktive Positionen auszugleichen und mehr Stabilität sowie Stildiversifizierung in ihre Portfolios zu bringen – und das alles bei einem überzeugenden Preis-Leistungs-Verhältnis. Mit dem Ausbau unserer Erfolgsbilanz in diesem Bereich ist auch das Vertrauen der Anleger gewachsen, unsere Strategien in größerem Umfang einzusetzen.

7. Worauf freuen Sie sich in den nächsten 10 Jahren besonders?

Es gibt viel, worauf wir uns freuen können. Detailliertere Daten, Experimente mit maschinellem Lernen und anderen KI-Tools, verbesserte Optimierungsverfahren und weiteres Wachstum im Bereich des systematischen Multi-Faktor-Investierens. Aber der Kern dessen, was wir tun bleibt unverändert: marktähnliches Risiko mit einer zuverlässigen, systematischen Quelle für zusätzliche Rendite zu verbinden.

8. Was bedeutet dieses Jubiläum in einem Satz?

Dass sich unser Ansatz bewährt hat – gestützt auf mehr als ein Jahrzehnt praktischer Erfahrung, die zeigt, dass diszipliniertes und diversifiziertes Faktor‑Investieren funktioniert.

Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen, und Anleger erhalten unter Umständen weniger als den investierten Betrag zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.