Oportunidades de rentabilidad total en los mercados emergentes hoy
Analizamos los mercados emergentes desde la perspectiva de la rentabilidad total, con un énfasis mayor en los ingresos junto con la revalorización del capital.
Duración: 3 Mins
Date: 22 sept 2026
Los mercados emergentes (ME) suelen considerarse principalmente como una fuente de crecimiento a largo plazo. Si bien esto sigue siendo cierto, se pasa por alto una parte importante del perfil de rentabilidad: los ingresos o income en inglés.
Con el tiempo, los ME se han convertido en una clase de activos más equilibrada, en la que los dividendos desempeñan un papel significativo junto con la revalorización del capital.
Un cambio en la cultura de los dividendos
Uno de los cambios estructurales más evidentes en los mercados emergentes ha sido el aumento de las empresas que reparten dividendos. Más del 90% de las empresas del índice MSCI Emerging Markets pagan ahora dividendos (gráfico 1), un porcentaje superior al de los mercados desarrollados (MD). Esto supone un cambio significativo en las últimas dos décadas, respaldado por unos flujos de caja más sólidos y una asignación de capital más disciplinada.
Los ingresos como motor clave de la rentabilidad
Los dividendos han contribuido de manera significativa a la rentabilidad a largo plazo en los ME (gráfico 2).
Sólidos fundamentales corporativos
La evolución de los ingresos se ve respaldada por un sólido contexto empresarial. Las empresas de los mercados emergentes suelen presentar:
Una perspectiva prudente respecto al reparto de dividendos
Es probable que el crecimiento de los dividendos sea gradual, más que espectacular. Muchas empresas dan prioridad a la reinversión, especialmente en las economías de más rápido crecimiento.
Dicho esto, hay indicios de una mejora en la asignación de capital. En Corea, las reformas de gobernanza están fomentando una mayor atención a la rentabilidad para los accionistas.1 En China, algunas empresas estatales han aumentado el pago de dividendos, lo que ha atraído el interés de los inversores hacia flujos de ingresos más estables.2
Creemos que estos acontecimientos apuntan a una evolución constante más que a un cambio repentino.
Carteras, mercados infrarrepresentados
A pesar de su envergadura, los mercados emergentes siguen estando infrarrepresentados en muchas carteras.
El desequilibrio se hace evidente cuando se analiza desde tres perspectivas. Los mercados emergentes representan una parte significativa de la producción económica mundial, lo que refleja su creciente papel en la actividad global (Gráfico 4).
Por qué es importante
Para los inversores, esto puede representar una oportunidad para replantearse cómo se posiciona esta clase de activos —por ejemplo, en el contexto de un perfil de rentabilidad más equilibrado que incluya tanto los ingresos como la revalorización del capital.
Un marco de rentabilidad total
Creemos que una perspectiva de rentabilidad total ofrece una forma más completa de evaluar los mercados emergentes, ya que combina:
- Crecimiento, impulsado por tendencias económicas e industriales estructurales
- Ingresos (income), respaldados por los dividendos y por la disciplina en los flujos de caja
Un panorama de inversión más amplio
Analizar los mercados emergentes desde la perspectiva de la rentabilidad total también pone de relieve la variedad de oportunidades que ofrece esta clase de activos, entre las que se incluyen:
Conclusiones
Creemos que los mercados emergentes ofrecen hoy en día una propuesta de inversión más completa de lo que a menudo se supone. La combinación de crecimiento, ingresos y la mejora de los fundamentales corporativos sugiere un perfil de rentabilidad más equilibrado. Si bien persisten los riesgos, especialmente los derivados de factores macroeconómicos y geopolíticos, la evolución del comportamiento de los dividendos refuerza los argumentos a favor de considerar los mercados emergentes como una oportunidad tanto de crecimiento como de ingresos dentro de una cartera diversificada.
Próximos pasos
Capacidades destacadas
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