« Enhanced Index » : ce qu’une décennie d’investissement discipliné nous a appris

Plus récemment, nous avons lancé une version SICAV de la stratégie, en nous appuyant sur cette expérience et en étendant l’accès à notre approche systématique à l’ensemble de la région. Afin de donner aux investisseurs une image plus claire de l’évolution de la stratégie, nous nous sommes entretenus avec les gérants pour s’attarder aux leçons apprises, aux améliorations apportées et aux opportunités qui s’offriront au cours de la prochaine décennie.

1. Dix ans, c’est une étape importante. Quel sentiment éprouvez-vous en jetant un regard rétrospectif sur la décennie passée ?

Lorsque nous nous sommes lancés dans l’aventure, l’objectif était simple : offrir aux investisseurs un moyen rentable d’accéder aux marchés actions « core », mais au moyen d’une approche disciplinée et multifactorielle, conçue pour générer un rendement pérenne. La combinaison des facteurs Value, Quality et Momentum a toujours été au cœur de cette approche.

Avec le recul, nous avons connu tous les types d’environnements de marché : les bons, les mauvais et les imprévus. Le fait d’atteindre cette étape des dix ans confirme que notre approche systématique et multifactorielle tient la route dans le monde réel, et pas seulement dans la théorie. Cela montre que le processus fonctionne et qu’il possède la résilience nécessaire pour gérer l’argent de nos clients sur le long terme.

 2. Qu'est-ce qui ressort le plus de la dernière décennie ?

La grande diversité des périodes. Nous avons connu un boom de la croissance, la COVID, des hausses rapides des taux d’intérêt, le retour de l’inflation, le renouveau de la valeur, des chocs géopolitiques – pour n’en citer que quelques-uns. Une leçon claire à tirer de tout cela est qu’aucun style d’investissement ne l’emporte tout le temps, et c’est exactement pour cette raison que notre combinaison équilibrée de valeur, de qualité et de momentum a été si importante.

3. Qu'est-ce qui n'a pas changé dans votre approche au fil des ans ?

Nos convictions fondamentales. Nous nous sommes toujours concentrés sur les moteurs à long terme des rendements actions, avons maintenu un processus rigoureux et contrôlé étroitement les risques. Notre philosophie est restée inébranlable.

4. Et qu'est-ce qui a changé ?

Nous avons continuellement amélioré notre processus :

Nos définitions des facteurs sont plus riches. Nous avons élargi et affiné notre manière de mesurer la qualité et le momentum. Par exemple, notre facteur Quality s’appuie sur les indicateurs de rentabilité, de solidité financière et de qualité comptable que nous utilisions déjà, mais les organise désormais en un ensemble de thèmes plus large et mieux équilibré. Cela nous donne une vision plus complète et spécifique à chaque région de ce que signifie réellement la qualité.

Nos outils de construction de portefeuille sont bien plus avancés qu'à leur lancement. En effet, nous avons développé notre propre modèle de risque, qui nous permet de mieux capter l'alpha et de mieux contrôler notre budget de risque.

Notre gestion de risque est plus précise et plus dynamique. Nous gérons plus activement les expositions involontaires, en particulier lors d’événements macroéconomiques ou géopolitiques majeurs, afin de garantir que les rendements du portefeuille restent alignés sur la composition factorielle prévue.

Et nous disposons désormais de plus de 10 ans d’analyses et de retours d’expérience dont nous pouvons tirer des enseignements. Une décennie d’attribution, de tests et de révision des processus signifie que nous disposons désormais d’une boucle de rétroaction sur la performance « à la F1 » qui n’existait tout simplement pas lorsque nous avons commencé.

En bref : le moteur est le même, mais il a bénéficié de 10 ans de mises à niveau.

5. Quels ont été les principaux enseignements tirés de cette décennie de mise en œuvre de cette stratégie ?

Nous avons tiré quatre enseignements clés :

La diversification fonctionne – Nous avons connu des périodes où le facteur Value a peiné (par exemple en 2020), des moments où le Momentum a dominé, et d’autres où la qualité a été le principal stabilisateur. Investir dans ces trois facteurs a systématiquement prouvé son intérêt.

La mise en œuvre est essentielle – Vous pouvez disposer d’excellents signaux, mais sans contrôles de risque, gestion de la rotation et construction de portefeuille adéquats, vous ne pourrez pas les concrétiser dans une stratégie réelle. Et c’est ce qui compte pour les clients. Au cours de la décennie, nous avons dû affiner ces éléments en permanence.
L'histoire se répète, mais pas à l'identique, il faut donc évoluer en permanence – Les définitions des facteurs qui fonctionnaient en 2016 ne fonctionneront pas automatiquement en 2026. Nos mises à jour concernant la qualité, le momentum et le signal multifactoriel sont des réponses directes à ces changements.

Comme nous le constatons actuellement au Moyen-Orient, les risques macroéconomiques et géopolitiques sont devenus plus fréquents et persistants au cours des cinq dernières années. Il faut un processus robuste et systématique pour gérer ces risques, sans quoi ils peuvent anéantir tout l’alpha d’une stratégie.

6. Comment résumeriez-vous l’évolution des performances ?

Sur 10 ans, le mot d’ordre est le progrès. Nous avons toujours visé des rendements excédentaires stables et diversifiés – mais les cinq dernières années ont été particulièrement solides, et ce n’est pas une coïncidence. Une grande partie de cette amélioration reflète le travail que nous avons accompli sur le processus : introduction de notre modèle de risque propriétaire, affinement des définitions des facteurs et gestion plus dynamique du risque.
Pour nous, la conclusion est claire : une philosophie solide, associée à un processus en constante amélioration, peut potentiellement générer de meilleurs résultats au fil du temps.

7. Comment les clients ont-ils utilisé les stratégies « enhanced index » au fil des ans ?

Ce qui a commencé comme une idée de « smart passive » est devenu un élément central pour de nombreux investisseurs. Les investisseurs utilisent désormais nos stratégies « enhanced index » pour optimiser leur exposition passive, équilibrer leurs positions actives concentrées et apporter plus de stabilité et de diversification de style à leurs portefeuilles, tout en bénéficiant d’un excellent rapport qualité-prix. À mesure que notre historique de performance dans ce domaine s’est enrichi, la confiance des investisseurs dans l’utilisation plus large de nos stratégies s’est également renforcée.

8. De quoi êtes-vous le plus fier ?

Que la stratégie ait tenu ses promesses – et ce, sur des marchés très différents. La discipline de l'équipe a également été essentielle : s'en tenir aux faits, améliorer le processus et ne jamais perdre de vue le parcours à long terme dans lequel nous nous sommes engagés.

9. Qu'est-ce qui vous enthousiasme pour les 10 prochaines années ?

Il y a beaucoup de choses à attendre avec impatience. Des données plus approfondies, l'expérimentation de l'apprentissage automatique et d'autres outils d'IA, de meilleurs outils d'optimisation et une croissance continue dans le domaine de l'investissement systématique multifactoriel. Mais l'essence même de notre activité reste la même : offrir un risque similaire à celui du marché avec une source fiable et systématique de rendement supplémentaire.

10. En une phrase, que signifie cet anniversaire ?

Que notre approche a fait ses preuves : plus d’une décennie de résultats concrets démontre que l’investissement factoriel, discipliné et diversifié, fonctionne.

La valeur des investissements et les revenus qui en découlent peuvent aussi bien baisser qu'augmenter, et les investisseurs peuvent récupérer moins que le montant investi. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.