Investimenti di qualità: perché i fondamentali potrebbero riconquistare il loro posto nel vostro portafoglio azionario

Questo cambiamento ha posto delle sfide ai gestori attivi la cui filosofia si concentra sull'investimento in società di alta qualità. Tuttavia, con l'evolversi delle condizioni di mercato, ci sono motivi convincenti per credere che il momento della qualità possa tornare.

Comprendere la qualità come stile di investimento

L'investimento di qualità si concentra su società con fondamentali solidi: utili resilienti, bilanci robusti e gestione prudente. Queste aziende sono in genere meglio attrezzate per superare le recessioni economiche e offrire rendimenti sostenibili nel tempo.  

Storicamente, le strategie di qualità hanno offerto agli investitori minori rischi di coda (la possibilità che si verifichino eventi rari ma estremi che possono causare perdite significative), un margine di sicurezza maggiore e flussi di utili meno volatili.  

Nel lungo termine, le strategie di qualità hanno prodotto risultati migliori rispetto al mercato in generale, offrendo agli investitori un'esperienza più prevedibile (vedi Grafico 1). 

In particolare, la qualità rappresenta il segmento più ampio del mercato azionario globale, pari a circa il 42% dell'universo azionario attivo transfrontaliero e britannico, del valore di 2,9 trilioni di dollari USA (1).

Recenti venti contrari: il predominio della crescita e del valore

Negli ultimi anni, lo stile di investimento basato sulla qualità ha dovuto affrontare notevoli difficoltà. Questo contesto è stato particolarmente impegnativo per i portafogli incentrati sulla qualità che investono al di fuori degli Stati Uniti, dove ha prevalso il valore. Al contrario, se si includono gli asset statunitensi, la crescita ha registrato risultati complessivamente migliori (vedi Grafico 2).  

Grafico 2: Storia di due mercati

Negli Stati Uniti, i titoli growth (rappresentati da una manciata di giganti tecnologici) hanno contribuito a spingere i mercati azionari statunitensi a livelli record, grazie al fatto che gli investitori hanno abbracciato la narrativa sui vantaggi trasformativi dell'intelligenza artificiale. Queste società statunitensi ora dominano il mercato statunitense e gli indici azionari globali.  

Altrove, i titoli value, spesso percepiti come economici, hanno sovraperformato, spinti dalle speranze di una ripresa ciclica. Questo è stato certamente il caso negli ultimi sei mesi. Sebbene questa narrativa abbia un certo fondamento, i mercati potrebbero stare correndo troppo.

Le sfide sono sia strutturali che cicliche. L'ascesa dei fondi comuni passivi e degli exchange traded fund (ETF) ha ridefinito il comportamento degli investitori; la compressione delle commissioni e la forza dirompente della tecnologia hanno alterato il panorama competitivo.  

Queste dinamiche hanno creato difficoltà alle strategie incentrate sulla qualità, ma fungono anche da catalizzatori per l'innovazione e l'adattamento.

Perché la qualità potrebbe essere pronta per un ritorno

Detto questo, ci sono primi segnali che indicano che la tendenza potrebbe invertirsi. Vediamo tre fattori che suggeriscono che potrebbe essere imminente una rotazione dal valore alla qualità:

• Venti contrari economici e preoccupazioni per la crescita. Le economie globali devono affrontare molteplici sfide, dal rallentamento della crescita negli Stati Uniti all'impatto dei dazi e all'incertezza geopolitica. Man mano che questi rischi diventano più tangibili, gli investitori tenderanno probabilmente a diventare più selettivi, privilegiando le società con utili prevedibili e fondamentali solidi. Questo contesto dovrebbe creare un contesto più favorevole per la qualità, consentendole di ottenere performance migliori.
  
  
• Tassi di interesse. Le aspettative di un calo dei tassi di interesse sono un'altra potenziale fonte di sostegno. Con il calo dei tassi, aumenta l'attrattiva relativa delle società stabili e di alta qualità. Storicamente, i periodi di calo dei tassi hanno visto una rotazione dal valore alla qualità. Il consenso di mercato indica ora un calo dei tassi di interesse quest'anno e nel 2026, generalmente vantaggioso sia per le azioni che per la qualità.
  
  
• Leadership tecnologica più ampia. Sebbene gran parte del recente rally del mercato si sia concentrato su una manciata di giganti tecnologici statunitensi, ci sono segnali che indicano un ampliamento dell'ottimismo tecnologico. I titoli tecnologici cinesi hanno ora le stesse probabilità di crescere dei loro omologhi statunitensi dell' , e i vantaggi degli investimenti nell'intelligenza artificiale e nei data center si stanno diffondendo attraverso le catene di approvvigionamento globali. Questo ampliamento della leadership azionaria potrebbe avvantaggiare i portafogli incentrati sulla qualità, in particolare quelli con una portata globale.
  
  
  

Focus sui fondamentali

Man mano che le prospettive di mercato diventano più sfumate, con divergenze significative nelle valutazioni in un contesto di rallentamento della crescita economica, i fondamentali delle società potrebbero passare in primo piano. Questo contesto dovrebbe favorire gli stock picker e coloro che puntano sulla qualità.

In un mondo in cui l'unica costante è il cambiamento, le virtù durature della qualità - resilienza, prevedibilità e crescita sostenibile - potrebbero ritrovare il loro fascino.

Il sentiment degli investitori sta migliorando, con un aumento della propensione al rischio, soprattutto nei confronti dei mercati emergenti (EM). Le allocazioni azionarie nei mercati emergenti sono ai massimi livelli dall'inizio del 2025 e si registra un rinnovato interesse per le strategie azionarie regionali (esclusi gli Stati Uniti) e per le società di minori dimensioni.

Tuttavia, mentre i mercati stanno attualmente scontando prospettive favorevoli per il 2026, è necessaria cautela. Questo perché permangono notevoli rischi politici e geopolitici e ci stiamo avventurando in un territorio inesplorato, dove molte delle vecchie regole non sono più valide.

Considerazioni finali

In un contesto caratterizzato da incertezza e cambiamenti, la qualità offre un approccio disciplinato basato sui fondamentali. Mentre gli investitori cercano di bilanciare rischio e rendimento, la qualità si rivelerà ancora una volta lo stile prevalente.