Einblicke eines Managers: 12 Jahre Investments in Frontier Markets-Anleihen

Unsere Philosophie ist heute dieselbe wie zu Beginn: Frontier Markets-Anleihen bieten hohe Renditen und Diversifizierungsvorteile über eine Reihe von Vermögenswerten hinweg, bei geringer Korrelation zu US-Staatsanleihen.

In den letzten 12 Jahren haben wir Höhen und Tiefen erlebt. Insgesamt war es jedoch eine lohnende Reise, die unsere Fähigkeit unter Beweis gestellt hat, diese komplexe Anlageklasse erfolgreich zu navigieren.

Argumente für Frontier Markets-Anleihen

Durch die Anlage in einen speziellen Frontier Markets-Fonds können Sie potenziell eine Reihe von Diversifizierungsmöglichkeiten bei Anleihen nutzen, die von Ländern, Regierungen und anderen Emittenten in 40 bis 45 Ländern begeben werden und in der Regel die höchsten Renditen innerhalb der Schwellenländer bieten. Wir glauben, dass dies im Vergleich zu allgemeinen Schwellenländer-Anleihenfonds, die in der Regel ein Engagement von etwa 25 % in Frontier Markets-Anleihen und, wenn überhaupt, nur ein geringes Engagement in Anleihen in lokalen Währungen bieten, vorteilhaft ist [1].

Wir haben immer betont, dass die Renditen von Frontier Markets-Anleihen weitgehend von spezifischen Faktoren bestimmt werden. Die letzten drei Jahre (Dezember 2022 bis Dezember 2025) veranschaulichen dies. Der viel beachtete J.P. Morgan NEXGEM Index erzielte eine Rendite von 17,4 % pro Jahr, wobei Pakistan, El Salvador und Sri Lanka die besten Ergebnisse erzielten. Im gleichen Zeitraum sind die Renditen von US-Staatsanleihen von 3,9 % auf 4,2 % gestiegen, was die geringe Korrelation mit Frontier Markets-Anleihen noch verstärkt hat [2].

Als wir 2013 an den Start gingen, ließ sich durchaus konstatieren, dass das Emissionsvolumen in Frontier-Märkten noch begrenzt war und nur wenige Manager über das erforderliche Fachwissen verfügten, um sich auf diesem Markt zurechtzufinden.

Diese Einschätzung hat sich geändert. Die Emissionen in Frontier Markets haben im Laufe der Zeit zugenommen, und die Zinskurven haben sich auf 30 Jahre verlängert [3]. Dies war zum Teil auf die niedrigen Renditen in den Industrieländern zurückzuführen, die renditehungrige Anleger dazu veranlassten, sich im Ausland nach Erträgen umzusehen. Die Verbesserung der Fundamentaldaten und die zunehmende Vertrautheit mit dieser Anlageklasse haben ebenfalls zu einem stärkeren Interesse der Anleger an Frontier Markets-Anleihen geführt.

In den letzten Jahren – nach der Überwindung der externen Schocks durch Covid und die vollständige Invasion der Ukraine – haben die Emittenten aus Frontier Markets ihren Marktzugang weitgehend zurückgewonnen. In Verbindung mit geringeren Haushaltsdefiziten, stabilen Schuldenständen und dem anhaltenden Zugang zu vergünstigten Finanzierungen hat sich das Ausfallrisiko deutlich verringert. In diesem Jahr stehen in Ägypten und Nigeria umfangreiche Anleihefälligkeiten an, aber beide Länder sind gut aufgestellt, um ihren Verpflichtungen nachzukommen.

Auc die Kreditqualität hat sich in den letzten drei Jahren verbessert, und der Markt hat die Fortschritte der Emittenten anerkannt – die Renditen der meisten Frontier Markets-Anleihen liegen nun fest im einstelligen Bereich, wie Daten von J.P. Morgan NEXGEM belegen. In den letzten Monaten sind kleinere Emittenten – darunter die Republik Kongo, Kamerun und Suriname – auf den Eurobond-Markt zurückgekehrt.

Wie sind die Aussichten für Frontier Markets-Anleihen?

Frontier Markets-Anleihen bieten Renditen, die derzeit zwar im historischen Vergleich niedrig sind, aber dennoch über denen fast aller anderen Bereiche des Anleihemarktes liegen. In einer Welt, in der die Verschuldung in den Frontier Markets sinkt und die Haushaltskonsolidierung planmäßig verläuft, spricht vieles für eine Allokation in eine Anlageklasse mit robustem langfristigem Performancepotenzial.

Wir beobachten bei Frontier Markets auch das relativ neue Phänomen von Märkten in  Lokalwährungen. Da sich die Spreads verengt haben, richtet sich die Aufmerksamkeit nun auf lokale Märkte wie Pakistan, Nigeria und Ägypten. Wir haben bereits zuvor auf die Notwendigkeit von Reformen hingewiesen, um diese angeschlagenen Märkte zu sanieren, darunter die Normalisierung der Geldpolitik und die Abwertung der Währungen.

In den meisten Fällen haben die Länder diese dringend notwendigen Reformen durchgeführt. Infolgedessen sind die nominalen und realen Renditen hoch, und die Währungen gelten nicht mehr als überbewertet.

Das soll die Risiken nicht herunterspielen. In den kommenden Jahren wird es auch zu Zahlungsausfällen kommen. Manager mit den erforderlichen Research-Fähigkeiten, fundierten Investmentprozessen und juristischer Expertise sollten jedoch nicht nur in der Lage sein, diese unruhigen Zeiten zu meistern, sondern sogar davon zu profitieren.

Abschließende Gedanken…

Nach über einem Jahrzehnt der Entwicklung scheinen die Frontier Markets in eine stabilere, ausgewogenere Phase einzutreten. Für Anleger, die Diversifizierung und ein hohes Ertragspotenzial innerhalb der Schwellenländer suchen, bieten Anleihen aus Frontier Markets eine Chance, die immer schwerer zu ignorieren ist.

Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen, und Anleger erhalten möglicherweise weniger als den investierten Betrag zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Anlagen in Frontier Markets sind mit einem höheren Verlustrisiko verbunden als Anlagen in weiter entwickelten Märkten, unter anderem aufgrund größerer politischer, steuerlicher, wirtschaftlicher, devisenbezogener, liquiditätsbezogener und regulatorischer Risiken.

1 Quelle: Aberdeen Investments Februar 2026

2 Quelle: JP Morgan Februar 2026

3 Quelle: Bloomberg Februar 2026