Aktien: Wie Schwellenländer Investoren helfen, der KI-Manie in den USA zu entkommen

Im Gegensatz dazu bieten Schwellenländer (Emerging Markets, EM) etwas erfrischend anderes: höheres Gewinnwachstumspotenzial, breitere sektorale und geografische Diversifikation, niedrigere Bewertungen und eine substanzielle Beteiligung an globalen Investitionszyklen — einschließlich künstlicher Intelligenz (KI).

In einer Welt, in der die USA als „auf Perfektion bepreist“ gelten, könnten EM genau die Art von Diversifikation bieten, die Anleger suchen.

Gewinne: KI-ermöglicht, nicht KI-abhängig

Die Konsenserwartungen für 2026 deuten auf ein Gewinnwachstum von 18 % für Aktien aus Schwellenländern hin — deutlich vor denen der entwickelten Märkte [1]. Künstliche Intelligenz (KI) spielt dabei eine wichtige Rolle, ist aber nicht der einzige Treiber.

Nordasien bleibt das Fundament der globalen KI-Infrastruktur. Hardwarehersteller in Korea und Taiwan liefern weiterhin die Speicher, die fortschrittliche Rechentechnologiek und die hochwertigen Komponenten, die den KI-Modellen und dem Ausbau von Rechenzentren zugrunde liegen.

Doch im Gegensatz zu den großen US-Technologiekonzernen, deren Bewertungen nahezu vollständig von einer makellosen Monetarisierung von KI abhängen, erzielen EM‑Technologieunternehmen nur einen Teil ihrer Gewinne durch KI:

Eine stärker diversifizierte Gewinnbasis ist eher eine Stärke als eine Einschränkung. Unternehmen aus Schwellenländern nehmen am KI‑Zyklus teil, ohne dass ihre Bewertungen so erscheinen, als müsste KI für das gesamte zukünftige Wachstum verantwortlich sein.

Tatsächlich profitieren die Unternehmensgewinne in den Schwellenländern von einer Reihe zyklischer und struktureller Veränderungen: einer Erholung der „traditionellen“ Speichermärkte, unterstützenden Währungsdynamiken, Re‑Industrialisierung, neu gestalteten Lieferketten sowie einer steigenden inländischen Nachfrage.

Diversifikation

Der zweite Vorteil, den Schwellenländer (EM) Anlegern bieten, ist Diversifikation — sowohl weg von den USA als auch innerhalb der vielschichtigen Wachstumsstruktur der EM selbst:

Diversifikation über die USA hinaus

Der außergewöhnliche Aufstieg der „Magnificent Seven“, die seit 2023 rund 50 % der Renditen des S&P 500 ausmachen, hat die US‑Märkte auf eines der höchsten Konzentrationsniveaus in der jüngeren Aktienmarkthistorie geführt.

Diese Unternehmen dominieren Renditen, Bewertungsmultiplikatoren und Marktstimmung. Obwohl ihre Innovationskraft unbestreitbar ist, spiegeln ihre Bewertungen mittlerweile Annahmen über die Einführung und Monetarisierung von KI wider, die kaum Raum für Enttäuschungen lassen.

Im Gegensatz dazu sind Schwellenländer breit über Regionen, Sektoren und Einnahmequellen diversifiziert. Kein einzelnes Unternehmen oder Sektor dominiert die Indexrenditen.

Fertigungszentren in Korea und Taiwan sind eng mit der KI‑Infrastruktur verbunden; Industrieexporteure in Asien und Lateinamerika profitieren von globalen Re‑Tooling‑ und Re‑Shoring‑Dynamiken; das Wachstum des inländischen Konsums in Märkten wie Indien und Teilen Südostasiens bietet einen eigenständigen, wenig korrelierten Gewinnmotor.

In einer Welt, in der KI eine groß angelegte Neuverdrahtung globaler Lieferketten vorantreibt - von Stromübertragung und Robotik bis hin zu Schifffahrt, Bergbau und Netz-Infrastruktur - ist die Breite der Schwellenländer eintigartig positioniert, um von den daraus entstehenden Spill‑over‑Effekten zu profitieren.

Sollte der US‑Markt eine Neubewertung erfahren, würden EM‑Hardwarefirmen zunächst ebenfalls betroffen sein. Wir sind jedoch der Ansicht, dass sich die Schwellenländer schnell erholen werden, da Umsätze und Wachstumstreiber breit diversifiziert sind.

Diversifikation über Hardware hinaus

Das Technologie-Engagement der Schwellenländer wird häufig fälschlicherweise als rein hardwaregetrieben verstanden. Tatsächlich umfasst es Cloud-Infrastruktur, industrielle Automatisierung, digitale Zahlungen, Halbleiter jenseits von KI‑Anwendungen, Online‑Dienste mit zunehmenden EM‑zu‑EM‑Verknüpfungen sowie lokal entwickelte KI‑Ökosysteme, die über Kosten und Innovation konkurrieren.

Diversifikation ist nicht nur ein Instrument des Risikomanagements; sie ist ein Renditetreiber und bietet den EM mehrere Möglichkeiten, an dem technologischen Wandel teilzunehmen, der weit über verbraucherorientierte KI wie ChatGPT hinausgeht.

Bewertungen: weiterhin attraktiv, weiterhin unterschätzt

Trotz der starken Performance der Schwellenländer im vergangenen Jahr bleiben die Bewertungen bemerkenswert attraktiv. Der MSCI Emerging Markets Index wird mit einem Abschlag von 42 % gegenüber dem S&P 500 gehandelt - verglichen mit einem langfristigen durchschnittlichen Abschlag von rund 32 % [4].

Diese Diskrepanz besteht fort, obwohl:

Anleger zahlen hier nicht für Perfektion. Sie zahlen für Gewinne, die bereits existieren - nicht nur erwartet werden - und zudem für Optionen auf einen KI‑Zyklus, der sich noch im frühen Stadium befindet.

Fazit

Während sich Anleger auf ein weiteres Jahr großer Unsicherheit vorbereiten, werden drei Botschaften klar: