Makro: sechs Themen, die das Investieren in einer neuen Weltordnung nachhaltig beeinflussen werden

Angesichts der anhaltenden Verschiebungen der tektonischen Platten der internationalen Finanzwelt und Politik sehen sich Anleger sowohl erhöhten Risiken als auch neuen Chancen gegenüber. Die folgenden sechs Themen können als Leitfaden zum Verständnis dieses sich wandelnden Umfelds dienen:

Geopolitisches Risiko: die neue Normalität

Geopolitische Risiken sind mittlerweile ein fester Bestandteil der Investitionslandschaft. Die Welt hat sich von einer Phase relativer Stabilität zu einer Phase anhaltender Unsicherheit entwickelt. 

Die Macht verteilt sich zunehmend auf mehrere globale Akteure, während traditionelle Institutionen wie der IWF und die Weltbank ihren stabilisierenden Einfluss verlieren. Wirtschaftliche Verflechtungen, die einst eine Quelle der Sicherheit waren, können nun durch Zölle, Technologierestriktionen und die Kontrolle über wichtige Mineralien als Waffe eingesetzt werden. 

Für Anleger bedeutet dies, dass geopolitische Schocks wahrscheinlich häufiger auftreten und größere Störungen verursachen werden. Der Aufbau von Portfolios, die diesen Schocks standhalten können – durch regionale Diversifizierung, widerstandsfähige Sektoren und robuste Szenarioanalysen – war noch nie so wichtig wie heute.

Wirtschaftliche Balkanisierung: Gewinner und Verlierer

Die Globalisierung weicht einer wirtschaftlichen Balkanisierung oder Fragmentierung. Handelsbarrieren nehmen zu, wobei der durchschnittliche US-Zollsatz seit April steigt. Die Beziehung zwischen den USA und China dient nun als zentrale Achse für die globale wirtschaftliche Ausrichtung und beeinflusst Entscheidungen im Bereich der Fertigung sowie Kapitalflüsse.

Fragmentierung bedeutet jedoch nicht, dass alle verlieren. Bestimmte Länder, wie Mexiko und die osteuropäischen Staaten, sind gut positioniert, um von sich verändernden Handelsmustern und neuen Produktionszentren zu profitieren. 

Sektoren, die mit der Widerstandsfähigkeit der Lieferketten, kritischen Mineralien und „zukunftssicheren“ Immobilien verbunden sind, könnten ebenfalls neue Chancen bieten. Anleger, die über die Schlagzeilen hinausblicken und Regionen und Themen identifizieren, die für Wachstum bereit sind, sind am besten für den Erfolg gerüstet.

Diversifizierung: Das alte Spielbuch überdenken

Das klassische Portfolio mit 60 % Aktien und 40 % Anleihen, das lange Zeit als Goldstandard für Diversifizierung galt, verliert zunehmend an Wirksamkeit. 

Nicht mehr Nachfrageschocks, sondern Angebotsschocks dominieren derzeit die Wirtschaftslandschaft. Störungen durch geopolitische Ereignisse, den Klimawandel und Pandemien führen in der Regel gleichzeitig zu einem Rückgang des Wirtschaftswachstums und einem Anstieg der Inflation. Infolgedessen steigen und fallen Aktien und Anleihen, die sich einst gegenläufig entwickelten, nun oft gemeinsam. 

Traditionelle Methoden der Portfoliodiversifizierung bieten weniger Schutz. Aus diesem Grund suchen Anleger nach alternativen Lösungen in privaten Märkten, Rohstoffen und Vermögenswerten, die weniger anfällig für makroökonomische Schwankungen sind. Eine intelligentere und flexiblere Portfoliokonstruktion ist für die Widerstandsfähigkeit in dieser neuen Weltordnung unerlässlich.

Unabhängigkeit der Zentralbanken: unter Druck

Die Unabhängigkeit der Zentralbanken – ein Eckpfeiler der modernen Finanzwelt – steht vor beispiellosen Herausforderungen. Der politische Druck auf Institutionen wie die US-Notenbank Federal Reserve nimmt zu, wobei neue Ernennungen und rechtliche Herausforderungen eine Neugestaltung der Führung und der politischen Ausrichtung drohen.

Weltweit werden die Zentralbanken zunehmend in politische Debatten hineingezogen und mit Zielen betraut, die über die Preisstabilität hinausgehen, darunter klimatische und soziale Ziele. Das Risiko besteht darin, dass die Geldpolitik weniger vorhersehbar wird, Investoren das Vertrauen in die Fähigkeit der politischen Entscheidungsträger zur Kontrolle der Inflation verlieren und die Marktvolatilität zunimmt. 

Investoren müssen diese politischen Veränderungen genau beobachten und sich auf ein breiteres Spektrum an möglichen Entwicklungen bei Zinssätzen und Vermögenspreisen einstellen.

Signale des Anleihemarktes: Verschuldung und Defizite

Die globale Verschuldung hat historische Höchststände erreicht, wobei die Schuldenquote in vielen großen Volkswirtschaften über 100 % liegt. In den USA liegt das Defizit auf einem Niveau, das in Zeiten der Vollbeschäftigung selten zu beobachten ist. 

Steigende Schuldendienstkosten üben Aufwärtsdruck auf die Renditen langfristiger Anleihen aus, während die politische Instabilität in Ländern wie Frankreich, Großbritannien und Japan die Unsicherheit noch verstärkt. Die Möglichkeit einer Anleihemarktkrise – auch wenn dies nicht unser Basisszenario ist – ist ein Risiko, das nicht ignoriert werden darf.

Dies hat weitreichende Auswirkungen auf die Portfoliokonstruktion und den risikofreien Zinssatz – die theoretische Rendite einer Anlage ohne Ausfallrisiko oder „sicherste“ Anlage –, der in Finanzmodellen verwendet wird. Wachsamkeit und Flexibilität sind unerlässlich, während sich die Märkte an diese neuen Realitäten anpassen.

Konzentration des US-Aktienmarktes: Zeit, über den Tellerrand zu schauen

In den letzten Jahren haben eine Handvoll großer US-Technologieaktien die globalen Aktienrenditen dominiert, was zu einer erhöhten Marktkonzentration und überzogenen Bewertungen geführt hat.

Dieser Trend hat zwar zu einer starken Performance geführt, aber auch Schwachstellen mit sich gebracht. Tatsächlich deuten unsere strategischen Asset-Allokationsanalysen darauf hin, dass die Renditen von US-Aktien in den nächsten fünf bis zehn Jahren hinter den Erwartungen zurückbleiben könnten. Attraktivere Chancen könnten sich in China, im weiteren asiatischen Raum und in Teilen Europas bieten, wo die Bewertungen attraktiver sind und sich strukturelle Rückenwindfaktoren abzeichnen.

Die Diversifizierung der geografischen Renditequellen ist bereits im Gange, und eine Rotation weg von US-Aktien hin zu Regionen mit größerem Wertpotenzial könnte zu einem bestimmenden Thema werden. Anleger, die international diversifizieren und nach unterbewerteten Märkten suchen, sind möglicherweise besser für langfristiges Kapitalwachstum positioniert.

Abschließende Gedanken

Das Investieren wird durch Kräfte neu gestaltet, die einen anpassungsfähigeren und global ausgerichteten Ansatz erfordern. Geopolitische Risiken, wirtschaftliche Fragmentierung, sich verändernde Marktdynamiken und wechselnde Führungspositionen an den Aktienmärkten erfordern von Anlegern, dass sie ihre bisherigen Strategien überdenken und neue Diversifizierungsmöglichkeiten nutzen.

Der Erfolg in diesem Umfeld hängt von der Fähigkeit ab, politische Veränderungen zu antizipieren, widerstandsfähige Sektoren und Regionen zu identifizieren und Portfolios aufzubauen, die sowohl flexibel als auch zukunftsorientiert sind. Während sich die neue Weltordnung weiterentwickelt, sind diejenigen, die agil bleiben und offen für strukturelle Veränderungen sind, am besten positioniert, um Unsicherheiten zu meistern und langfristiges Wachstum zu erzielen.