Mercati emergenti: orientarsi nell’odierno panorama commerciale complesso

Il discorso sulla deglobalizzazione tende spesso a concentrarsi sugli aspetti di rottura: aumento dei dazi, alleanze incrinate e un allontanamento da decenni di integrazione commerciale. Tuttavia, per i mercati emergenti (EM), la realtà è più sfumata. Piuttosto che una netta rottura con la globalizzazione, ciò che si sta verificando è una riconfigurazione delle relazioni commerciali – una riconfigurazione che crea sia attriti che opportunità.

Le recenti discussioni mettono in luce un’importante dualità. Da un lato, i dazi e le tensioni geopolitiche introducono incertezza, in particolare per le economie trainate dalle esportazioni. Dall’altro, incoraggiano anche la diversificazione, poiché sia le aziende che i paesi cercano partner e fornitori alternativi.

Questo cambiamento sottolinea un punto fondamentale: la globalizzazione non sta finendo, ma si sta evolvendo (Grafico 1).

La pressione sui margini si scontra con il potere di determinazione dei prezzi

Uno dei canali di trasmissione più evidenti della deglobalizzazione è la pressione sui margini. L’aumento dei costi dei fattori di produzione, compresi i prezzi più elevati dell’energia, sta già pesando sugli esportatori (Grafico 2), riducendo la redditività in tutti i settori.

Tuttavia, l’impatto non è distribuito in modo uniforme.

Le imprese di qualità superiore – in particolare quelle con prodotti differenziati o di importanza strategica – hanno dimostrato la capacità di compensare queste pressioni. Le aziende con un forte potere di determinazione dei prezzi, come i produttori di semiconduttori, sono riuscite a trasferire l’aumento dei costi, in alcuni casi aumentando i prezzi più volte su tutte le linee di prodotti.

Al contrario, i settori più orientati alle materie prime devono affrontare una realtà diversa. In settori come quello tessile, dove la sostituzione è più facile e la concorrenza è più intensa, è più probabile che l’onere dei dazi e degli aumenti dei costi venga ripartito lungo tutta la catena del valore.

I limiti del reshoring

La retorica politica nei mercati sviluppati ha posto l’accento sul reshoring, ovvero il ritorno della produzione nelle economie nazionali. Tuttavia, nella pratica, i vincoli strutturali limitano la portata e la velocità con cui questo cambiamento può avvenire. Le dinamiche dei costi rimangono un ostacolo fondamentale. È improbabile che i settori ad alta intensità di manodopera e di , come la produzione di abbigliamento, si trasferiscano in modo significativo in regioni con costi più elevati, semplicemente perché i fattori economici non lo consentono.

Anche laddove le priorità strategiche sono più marcate – ad esempio nel settore tecnologico o dell’intelligenza artificiale – la transizione non è né rapida né lineare. I poli produttivi consolidati, in particolare in Asia, beneficiano di ecosistemi consolidati, bacini di manodopera qualificata e infrastrutture specializzate difficili da replicare. Qualsiasi tentativo di ricostruire queste capacità altrove richiederà probabilmente anni, non trimestri.

Diversificazione della catena di approvvigionamento

Rischio o opportunità?

Forse la caratteristica più distintiva dell’attuale contesto commerciale è la ricerca di alternative. Man mano che le aziende riducono la dipendenza dalle catene di approvvigionamento legate a un singolo Paese – in particolare la Cina – stanno emergendo nuovi beneficiari.¹  Paesi come l’India e la Corea del Sud stanno già registrando un aumento della domanda, poiché le imprese cercano di diversificare la produzione e l’approvvigionamento.²

Questa dinamica non si limita alla produzione a basso costo. Si estende a settori più complessi e strategici, tra cui la cantieristica navale e la produzione avanzata, dove le considerazioni geopolitiche stanno ridefinendo le decisioni di approvvigionamento. In alcuni casi, parallelamente alla diversificazione, si stanno rafforzando le partnership, consolidando i legami tra economie alleate e reindirizzando i flussi commerciali lontano da altre.

Il compromesso per i consumatori

I dazi vengono spesso presentati come strumenti per proteggere le industrie nazionali. Tuttavia, i loro effetti a valle sono più difficili da ignorare. In molti casi, i dazi si traducono in ultima analisi in costi più elevati per i consumatori finali, sia direttamente attraverso aumenti dei prezzi, sia indirettamente attraverso una minore efficienza.

Ciò solleva una tensione fondamentale al centro della deglobalizzazione: mentre i governi possono dare priorità alla resilienza e all’autonomia strategica, i mercati rimangono sensibili ai costi e all’efficienza. Il risultato è una dinamica di tensione, in cui gli obiettivi economici e politici non sempre coincidono.

Venti contrari alla crescita?

Nonostante le preoccupazioni diffuse, l’impatto macroeconomico dei dazi e della frammentazione commerciale è stato finora più contenuto di quanto molti avessero previsto. La crescita e l’inflazione non hanno subito le brusche turbolenze che un tempo si temevano.

Detto questo, la tendenza rimane chiara. Le barriere commerciali e la ridotta integrazione tendono a pesare sull’attività economica complessiva. La deglobalizzazione, in senso lato, rimane una forza negativa per la crescita globale e i volumi degli scambi.

La distinzione fondamentale è tra impatto a breve termine e traiettoria a lungo termine. Sebbene gli effetti immediati possano essere contenuti, l’influenza cumulativa di attriti commerciali prolungati potrebbe diventare più marcata nel tempo.