Recentemente abbiamo lanciato una versione SICAV europea della strategia, basandoci sull'esperienza ed estendendo l'accesso al nostro approccio sistematico in tutta la regione Europea. Per offrire agli investitori un quadro più chiaro di come si è evoluta la strategia, ci siamo seduti a tavolino con il team di gestione degli investimenti per riflettere sulle lezioni apprese, sui perfezionamenti apportati e sulle opportunità che ci attendono nel prossimo decennio.

1. Dieci anni sono una tappa importante: un decennio di Enhanced Index

È un ottimo momento di riflessione. Quando abbiamo intrapreso il nostro percorso nell’Enhanced Index, l’obiettivo era semplice: offrire agli investitori un modo efficiente in termini di costi per accedere ai mercati azionari core, ma con un motore disciplinato e multifattoriale progettato per aggiungere un rendimento in eccesso costante. La combinazione di Value, Quality e Momentum è sempre stata al centro di tale approccio.

Guardando indietro, abbiamo vissuto ogni tipo di contesto di mercato: quello positivo, quello negativo e quello inaspettato. Il raggiungimento del traguardo del decennio conferma che il nostro approccio sistematico e multifattoriale regge nel mondo reale, non solo nella ricerca. Dimostra che il processo funziona e possiede la resilienza necessaria per gestire il denaro dei clienti nel lungo periodo.

2. In breve, cosa avete appreso nell'ultimo decennio?

Quanto siano stati diversi i vari periodi. Abbiamo assistito a un boom della crescita, al COVID, a rapidi aumenti dei tassi, al ritorno dell'inflazione, alla rinascita del valore, a shock geopolitici e chi più ne ha più ne metta. Una chiara conclusione da tutto ciò è che nessun singolo stile di investimento vince sempre, ed è proprio per questo che la nostra combinazione equilibrata di valore, qualità e momentum è stata così importante.

3. Cosa non è cambiato nel vostro approccio nel corso degli anni?

Le nostre convinzioni fondamentali. Ci siamo sempre concentrati sui fattori che determinano i rendimenti azionari nel lungo termine, abbiamo mantenuto un processo disciplinato e controllato rigorosamente il rischio. La filosofia è rimasta immutata.

4. E cosa è cambiato?

Abbiamo continuamente migliorato il nostro processo:

Le nostre definizioni dei fattori sono più articolate. Abbiamo ampliato e perfezionato il modo in cui misuriamo la Qualità e il Momentum. Ad esempio, il nostro fattore Qualità si basa sulle metriche di redditività, solidità finanziaria e qualità contabile che già utilizzavamo, ma ora le organizza in un insieme di temi più ampio e meglio bilanciato . Questo ci offre un quadro più completo e specifico per regione di ciò che la Qualità significa realmente.

I nostri strumenti di costruzione del portafoglio sono molto più avanzati rispetto a quando abbiamo lanciato il fondo. Infatti, abbiamo sviluppato un nostro modello di rischio proprietario, che ci consente di ottenere un migliore alpha e un maggiore controllo del nostro budget di rischio.

I nostri controlli di rischio sono più precisi e dinamici. Gestiamo le esposizioni indesiderate in modo più attivo, specialmente in occasione di importanti eventi macroeconomici o geopolitici, assicurando che i rendimenti del portafoglio rimangano allineati al mix di fattori previsto.

E ora abbiamo più di 10 anni di analisi e feedback da cui imparare. Un decennio di attribuzione, test e revisione dei processi significa che ora disponiamo di un ciclo di feedback sulle performance in "stile F1" che semplicemente non esisteva quando abbiamo iniziato.

In breve: il motore è lo stesso, ma ha subito 10 anni di aggiornamenti.

5. Quali sono state le lezioni più importanti apprese in un decennio di applicazione di questa strategia?

Abbiamo imparato quattro lezioni fondamentali:

La diversificazione funziona: abbiamo visto periodi in cui il Value ha faticato (ad esempio, il 2020), momenti in cui il Momentum ha dominato e momenti in cui la Quality è stata il principale stabilizzatore. Investire in tutti e tre ha costantemente dimostrato il proprio valore.

L'implementazione è importante: si possono avere ottimi segnali, ma senza i giusti controlli del rischio, la gestione del turnover e la costruzione del portafoglio, non sarà possibile tradurli in una strategia reale. Ed è questo che conta per i clienti. Nel corso del decennio abbiamo dovuto perfezionare continuamente questi elementi.

La storia si ripete, ma non in modo identico, quindi è necessario evolversi continuamente: le definizioni dei fattori che hanno funzionato nel 2016 non funzioneranno automaticamente nel 2026. I nostri aggiornamenti su Quality, Momentum e il segnale multifattoriale sono risposte dirette a questi cambiamenti.

Come vediamo attualmente con il Medio Oriente, i rischi macroeconomici e geopolitici sono diventati più diffusi e persistenti negli ultimi cinque anni: è necessario un processo solido e sistematico per affrontare questi rischi, altrimenti possono azzerare tutto l'alfa di una strategia.

6. Come riassumerebbe l'andamento delle performance?

In un arco di 10 anni, la storia principale è quella del progresso. Abbiamo sempre puntato a rendimenti eccedenti costanti e diversificati, ma gli ultimi cinque anni sono stati particolarmente positivi, e non è una coincidenza. Gran parte di questo miglioramento riflette il lavoro che abbiamo svolto sul processo: l’introduzione del nostro modello di rischio proprietario, l’affinamento delle definizioni dei fattori e una gestione del rischio più dinamica.

Per noi, la conclusione è chiara: una filosofia solida, combinata con un processo in continuo miglioramento, può potenzialmente offrire risultati migliori nel tempo.

7. In che modo i clienti hanno utilizzato le strategie Enhanced Index nel corso degli anni?

Quella che era nata come un'idea di "passività intelligente" è diventata un elemento fondamentale per molti investitori. Oggi le persone utilizzano le nostre strategie di indici potenziati per migliorare l'esposizione passiva, bilanciare le posizioni attive concentrate e apportare maggiore stabilità e diversificazione stilistica ai portafogli, il tutto offrendo un ottimo rapporto qualità-prezzo. Con la crescita della nostra esperienza in questo settore, è cresciuta anche la fiducia degli investitori nell'utilizzo più ampio delle nostre strategie.

8. Di cosa sei più orgoglioso?

Del fatto che la strategia abbia mantenuto le promesse, e lo abbia fatto in mercati molto diversi tra loro. Anche la disciplina del team è stata fondamentale: attenersi ai dati, migliorare il processo e non perdere mai di vista il percorso a lungo termine che stiamo seguendo.

9. Cosa ti entusiasma dei prossimi 10 anni?

Ci sono molte cose di cui essere entusiasti. Dati più approfonditi, sperimentazione con il machine learning e altri strumenti di intelligenza artificiale, strumenti di ottimizzazione migliori e una crescita continua nel settore degli investimenti sistematici multifattoriali. Ma l'essenza di ciò che facciamo rimane la stessa: offrire un rischio simile a quello di mercato con una fonte affidabile e sistematica di rendimento aggiuntivo.

10. In una sola frase, cosa significa questo anniversario?

Che il nostro approccio si è guadagnato il suo posto: oltre un decennio di prove concrete dimostra che l'investimento fattoriale disciplinato e diversificato funziona.

Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono aumentare o diminuire, e gli investitori potrebbero recuperare meno dell'importo investito. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri.