Principali vantaggi degli ETF

Uno sguardo al mondo dei fondi negoziati in borsa (ETF) e alla loro struttura unica, che detiene titoli per conto degli investitori del fondo. 

Gli investitori hanno a disposizione molti ottimi strumenti di investimento per raggiungere i propri obiettivi. La scelta è meravigliosa, ma capire le varie opzioni è importante. 

Per milioni di persone, l'opzione giusta è rappresentata dai fondi negoziati in borsa (ETF). Dalle origini negli anni '90, gli ETF sono diventati un vero e proprio strumento nel mondo degli investimenti (grafico 1). L'ETF è un veicolo di trasformazione e i suoi vantaggi cruciali hanno conquistato sia i privati che le istituzioni.

Tutti conosciamo il modo di dire : “Non mettere tutte le uova in un solo paniere”. Nel contesto degli investimenti, questo consiglio si riferisce all'importanza di una corretta diversificazione. La diversificazione può migliorare i rendimenti corretti per il rischio nel tempo, proteggendo un portafoglio da un forte calo di una partecipazione o di una classe di attività. 

Gli ETF possono offrire vantaggi interessanti in termini di diversificazione. Dal punto di vista dell'asset allocation, il possesso di ETF può completare e aumentare gli altri elementi costitutivi del portafoglio di un investitore, che si tratti di liquidità o equivalenti, di singoli titoli (azioni o reddito fisso) o di investimenti alternativi (come private equity, hedge fund e immobili). 

Nel frattempo, gli ETF consentono la diversificazione perché offrono agli investitori l'accesso a un'ampia gamma di azioni e obbligazioni. Ci sono ETF che mirano a tracciare ampi indici di mercato (come il Nasdaq 100®); strategie che completano parti di un portafoglio, come value, growth o income; e ci sono fondi che si concentrano su paesi o settori specifici. Ogni investitore può acquistare il mix di ETF che lo aiuta a soddisfare le proprie esigenze e i propri obiettivi. 

Gli investitori individuali e istituzionali possono anche scegliere tra ETF passivi e attivi. Gli ETF passivi acquistano e detengono un paniere di titoli, in genere rappresentativi di un indice, di un settore o di un Paese. A differenza di un fondo comune di investimento attivo tradizionale, un ETF passivo non ha gestori di portafoglio che mirano ad acquistare determinati titoli (e ad evitarne altri) alla ricerca di una performance superiore. Questi ETF hanno spesso commissioni bassissime, poiché il fornitore del fondo non ha bisogno di mantenere costosi team di analisti e gestori di portafoglio. 

Mentre i fondi passivi dominano ancora il mercato degli ETF, gli investitori hanno ora sempre più accesso agli ETF a gestione attiva. Questi ultimi funzionano come gli ETF tradizionali (cioè passivi), ma hanno al loro interno gestori professionisti che comprano e vendono nel tentativo di sovraperformare un indice o un altro benchmark. Gli ETF attivi tendono ad avere commissioni più elevate, ma hanno anche il potenziale di sovraperformare il loro benchmark.

Due caratteristiche che hanno reso gli ETF così popolari sono le loro basse commissioni e la loro facilità di accesso. Per cominciare, i costi. Rispetto ai fondi comuni di investimento, i fondi negoziati in borsa tendono ad avere rapporti di spesa totali (TER) più bassi: le commissioni per le strategie passive possono arrivare a una sola cifra di punti base; le strategie attive, o quelle con allocazioni più di nicchia, in genere applicano commissioni leggermente più elevate. 

Gli ETF sono anche di facile accesso. Chiunque abbia un conto di trading può acquistare e vendere ETF. In effetti, con il trading online, questo può essere fatto letteralmente con un semplice clic. Inoltre, le commissioni di gestione associate al possesso di un ETF tendono a essere molto economiche. Per fare un esempio semplificato, un investitore che acquista 10.000 euro di un ETF con un rapporto di spesa di gestione dello 0,1% pagherà 10 euro al fornitore del fondo ogni anno. I costi di negoziazione (che vengono pagati al broker dell'investitore) sono un costo separato. 

Gli ETF sono accessibili anche in un altro modo: non prevedono un acquisto minimo. Questo li rende ideali per gli individui che stanno iniziando a costruire un portafoglio. I fondi comuni di investimento, invece, richiedono in genere un investimento minimo.

Un altro vantaggio degli ETF è che si possono acquistare e vendere nel corso della giornata. Quindi, anche se non raccomandiamo di cercare di cronometrare il mercato, è possibile rispondere ai cambiamenti del mercato nel momento in cui si verificano. Anche il trading infragiornaliero è fondamentale perché consente agli investitori di acquistare e vendere una partecipazione istantaneamente. Questo vi permette, ad esempio, di raccogliere rapidamente fondi se individuate un'altra opportunità di investimento. Inoltre, non è necessario attendere la chiusura delle contrattazioni per conoscere il prezzo che si riceverà. 

Il trading infragiornaliero è disponibile per tutti gli ETF, compresi quelli che vengono scambiati meno frequentemente. Per gli TF che possono subire maggiori fluttuazioni di prezzo, è meglio utilizzare un ordine limite o aspettare che il mercato sia aperto da circa un'ora.

l prezzo è importante. Che si tratti di un maglione, di un'auto o di un ETF, si vuole essere sicuri di non pagare più di quanto valga attualmente o di vendere a meno di quanto si potrebbe ottenere. La buona notizia è che gli ETF hanno due meccanismi che contribuiscono all'efficienza dei prezzi. 

In primo luogo, ogni ETF ha uno o più Partecipanti Autorizzati (AP) designati. In genere si tratta di società di brokeraggio, banche o altre società di trading. Gli AP possono negoziare sia un ETF che le sue attività sottostanti, creando e riscattando quote di un fondo. 

Se il prezzo di mercato di un ETF è scontato rispetto al suo valore patrimoniale netto (NAV)*, un AP può consegnare quote dell'ETF al fornitore del fondo, ricevendo in cambio il paniere di titoli dell'ETF. D'altro canto, se un ETF è scambiato a premio rispetto al suo NAV, una PA può trarre profitto facendo l'inverso: acquistando titoli e consegnandoli al fornitore del fondo in cambio di quote dell'ETF. Questo tipo di arbitraggio è redditizio per l'AP e porta il prezzo di mercato di un fondo in linea con il suo valore. 

Un secondo livello di efficienza dei prezzi negli ETF deriva dalle azioni dei market maker. Si tratta di società di trading designate a fornire liquidità quando necessario. Queste società pubblicano quotazioni bid-and-ask durante la giornata di negoziazione, dando la possibilità a potenziali acquirenti e venditori di negoziare in un ETF. Come nel caso degli AP, i market maker possono contribuire all'arbitraggio di qualsiasi premio o sconto significativo in un ETF, rispetto al suo NAV sottostante - acquistando se l'ETF è scambiato a sconto e vendendo se è scambiato a premio.

Un ultimo ma fondamentale vantaggio degli ETF è la loro trasparenza. In altre parole, gli investitori sanno cosa stanno comprando e vendendo. Gli ETF si differenziano per la quantità di trasparenza che offrono, ma in entrambi i casi la trasparenza è sufficiente per prendere una decisione informata. 

Gli ETF completamente trasparenti pubblicano quotidianamente l'elenco completo delle partecipazioni. Ciò significa che alla fine di ogni giornata di negoziazione il mercato sa quali e quanti titoli possiede l'ETF.

In alcune regioni, come gli Stati Uniti, esistono ETF semitrasparenti che nascondono un certo livello di dettagli per proteggere il loro processo di investimento. Per facilitare la trasparenza, questi fondi pubblicano il cosiddetto NAV indicativo. Solitamente aggiornato ogni 15 secondi durante la giornata di negoziazione, il NAV indicativo indica al mercato il valore delle partecipazioni sottostanti di un fondo. Gli ETF semitrasparenti pubblicano anche un paniere proxy per i market maker. Pur non rappresentando le partecipazioni effettive di un fondo, questo paniere è progettato per essere sufficientemente rappresentativo in modo da incoraggiare le società di negoziazione a continuare a fornire liquidità al mercato.

I rendimenti sono importanti per gli investitori, ma ciò che conta davvero sono i rendimenti al netto delle imposte. Fortunatamente, il modo in cui gli ETF sono concepiti può contribuire a minimizzare l'impatto delle imposte complessive sugli investitori che detengono l'ETF. Possono avere transazioni “in natura” per i loro titoli sottostanti, che evitano la realizzazione di plusvalenze. Ciò comporta un minore impatto fiscale sulle plusvalenze per chi detiene un ETF nel proprio portafoglio. Pertanto, anche se gli investitori possono realizzare le proprie plusvalenze quando il prezzo di vendita delle azioni è superiore al prezzo di acquisto, l'attività di trading all'interno dell'ETF avrà probabilmente implicazioni fiscali minime o nulle.

Storicamente, la maggior parte degli ETF è stata passiva. Ma la situazione sta cambiando, con l'arrivo sul mercato di un numero sempre maggiore di ETF attivi. La crescita degli ETF attivi è in gran parte il risultato del fatto che i gestori di fondi tradizionali si sono resi conto che l'ETF è un ottimo veicolo d'investimento per un'ampia gamma di strategie. Il risultato è che gli investitori hanno più scelta che mai.

Attivo verso passivo

Gli ETF passivi sono progettati per seguire un particolare indice o settore e, quindi, non mirano a “battere il mercato”. Piuttosto, tendono a possedere un paniere di titoli (basato, ad esempio, sulla capitalizzazione di mercato). Il processo di acquisto, vendita e ribilanciamento di queste strategie si basa su una serie specifica di regole delineate nella metodologia del prodotto. 

Sebbene possano essere ribilanciate occasionalmente se, ad esempio, un indice viene modificato, non si impegnano ad acquistare o vendere allo scopo di generare rendimenti in eccesso. 

Gli ETF attivi, invece, sono progettati con l'obiettivo di sovraperformare un indice o un settore di riferimento. Guidati da gestori di fondi professionisti, questi ETF possono impiegare un mix proprietario di strategie di investimento quantitative e qualitative per informare le decisioni di acquisto e vendita. Idealmente, un ETF attivo fornirà agli investitori “alfa”, ossia un rendimento corretto per il rischio superiore a un determinato benchmark.

Perché scegliere un ETF attivo o passivo?

Entrambi gli stili di ETF hanno degli aspetti positiv. Gli ETF passivi potrebbero essere la scelta giusta per gli investitori che desiderano rendimenti simili a quelli di un indice e commissioni ridotte. Nel frattempo, gli investitori possono orientarsi verso gli ETF attivi se desiderano sovraperformare il mercato e credono che il loro ETF sia guidato da gestori professionisti in grado di farlo.

Negli ultimi anni la portata degli ETF si è notevolmente ampliata. Gli investitori possono ancora accedere a un'ampia gamma di veicoli passivi, ma ora hanno la possibilità di aggiungere ETF attivi ai loro portafogli. Per assicurarsi di possedere l'ETF più adatto ai propri obiettivi, è necessario comprendere le sfumature dei diversi prodotti.