Elogio della noia

In un settore che premia le scelte audaci e i gestori di punta, questa affermazione può sembrare un’ammissione di scarsa ambizione. 

Penso che sia esattamente il contrario.

La costanza porta a risultati cumulativi

La matematica non conosce sentimentalismi. La coerenza non può mai essere data per scontata, ma una strategia che aggiunge un piccolo vantaggio costante e riesce a mantenerlo, anno dopo anno, senza crolli, ha il potenziale per trasformarsi in qualcosa di significativo.

Una strategia che fa faville un anno e poi perde tutto l’anno successivo no. È la seconda a finire sui titoli dei giornali. La prima tende invece a rendere le persone più ricche. 

La costanza non è la cugina noiosa della performance. Su un orizzonte temporale sufficientemente lungo, è la performance stessa.

Il mito della genialità

La cultura degli investimenti fatica ad accettarlo. Troppo spesso gli investitori celebrano il gestore che ha azzeccato in modo spettacolare una singola previsione importante e scambiano un risultato positivo per un’abilità ripetibile. 

Si è tentati di considerare la convinzione una virtù, ma a mio avviso la convinzione priva di disciplina alle spalle è solo clamore. La ricerca della prossima grande idea può mettere in secondo piano la disciplina più silenziosa che consiste nel fidarsi delle buone idee già in atto.

Siate sistematici, non spettacolari

L’alternativa non è continuare a inseguire la prossima idea. Si tratta piuttosto di cercare di cogliere quelle valide in modo sistematico. 

Decidete in anticipo cosa determina realmente i rendimenti (premi di rischio persistenti e supportati da dati concreti, piuttosto che la notizia del mese), poi applicate tali principi in modo ampio all’insieme delle opportunità, invece di affidarvi alla capacità di azzeccare con precisione il momento giusto per una manciata di aziende. 

Limita al minimo i rischi non intenzionali, in modo che la performance rifletta le decisioni che intendevi prendere, piuttosto che rischi nascosti legati al settore, al paese, alla situazione geopolitica o a tematiche specifiche che si insinuano silenziosamente nei portafogli. 

Le storie che raccontiamo  

Nulla di tutto ciò costituisce un argomento interessante da raccontare a una cena tra amici. Ciò che può fare, invece, è aiutare a evitare due cose che distruggono silenziosamente i rendimenti a lungo termine: il grande errore e la costosa commissione che avete pagato per il privilegio di commetterlo.

In realtà si tratta di una questione di temperamento. La parte più difficile di un approccio che privilegia la coerenza non è la modellizzazione. È rimanere fermi quando gli altri stanno vivendo un anno spettacolare e ti viene chiesto perché tu non lo stai vivendo. 

Ho visto sufficienti cicli di mercato da sapere come finiscono spesso quegli anni spettacolari. Rinuncio al diritto di vantarmi e continuo a puntare sulla capitalizzazione composta.

Il vero vantaggio sta nell’essere costantemente disciplinati. La noia, se gestita correttamente, è una delle idee più potenti nell’ambito degli investimenti, e sono felice di esserne un sostenitore.

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