Das ist eine überraschende Tatsache, insbesondere wenn man bedenkt, wie oft der US-amerikanische S&P 500 als Goldstandard für langfristige Aktienrenditen herangezogen wird.
Die jüngste Marktdynamik deutet jedoch darauf hin, dass Anleger dieses unterschätzte Segment des regionalen Aktienmarktes erneut in Betracht ziehen und genauer unter die Lupe nehmen sollten (siehe Abbildung 1).
Abbildung 1: Europäische Small Caps führen das Feld an, 2001–2025 (%)
Warum gerade jetzt?
Eine der größten Geschichten an den globalen Aktienmärkten in diesem Jahr war die Rotation weg von US-Aktien hin zu europäischen Aktien.
Die politische Volatilität in den USA, die Tragfähigkeit der Staatsverschuldung und Fragen zur künftigen Gewinnentwicklung in den USA haben die Aussichten für US-Aktien und den US-Dollar getrübt. Infolgedessen wenden sich Anleger zunehmend Europa zu – und das nicht nur aus Diversifizierungsgründen, sondern auch wegen des Wertpotenzials.
Allerdings fließt der Großteil der Kapitalzuflüsse in Aktien größerer europäischer Unternehmen. Das ist verständlich, insbesondere für ausländische Anleger, die mit den Besonderheiten der Region möglicherweise weniger vertraut sind. Aber es könnte auch eine verpasste Chance sein.
Hier sind vier Gründe, warum europäische Small Caps eine genauere Betrachtung verdienen:
Plausible Bewertungen
US-Aktien nahe Rekordständen und die jüngsten politischen Entwicklungen sind zwei der Gründe, die Anleger dazu veranlasst haben, die Angemessenheit derer Bewertungen zu überdenken.
Im Gegensatz dazu bieten europäische Aktien ein Engagement in Unternehmen, die mit deutlich günstigeren Bewertungskennzahlen gehandelt werden. So wird der MSCI Europe Index mit dem 15,8-fachen der für die nächsten zwölf Monate erwarteten Gewinne gehandelt (im Vergleich zum 22,8-fachen beim S&P 500). Dies entspricht einem Abschlag von 31 %.
Der wahre Wert liegt jedoch in vielen der übersehenen kleineren Unternehmen der Region. Der MSCI Europe Small Cap Index wird mit nur dem 14,4-fachen gehandelt – ein Abschlag von 37 % gegenüber dem S&P 500.
Tatsächlich ist die relative Bewertung kleinerer europäischer Unternehmen im Vergleich zu ihren großen Pendants derzeit niedriger als während der tiefsten Phase der globalen Finanzkrise 2007/2008.
Vorteile der Diversifizierung
Die vielfältigen Kulturen, politischen Systeme und Wirtschaftsprofile Europas bieten im Vergleich zu US-amerikanischen oder sogar globalen Aktien differenzierte Renditen.
Historisch gesehen weisen europäische Small Caps im Vergleich zu ihren größeren Pendants eine geringere Korrelation mit den US-amerikanischen und globalen Märkten auf, was sie zu einem leistungsstarken Instrument für die Portfoliodiversifizierung macht.
Und während das Fehlen eines dominanten Technologiesektors in Europa oft als Nachteil angesehen wurde, könnte sich dies nun als Stärke erweisen. Anleger, die sich in teuren Technologiewerten übergewichtet fühlen, könnten europäische Small Caps als erfrischende Alternative betrachten.
Inländische Wachstumsimpulse
Auch wenn es den Anschein hat, als würden alle Schlagzeilen von den Entwicklungen in den USA beherrscht, sollte man nicht vergessen, dass Deutschland ein umfangreiches Konjunkturpaket angekündigt hat, das das Wachstum in Europa ankurbeln dürfte.
Dies könnte insbesondere kleineren Unternehmen zugutekommen, die in der Regel stärker auf den Binnenmarkt ausgerichtet und besser positioniert sind, um vom heimischen Wachstum zu profitieren.
In einer Welt steigender Zölle und globaler Handelsspannungen könnten hochwertige europäische Small Caps auch einen gewissen Schutz vor internationalen Schwankungen bieten.
Langfristige Outperformance
Der „Small-Cap-Effekt“ – die Tendenz kleinerer Unternehmen, langfristig eine Outperformance zu erzielen – ist gut dokumentiert.
So haben europäische Small Caps seit 2001 jedes Jahr um rund 3,4 % besser abgeschnitten als ihre größeren Pendants (siehe Abbildung 2).
Abbildung 2: Outperformance kleinerer Unternehmen (in % p. a. seit 2001)
Besonders hervorzuheben ist, dass ihre stärkste Performancephase zwischen 2003 und 2007 lag, also zeitgleich mit der letzten Phase, in der europäische Aktien die US-Aktien deutlich übertrafen.
Warum Sie sich dafür interessieren sollten
Wenn Sie bereits über europäische Aktien nachdenken, sollten Sie sich fragen: „Investieren Sie in den richtigen Teil des Marktes?“
Europäische Small Caps bieten attraktive Bewertungen, starke Diversifizierungsvorteile und eine langjährige Outperformance.
In dem derzeit volatilen Anlageumfeld, in dem die Aussichten für US-Vermögenswerte zunehmend unsicherer werden, könnten sie eine intelligente Möglichkeit zur Diversifizierung bieten.
Abschließende Überlegungen
Europäische Small Caps haben in den letzten zwei Jahrzehnten still und leise die großen Aktienmärkte übertroffen. Diese langfristige Erfolgsbilanz wird oft übersehen, ist aber gerade jetzt besonders relevant, da Anleger ihr Engagement in US-Vermögenswerten neu bewerten.
Die jüngsten politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten in den USA haben Europa – und insbesondere seine kleineren Unternehmen – zu einem attraktiveren Ziel für Kapital gemacht. Diese Unternehmen bieten attraktive Bewertungen, starke Diversifizierungsvorteile und eine einzigartige Sensitivität gegenüber inländischen Wachstumstrends.
Für Anleger, die in einem sich wandelnden globalen Umfeld nach Wert und Widerstandsfähigkeit suchen, könnten europäische Small Caps nicht nur eine Alternative, sondern eine zeitgemäße und attraktive Chance darstellen.
- 2025 Morningstar. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen: (1) sind Eigentum von Morningstar und/oder seinen Inhaltsanbietern; (2) dürfen nicht kopiert oder verbreitet werden; und (3) es wird keine Gewähr für ihre Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität übernommen. Weder Morningstar noch seine Inhaltsanbieter haften für Schäden oder Verluste, die sich aus der Verwendung dieser Informationen ergeben. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Weitere Informationen zum Morningstar Analyst Rating, einschließlich der Methodik, finden Sie unter: http://corporate.morningstar.com/us/ documents/MethodologyDocuments/AnalystRatingforFundsMethodology.pdf Das Morningstar Analyst Rating für Fonds ist eine zukunftsgerichtete Analyse eines Fonds. Morningstar hat fünf Schlüsselbereiche identifiziert, die für die Vorhersage des zukünftigen Erfolgs eines Fonds entscheidend sind: Personen, Muttergesellschaft, Prozess, Performance und Preis. Diese Säulen werden zur Ermittlung des Morningstar Analyst Rating für einen Fonds herangezogen. Morningstar Analyst Ratings werden auf einer fünfstufigen Skala von Gold bis Negativ vergeben. Die drei besten Bewertungen, Gold, Silber und Bronze, zeigen, dass unsere Analysten einen Fonds für sehr gut halten. Die Unterschiede zwischen den Bewertungen entsprechen den Unterschieden in der Überzeugung der Analysten, dass ein Fonds im Vergleich zu seiner Benchmark und seinen Mitbewerbern im Kontext des langfristig eingegangenen Risikos eine Outperformance erzielen kann. Neutral steht für Fonds, bei denen unsere Analysten keine starke positive oder negative Überzeugung hinsichtlich der langfristigen Entwicklung haben, und Negativ steht für Fonds, die mindestens einen Mangel aufweisen, der nach Ansicht unserer Analysten die langfristige Wertentwicklung wahrscheinlich erheblich beeinträchtigen wird. Langfristig ist definiert als ein vollständiger Marktzyklus oder mindestens fünf Jahre. Die Wertentwicklung eines Wertpapiers in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Wertentwicklung und kann sich in der Zukunft nicht fortsetzen. Ausführliche Informationen zum Morningstar Analyst Rating für Fonds finden Sie unter http://global.morningstar.com/manager disclosures.