1) Herzlichen Glückwunsch zum zweiten Geburtstag des Short Dated Enhanced Income Fund (SDEI). Was war rückblickend der Grund für die Auflage dieses Fonds?
Mark: Wir waren der Meinung, dass es auf dem Markt eine Lücke gab. Im Wesentlichen gingen wir davon aus, dass es eine starke Nachfrage nach einer risikoarmen, ertragssteigernden Lösung geben könnte, die die Vorteile von Geldmarktinstrumenten mit kurzlaufenden Anleihen kombiniert.
Viele Anleger neigen dazu, entweder in Barmittel oder kurzlaufende Anleihen anzulegen, um die Liquidität ihres Portfolios zu sichern und/oder das Risiko zu steuern. Geldmarktfonds sind für ihren defensiven Charakter, ihre hochwertigen Vermögenswerte und ihre ausgezeichnete Liquidität bekannt. Der Nachteil ist jedoch ihre geringere Rendite.
Im Gegensatz dazu können Allokationen in kurzlaufende Anleihen in der Regel etwas mehr Rendite erzielen. Wir waren jedoch der Meinung, dass viele der bestehenden Angebote in diesem Bereich entweder in ihrem Anlageuniversum zu eingeschränkt waren oder ein zu hohes Durations- und Zinsrisiko aufwiesen.
Durch die Kombination der besten Eigenschaften der Geldmärkte und globalen kurzlaufenden Anleihen konnten wir das richtige Gleichgewicht zwischen Renditesteigerung und niedriger Volatilität finden. Wir sind der Meinung, dass der SDEI dank seines globalen Ansatzes dieses Ziel erreicht und gleichzeitig ein differenziertes Risiko-Ertrags-Profil bietet.
2) Wie hat sich der Fonds Ihrer Meinung nach zwei Jahre später in Bezug auf seine Hauptziele entwickelt?
Joyce: Wir freuen uns, dass der Fonds bisher alle seine Hauptziele problemlos erreicht hat. Was die Rendite betrifft, so haben wir unser jährliches Überschussziel gegenüber den Barmitteln erreicht. Am wichtigsten ist aber, dass wir dieses Ziel unter Einhaltung unserer vorab festgelegten Risikoparameter erreicht haben, darunter die Beibehaltung eines durchschnittlichen Kreditratings von mindestens A- und einer niedrigen Portfolioduration von weniger als zwei Jahren. Ganz zu schweigen von der Volatilität, die sehr nahe bei 1 % liegt.
Besonders beruhigend war die Stabilität des Fonds während des Zeitraums ausgeprägter Volatilität im April, als Präsident Trump seine gegenseitigen Zölle bekannt gab. Dies war mit Abstand die schwierigste Phase für den Fonds seit seiner Auflegung. Erfreulicherweise blieb der Fonds in dieser Zeit widerstandsfähig und hielt alle wichtigen Risikoparameter, einschließlich der Höchstgrenzen für den Drawdown und die Volatilität, ein.
Darüber hinaus beendete der Fonds den Monat mit einer positiven Rendite, die über derjenigen von Barmitteln lag. Wir betrachten dies als einen eindeutigen Beweis dafür, dass der Fonds auch unter schwierigen Marktbedingungen widerstandsfähig bleiben und sein Renditeziel erreichen kann.
3) Die Leitzinsen sind weltweit gesunken - was bedeutet das für den Fonds?
Mark: Ja, seit der Auflegung des Fonds sind die Zinssätze allmählich gesunken. Die Kurse von Anleihen entwickeln sich umgekehrt zu Zinsänderungen und das Ausmaß der Kursauswirkungen hängt von der Duration ab. Im Vergleich zu anderen Bereichen festverzinslicher Wertpapiere hat der Fonds eine relativ niedrige Duration, die maximal zwei Jahre beträgt. Dies bedeutet, dass er naturgemäß eine geringere Preissensibilitäte gegenüber Zinsänderungen aufweist, was ihn zu einer weniger volatilen, defensiveren Option macht.
Das Durationsprofil des Fonds und sein Schwerpunkt auf kurzlaufenden Anleihen bedeutet, dass er in gewisser Weise von fallenden Zinssätzen profitiert. Dies unterscheidet ihn von Cash-Alternativen wie Geldmarktfonds, die keinen solchen Vorteil haben. Zwar könnte ein Fonds mit höherer Duration potenziell stärker von sinkenden Zinsen profitieren, jedoch gibt es immer noch viele Diskussionen über die Auswirkungen der globalen Handelskriege und erhöhter Steuerausgaben auf die Inflation. In Anbetracht all dessen erwarten wir, dass die Volatilität bei Anleihen mit längeren Laufzeiten hoch bleiben wird.
In Bezug auf das Durationsengagement ist es sinnvoll, auf das Hauptziel des Fonds zurückzukommen - eine "Step out of cash“-Lösung, die darauf abzielt, bei geringem Risiko und geringer Volatilität eine Rendite zu erzielen, die über der von Barmitteln liegt.
4) Können Sie uns etwas mehr darüber erzählen, was den Fonds auszeichnet?
Joyce: Die meisten traditionellen Anleihefonds mit kurzer Laufzeit konzentrieren sich auf die entwickelten Märkte und werden relativ zu Benchmarks verwaltet. Wir sind jedoch weniger eingeschränkt und haben in mehrfacher Hinsicht mehr Flexibilität.
Beispielsweise halten wir derzeit etwa 40 % in Anleihen mit einer Restlaufzeit von weniger als einem Jahr. Wir betrachten dies als einen „Sweet Spot“ des Marktes, der einige der besten risikobereinigten Renditen bietet. Dieser Teil des Marktes, der eher mit Geldmarktanlagen vergleichbar ist und eine extrem niedrige Volatilität aufweist, ist jedoch in den traditionellen Benchmarks für kurzfristige Anleihen nicht enthalten.
Ein weiterer wichtiger Unterschied besteht darin, dass wir über ein echtes globales Anlageuniversum verfügen, was bedeutet, dass wir mehr Möglichkeiten haben, nach qualitativ hochwertigen Anlagen mit guten Renditen zu suchen. In dieser Hinsicht ist der Zugang zur globalen Research-Plattform von Aberdeen von entscheidender Bedeutung. Sie ermöglicht es uns, Emittenten aus Industrieländern mit qualitativ hochwertigen Emittenten aus gut bewerteten Schwellenländern und Asien zu kombinieren.
5) Gibt es jemals einen besseren oder schlechteren Zeitpunkt, um in diese Art von Fonds zu investieren?
Mark: Der Fonds ist ausdrücklich als Allwetter-„Step-out-of-cash“-Lösung konzipiert, die unabhängig von der jeweiligen Marktphase einen attraktiven Ertrag und höhere Gesamtrenditen als Barmittel bietet.
Da er sich auf robuste Liquidität und Preisstabilität konzentriert, ist der Fonds unserer Meinung nach auch für eine Vielzahl von Anlagemöglichkeiten geeignet. So kann er beispielsweise als risikokontrollierter Ausstieg aus dem Geldmarktfonds, als defensive Kernallokation zur Verringerung der Gesamtvolatilität des Portfolios und als effiziente Lösung für Versicherer dienen, die eine Anlage mit niedrigerem Kapitalbedarf suchen.
Wie wir in den ersten zwei Jahren gesehen haben, hat der Fonds seine Hauptziele in einer Reihe von Marktumfeldern erreicht. Wir sind zuversichtlich, dass er dies auch in den kommenden Jahren tun wird.
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