¿Por qué invertir con sesgo income en mercados emergentes en 2026?

Hoy en día, estos mercados también representan un universo con sesgo income amplio y cada vez más atractivo para los inversores activos centrados en la rentabilidad total.

Creemos que la combinación de oportunidades de dividendos en expansión y el potencial de crecimiento estructural hace que esta sea una oportunidad atractiva y, a menudo, infravalorada.

La inversión con sesgo income/rentas es muy eficaz en los mercados emergentes

Este estilo de inversión suele asociarse con los mercados maduros. Sin embargo, los datos sugieren que los mercados emergentes ofrecen ahora un panorama income más amplio y consolidado de lo que muchos inversores creen.

Las empresas que reparten dividendos se han convertido en la norma, más que en la excepción. Desde 2010, la proporción de empresas emergentes que reparten dividendos —alrededor del 85%— ha superado a menudo a la de las empresas de los mercados desarrollados (véase el gráfico 1).

Este cambio refleja una mejora en el gobierno corporativo, balances más sólidos y un creciente reconocimiento de la importancia de la rentabilidad para los accionistas.

Igual de importante es el nivel de ingresos disponibles. Más de la mitad de las empresas emergentes ofrecen una rentabilidad por dividendo superior al 3%, lo que pone de relieve la relevancia de la inversión income dentro de esta clase de activos (véase el gráfico 2). 

Es fundamental señalar que estas fuentes de ingresos se ven respaldadas cada vez más por factores estructurales de crecimiento. En el sector tecnológico, por ejemplo, muchas empresas emergentes se sitúan en el centro de las cadenas de suministro mundiales de semiconductores, conectividad y memoria. El aumento de la demanda vinculado a la inteligencia artificial y la digitalización está contribuyendo a respaldar tanto el crecimiento de los beneficios como la capacidad de reparto de dividendos.

¿La inversión income no se limita a las telecomunicaciones y los servicios públicos?

Una suposición habitual es que la inversión orientada a los ingresos conduce a un conjunto limitado de oportunidades concentradas en sectores defensivos tradicionales. En los mercados emergentes, este no es el caso. Las oportunidades de dividendos abarcan una amplia gama de sectores, entre los que se incluyen el financiero, los materiales, la energía y la tecnología (véase el gráfico 3). 

Los sectores relacionados con las infraestructuras ilustran bien esta amplitud. La demanda de energía, electrificación y mejoras de la red eléctrica está aumentando, impulsada en parte por las tendencias de digitalización y transición energética. Materiales como el cobre, junto con la evolución de las cadenas de suministro energéticas, ponen de relieve la diversidad de oportunidades más allá de los sectores tradicionales de alto rendimiento.

Lo mismo ocurre a nivel geográfico. Existen oportunidades significativas en una amplia gama de economías, desde Asia y América Latina hasta Oriente Medio y Europa del Este (véase el gráfico 4).

En conjunto, esta amplitud pone en tela de juicio la idea de que la inversión con sesgo income en mercados emergentes es limitada o defensiva. Por el contrario, ofrece oportunidades de renta diversificadas en todos los sectores y regiones.

El rendimiento no excluye el crecimiento

Otro concepto erróneo es que la inversión income se produce a expensas del crecimiento. En los mercados emergentes, creemos que a menudo ocurre lo contrario. 

Los dividendos en los mercados emergentes han crecido con fuerza a lo largo del tiempo, respaldados por la mejora de los fundamentales y la expansión económica. El crecimiento de los dividendos ha sido significativamente más rápido en los mercados emergentes que en los desarrollados desde principios de la década de 2000, lo que equivale a un crecimiento anual compuesto de casi el 12% en las últimas dos décadas (véase el gráfico 5). 

Esto refleja tanto el aumento de los beneficios empresariales como un incremento de los ratios de reparto a medida que las empresas maduran.

Es importante destacar que este crecimiento se sustenta en tendencias estructurales a largo plazo. El aumento de la inversión en infraestructuras, la expansión de las tecnologías digitales y el incremento de la demanda de los consumidores contribuyen a generar flujos de caja más sólidos y sostenibles.

A medida que aumentan los ingresos y se expande la clase media en los mercados emergentes, las principales marcas nacionales se benefician de una mayor demanda y de una rentabilidad en alza, lo que crea un contexto favorable para el crecimiento de los dividendos.

En otras palabras, los ingresos y el crecimiento no son mutuamente excluyentes en los mercados emergentes. Por el contrario, están estrechamente vinculados.

Los dos componentes de la rentabilidad total

Las rentas han sido históricamente un factor importante en la rentabilidad total de los mercados emergentes. La rentabilidad por dividendo en los mercados emergentes se ha situado entre las más altas en comparación con otras regiones del universo MSCI durante las últimas dos décadas (véase el gráfico 6).

El efecto de capitalización de los pagos de dividendos representa alrededor de la mitad de la rentabilidad para los inversores. Por su parte, el componente de rentabilidad por precio se ve impulsado principalmente por el crecimiento del flujo de caja, que también alimenta el crecimiento de los dividendos.

Si bien la rentabilidad total se debe a una combinación de la rentabilidad por precio y los dividendos, lo fundamental es que los ingresos han desempeñado un papel significativo y constante a lo largo del tiempo.

Esto refleja un círculo virtuoso: el fuerte crecimiento económico respalda los beneficios, lo que a su vez respalda el crecimiento de los dividendos, reforzando el componente de ingresos de la rentabilidad.

¿Por qué ahora?

A pesar de la continua incertidumbre geopolítica, las perspectivas a largo plazo para los mercados emergentes se mantienen intactas. 

La clase de activos parece encontrarse en las primeras fases de un ciclo alcista respaldado por un nuevo ciclo de inversión de capital a nivel mundial. Los cambios estructurales —entre los que se incluyen una mayor atención a la seguridad energética, la resiliencia de las cadenas de suministro, el gasto en defensa y la inversión en inteligencia artificial— están impulsando un aumento de la inversión a nivel mundial. 

Estas tendencias encajan bien con los puntos fuertes de los mercados emergentes, tanto como productores de materias primas esenciales como actores clave en las cadenas de suministro globales y los ecosistemas tecnológicos.

Las valoraciones también son favorables. El índice MSCI EM sigue cotizando con un descuento del 40% respecto al S&P 500, incluso tras el sólido rendimiento reciente, mientras que las previsiones de beneficios se han revisado al alza. 

Esta combinación de valoraciones atractivas y una dinámica de beneficios en mejora puede proporcionar un contexto favorable para los gestores activos.

Conclusiones

Los mercados emergentes se están convirtiendo en un destino atractivo para los inversores con sesgo income. 

Las empresas que reparten dividendos están muy extendidas, ya que la mayoría de las firmas distribuyen ahora ingresos y más de la mitad ofrecen rendimientos superiores al 3%. 

Al mismo tiempo, el crecimiento de los dividendos ha sido sólido, respaldado por la mejora de los fundamentales y las tendencias económicas estructurales.

Es importante destacar que las oportunidades son amplias, abarcan diversos sectores y zonas geográficas, y están respaldadas por temas de inversión a largo plazo en tecnología, infraestructuras y consumo.

Para los inversores dispuestos a mirar más allá de la narrativa tradicional de crecimiento, los mercados emergentes ofrecen algo más matizado: el potencial de obtener una renta atractiva hoy, combinado con la exposición a factores estructurales que pueden respaldar la rentabilidad total a lo largo del tiempo.