Macro : 6 thèmes qui vont redéfinir l'investissement dans le nouvel ordre mondial

Alors que les plaques tectoniques de la finance et de la politique internationale continuent de bouger, les investisseurs sont confrontés à la fois à des risques accrus et à de nouvelles opportunités. Ces six thèmes peuvent offrir une feuille de route pour comprendre cet environnement en pleine évolution :

Risque géopolitique : la nouvelle norme

Le risque géopolitique fait désormais partie intégrante du paysage de l'investissement. Le monde est passé d'une période de relative stabilité à une période marquée par une incertitude persistante. 

Le pouvoir est de plus en plus réparti entre plusieurs acteurs mondiaux, tandis que les institutions traditionnelles telles que le FMI et la Banque mondiale perdent leur influence stabilisatrice. L'interdépendance économique, qui était autrefois une source de sécurité, peut désormais être utilisée comme une arme par le biais de droits de douane, de restrictions technologiques et du contrôle des minéraux essentiels. 

Pour les investisseurs, cela signifie que les chocs géopolitiques sont susceptibles d'être plus fréquents et plus perturbateurs. Il n'a jamais été aussi important de constituer des portefeuilles capables de résister à ces chocs, grâce à une diversification régionale, à des secteurs résilients et à une analyse de scénarios robuste.

Balkanisation économique : gagnants et perdants

La mondialisation cède la place à la balkanisation économique, ou fragmentation. Les barrières commerciales se multiplient, le taux moyen des droits de douane américains ayant augmenté depuis avril. Les relations entre les États-Unis et la Chine constituent désormais l'axe central de l'alignement économique mondial, influençant les décisions en matière de fabrication et les flux de capitaux.

Pourtant, la fragmentation ne signifie pas que tout le monde est perdant. Certains pays, comme le Mexique et ceux d'Europe de l'Est, sont bien placés pour tirer parti de l'évolution des modèles commerciaux et des nouveaux pôles de production. Les secteurs liés à la résilience des chaînes d'approvisionnement, aux minéraux critiques et à l'immobilier « à l'épreuve du temps » peuvent également offrir de nouvelles opportunités. Les investisseurs qui regardent au-delà des gros titres et identifient les régions et les thèmes prometteurs seront les mieux armés pour prospérer.

Diversification : repenser l'ancienne stratégie

Le portefeuille classique composé à 60 % d'actions et à 40 % d'obligations, longtemps considéré comme la référence en matière de diversification, perd de son efficacité.

Ce sont désormais les chocs de l'offre, plutôt que ceux de la demande, qui dominent le paysage économique. Les perturbations liées à la géopolitique, au changement climatique et aux pandémies ont tendance à freiner la croissance économique et à faire grimper l'inflation simultanément. En conséquence, les actions et les obligations, qui évoluaient autrefois dans des directions opposées, augmentent et baissent désormais souvent ensemble.

Les méthodes traditionnelles de diversification des portefeuilles offrent moins de protection. C'est pourquoi les investisseurs recherchent des solutions alternatives sur les marchés privés, les matières premières et les actifs moins exposés aux fluctuations macroéconomiques. Une construction de portefeuille plus intelligente et plus flexible est essentielle pour assurer la résilience dans ce nouvel ordre mondial.

Indépendance des banques centrales : sous pression

L'indépendance des banques centrales, pierre angulaire de la finance moderne, est confrontée à des défis sans précédent. Les pressions politiques sur des institutions telles que la Réserve fédérale américaine s'intensifient, les nouvelles nominations et les contestations judiciaires menaçant de remodeler le leadership et l'orientation politique.

À l'échelle mondiale, les banques centrales sont de plus en plus impliquées dans les débats politiques et se voient confier des objectifs qui vont au-delà de la stabilité des prix, notamment des objectifs climatiques et sociaux. Le risque est que la politique monétaire devienne moins prévisible, que les investisseurs perdent confiance dans la capacité des décideurs politiques à contrôler l'inflation et que la volatilité des marchés augmente.

Les investisseurs doivent être très attentifs à ces changements de politique et se préparer à une plus grande variabilité des taux d'intérêt et des prix des actifs.

Signaux du marché obligataire : dette et déficits

Les niveaux d'endettement mondiaux ont atteint des sommets historiques, avec des ratios dette/PIB supérieurs à 100 % dans de nombreuses grandes économies. Aux États-Unis, le déficit atteint des niveaux rarement observés en période de plein emploi.

La hausse des coûts du service de la dette exerce une pression à la hausse sur les rendements obligataires à long terme, tandis que l'instabilité politique dans des pays comme la France, le Royaume-Uni et le Japon ajoute à l'incertitude. La possibilité d'une crise du marché obligataire, bien que ce ne soit pas notre scénario de base, est un risque qui ne peut être ignoré.

Cela a des implications profondes pour la construction des portefeuilles et le taux sans risque (le rendement théorique d'un investissement sans risque de défaut, ou l'investissement « le plus sûr ») utilisé dans les modèles financiers. La vigilance et la flexibilité sont essentielles alors que les marchés s'adaptent à ces nouvelles réalités.

Concentration du marché boursier américain : il est temps de voir plus loin

Ces dernières années, une poignée de grandes valeurs technologiques américaines ont dominé les rendements boursiers mondiaux, entraînant une concentration élevée du marché et des valorisations tendues.

Si cette tendance a permis d'obtenir de solides performances, elle a également introduit des vulnérabilités. En fait, notre travail d'allocation stratégique des actifs suggère que les rendements des actions américaines pourraient être inférieurs à la moyenne au cours des cinq à dix prochaines années. Des opportunités plus intéressantes pourraient se présenter en Chine, dans l'ensemble de l'Asie et dans certaines régions d'Europe, où les valorisations sont plus attractives et où des vents favorables structurels se profilent.

L'élargissement des sources géographiques de rendement est déjà en cours, et une rotation des actions américaines vers des régions offrant une plus grande valeur pourrait devenir un thème déterminant. Les investisseurs qui se diversifient à l'international et recherchent des marchés sous-évalués pourraient être mieux placés pour bénéficier d'une croissance du capital à long terme.

Conclusion

L'investissement est en train d'être remodelé par des forces qui exigent une approche plus adaptative et plus en phase avec la réalité mondiale. Les risques géopolitiques, la fragmentation économique, l'évolution de la dynamique des marchés et le changement de leadership des actions obligent les investisseurs à repenser leurs stratégies traditionnelles et à adopter de nouvelles sources de diversification.

Dans ce contexte, le succès dépendra de la capacité à anticiper les changements politiques, à identifier les secteurs et les régions résilients et à construire des portefeuilles à la fois flexibles et tournés vers l'avenir. Alors que le nouvel ordre mondial continue d'évoluer, ceux qui restent agiles et ouverts au changement structurel seront les mieux placés pour naviguer dans l'incertitude et saisir les opportunités de croissance à long terme.