I mercati emergenti stanno plasmando il futuro: opportunità da tenere d’occhio

Un’area di grande interesse per gli investitori odierni è rappresentata dai titoli azionari a reddito dei mercati emergenti. In questo articolo intervistiamo Matt Williams, gestore principale dei titoli azionari a reddito dei mercati emergenti, per discutere del potenziale offerto da questa interessante categoria. La nostra prima domanda riguarda l’impatto delle attuali tensioni geopolitiche.

Quali sono le prospettive a breve termine, vista la situazione attuale?

Quest’anno i mercati hanno registrato un andamento volatile, con narrazioni contrastanti sul boom degli investimenti in IA e sui rischi geopolitici, tra cui lo Stretto di Hormuz. Finora l’IA ha prevalso, con gli investitori che hanno guardato oltre le interruzioni dell’approvvigionamento concentrandosi sugli investimenti tecnologici.

Le tendenze di rendimento nei mercati emergenti e sviluppati si sono allineate, sebbene i mercati emergenti abbiano continuato a sovraperformare rispetto al 2025, sostenuti in parte da una maggiore ponderazione dei produttori di chip di memoria nell’indice MSCI Emerging Markets. Una domanda chiave ora è per quanto tempo questa situazione potrà continuare, con un crescente dibattito tra gli investitori sulla sostenibilità della sovraperformance dell’hardware tecnologico e sul se, o quando, le interruzioni nell’approvvigionamento energetico avranno un impatto sulle economie.

Ci parli delle recenti attività del portafoglio in questo contesto.

Data la varietà di scenari possibili in questo mercato, miriamo a bilanciare i rischi nel portafoglio, sia al rialzo che al ribasso. I titoli tecnologici continuano a registrare un rialzo nonostante i premi di rischio geopolitico più elevati e abbiamo lasciato correre i nostri titoli preferiti nel settore dell’intelligenza artificiale, compresi i principali fornitori di chip di memoria. Tuttavia, in altri settori abbiamo ridotto i rischi e l’esposizione alla ciclicità. Ad esempio, abbiamo ridotto alcune posizioni bancarie e alcune partecipazioni minori nei mercati di frontiera. Ci sono alcuni casi che stiamo monitorando per eventuali aggiunte o reinvestimenti, dove in passato le valutazioni hanno rappresentato un ostacolo, tra cui alcuni titoli in India.

All’interno di queste due categorie vi sono tre temi strutturali che sostengono gli utili: tecnologia, infrastrutture e consumi interni.

Tecnologia

Nel settore tecnologico, la nostra attenzione si è spostata dall’addestramento dell’intelligenza artificiale (AI) alla sua monetizzazione. Stiamo aumentando l’esposizione alle società che rendono possibili le applicazioni di intelligenza artificiale, dove la visibilità sui flussi di cassa sta migliorando. La società taiwanese di semiconduttori Realtek è una recente aggiunta al portafoglio, che beneficia della crescente connettività dei dispositivi e di un solido flusso di cassa libero. Manteniamo inoltre partecipazioni chiave in un’altra società taiwanese, MediaTek, nonché nelle sudcoreane Samsung e SK Hynix. Intravediamo opportunità crescenti man mano che la Cina sviluppa standard tecnologici nazionali, ampliando l’universo di investimento.

Infrastrutture

Nel settore delle infrastrutture, la domanda è sostenuta dalla resilienza nazionale. Il rame rimane un fattore essenziale per le reti elettriche, con dinamiche di offerta favorevoli e tempi di consegna lunghi. Grupo Mexico rappresenta la nostra esposizione preferita, grazie ai suoi asset a basso costo. Prediligiamo inoltre l’uranio attraverso la società atomica nazionale del Kazakistan, Kazatomprom, in linea con il ruolo dell’energia nucleare nel carico di base. Tra le recenti aggiunte figurano la società energetica greca Metlen, dove il flusso di cassa libero sta migliorando dopo gli investimenti in conto capitale, e la cinese CATL, che riteniamo abbia un forte posizionamento nel settore delle batterie e dello stoccaggio di energia.

Consumo interno

Per quanto riguarda il consumo interno, ci concentriamo su aziende legate all’aumento dei redditi e alla crescita della classe media. L’operatore ospedaliero privato thailandese Bangkok Dusit Medical è una recente aggiunta, che offre un reddito interessante con un flusso di cassa in miglioramento grazie al raggiungimento del picco degli investimenti e all’aumento del tasso di utilizzo.

Ci parli del team che gestisce la strategia azionaria orientata al reddito nei mercati emergenti.

Sono a capo della strategia azionaria a reddito dei mercati emergenti di Aberdeen, supportato da un gruppo dedicato alla costruzione del portafoglio (pod) e da un team più ampio di circa 50 investitori specializzati in azioni dei mercati emergenti. Il team combina la ricerca locale sul campo con la costruzione centralizzata del portafoglio, garantendo sia la profondità delle analisi che la coerenza del processo decisionale.

Qual è il processo di investimento?

Il processo di investimento è fondamentale, bottom-up e incentrato su un approccio “follow the cashflow”. Il team si concentra sull’identificazione di società con una generazione di flussi di cassa forte e sostenibile e un’allocazione del capitale disciplinata. Le idee vengono generate dagli analisti regionali e sottoposte a revisione tra pari prima di essere incluse nel portafoglio. Nella costruzione del portafoglio, il team applica criteri di stile, rischio e rendimento alle convinzioni a livello di titolo.

Quali sono le caratteristiche del portafoglio e in che modo si riflettono sulla performance?

Cerchiamo di mantenere un profilo di stile bilanciato, con il 50% in titoli a crescita redditizia e il 50% in titoli a valore sostenibile, e non modifichiamo tale equilibrio. La strategia è attenta al rischio e mantiene un tracking error contenuto, con un intervallo del 3-4%, ponendo forte enfasi sul rischio specifico dei singoli titoli piuttosto che sull’esposizione ai fattori. Infine, manteniamo un premio di rendimento di almeno il 30% rispetto al nostro indice di riferimento. Questo è stato un importante motore dei rendimenti totali sin dal lancio.  

Maggiori informazioni sui mercati emergenti

Aberdeen vanta una presenza consolidata sul territorio nei mercati emergenti sin dalla fine degli anni ’80. Per saperne di più su come investire con noi nell'azionario dei mercati emergenti e per consultare i nostri risultati in dettaglio, visitate il nostro sito web.

Le società sono state selezionate a solo scopo illustrativo per dimostrare lo stile di gestione degli investimenti qui descritto e non costituiscono una raccomandazione di investimento né un’indicazione di rendimenti futuri.

Una versione di questa intervista è stata pubblicata per la prima volta su Investment Week.