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Outlook dell’investimentoCome i mercati emergenti possono aiutare gli investitori a uscire dalla mania statunitense dell'IA
Con le azioni statunitensi 'valutate per la perfezione' e la concentrazione del mercato ai massimi storici, i mercati emergenti potrebbero offrire un percorso di crescita più equilibrato e un modo per ridefinire il rischio del portafoglio.
Author
Alex Smith
Head of Equities Investment Specialists – Asia Pacific, Aberdeen
Duration: 4 Mins
Date: 17 feb 2026
Per anni, le azioni statunitensi hanno dato il ritmo ai mercati globali. Il dominio dei maggiori nomi tecnologici è stato straordinario.
Ma questo sta mettendo a disagio gli investitori, poiché le valutazioni statunitensi riflettono sempre più un mondo in cui nulla può andare storto.
Al contrario, i mercati emergenti (EM) offrono qualcosa di sorprendentemente diverso: un maggiore potenziale di crescita degli utili, una maggiore esposizione a settori e a livello geografico, valutazioni più basse e una partecipazione significativa ai cicli di investimento globali — inclusa l'intelligenza artificiale (IA).
In un mondo in cui gli Stati Uniti si sentono 'valutati per la perfezione', le emergenze emergenziali potrebbero essere esattamente il tipo di diversificazione che gli investitori cercano.
Guadagni: abilitato dall'IA, non dipendevole dall'IA
Le aspettative di consenso per il 2026 indicano una crescita degli utili del 18% per le azioni emergenti — nettamente superiore ai mercati sviluppati [1]. L'IA gioca un ruolo importante, ma non è l'unico motore.
Il Nord Asia rimane fondamentale per l'infrastruttura mondiale di intelligenza artificiale. I produttori di hardware in Corea e Taiwan continuano a fornire la memoria, la logica avanzata e i componenti di alta qualità alla base dei modelli di IA e dell'espansione dei data center.
Ma a differenza dei mega cap statunitensi, dove le valutazioni dipendono quasi interamente da una monetizzazione impeccabile dell'IA, le aziende tecnologiche emergenti ricavano solo una parte dei loro guadagni dall'IA:
A Taiwan, la domanda legata all'IA rappresenta tipicamente il 20–30% dei ricavi [2].
In Corea, rappresenta circa il 10–20% [3].
Una base di guadagni più diversificata è un punto di forza piuttosto che una limitazione. Le aziende emergenti partecipano al ciclo dell'IA senza essere valutate come se l'IA dovesse tenere conto di tutta la crescita futura.
In effetti, gli utili delle società emergenti stanno beneficiando di una serie di cambiamenti ciclici e strutturali: una ripresa dei mercati 'tradizionali' della memoria, dinamiche valutari favorevoli, reindustrializzazione, riconfigurazioni delle catene di approvvigionamento e aumento dei consumi interni.
Diversificazione
Il secondo vantaggio che le economie emergenti offrono agli investitori è la diversificazione — sia lontano dagli Stati Uniti, sia all'interno della struttura di crescita multilivello degli stessi mercati.
Diversificazione oltre gli Stati Uniti
L'eccezionale ascesa dei 'Magnificent Seven', che rappresentano circa il 50% dei rendimenti dell'S&P 500 dal 2023, ha lasciato i mercati statunitensi con uno dei livelli più alti di concentrazione di indici nella storia moderna dei mercati azionari.
Queste aziende dominano i rendimenti, i multipli di valutazione e il sentiment. Sebbene la loro innovazione sia innegabile, il loro prezzo ora incorpora assunzioni sull'adozione e la monetizzazione dell'IA che lasciano poco spazio a delusioni.
Al contrario, i mercati emergenti rimangono ampiamente diversificati tra aree, settori e fonti di ricavi. Nessuna singola azienda o settore domina i rendimenti degli indici.
Gli hub produttivi in Corea e Taiwan si collegano direttamente all'infrastruttura di intelligenza artificiale; gli esportatori industriali in Asia e America Latina alimentano le dinamiche globali di ristrutturazione e riorganizzazione del terreno; la crescita del consumo interno in mercati come l'India e alcune parti del Sud-est asiatico fornisce un motore di guadagno distinto e a bassa correlazione.
In un mondo in cui l'IA sta contribuendo a una massiccia riorganizzazione delle catene di approvvigionamento globali — dalla trasmissione elettrica e robotica alle infrastrutture di trasporto marittimo, minerario e rete — l'ampiezza di EM è anche in una posizione unica per cogliere gli effetti di riperdita.
Se il mercato statunitense dovesse adeguare di valore, le aziende di hardware dei mercati emergenti saranno inizialmente colpite. Tuttavia, pensiamo che il settore emergente si riprenderà rapidamente perché i ricavi e i temi di crescita sono diversificati.
Diversificazione oltre l'hardware
L'esposizione alla tecnologia elettromagnetica è spesso fraintesa come puramente basata sull'hardware. In effetti, si estende sull'infrastruttura cloud; automazione industriale; pagamenti digitali; semiconduttori oltre le applicazioni di IA; servizi online con collegamenti EM-a-EM in espansione; e ecosistemi di IA sviluppati a livello nazionale che competono su costi e innovazione.
La diversificazione non è solo un beneficio per la gestione del rischio; è un motore di ritorno, offrendo all'EM molteplici percorsi per partecipare a una transizione tecnologica globale molto più ampia rispetto all'IA dei consumatori in stile ChatGPT.
Valutazioni: ancora attraenti, ancora sottovalutate
Nonostante la forte performance di EM lo scorso anno, le valutazioni rimangono sorprendentemente attraenti. L'indice MSCI Emerging Markets si negozia con uno sconto del 42% rispetto all'S&P500 — contro uno sconto medio a lungo termine di circa il 32% [4].
Questo divario persiste anche se:
La crescita degli utili negli emergenti emergenti è più rapida,
Le valute emergente si sono rafforzate,
Le posizioni fiscali delle emergenze sono più sane,
La concentrazione dell'indice elettromagnetico è molto più bassa.
Gli investitori non pagano per la perfezione. Stanno pagando per guadagni già esistenti — non solo previsti — più l'opzionalità in un ciclo di IA ancora nelle sue fasi iniziali.
Considerazioni finali
Mentre gli investitori si preparano a un altro anno di grande incertezza, tre messaggi sono chiari:
Gli utili negli emergenti emergenti sono forti, diversificati e supportati da investimenti strutturali legati all'IA.
La diversificazione — lontano dalla concentrazione negli Stati Uniti e attraverso la base di crescita multi-motore della EM — rende la EM un modo più resiliente per accedere al cambiamento tecnologico.
Le valutazioni rimangono convincenti, offrendo opportunità sia grazie alla solidità degli utili sia alla potenziale rivalutazione dei valori.
- Aberdeen, Factset consensus estimates, January 2026
- Aberdeen, UBS, January 2026. Data market cap weighted.
- Aberdeen, UBS, January 2026. Data market cap weighted.
- CLSA, September 2025
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