Los minerales del futuro: impulsando la próxima era de crecimiento

Cobre: brillando con fuerza

El cobre ha subido más de un 3 % en los últimos 12 meses, hasta el 30 de septiembre de 2026. Se ha mantenido firme incluso cuando el aumento de los rendimientos de los bonos, los datos mixtos del sector manufacturero y los precios de la energía (que se mantienen altos debido al conflicto con Irán) han lastrado a las acciones mineras en general. Aunque la rentabilidad pasada no es indicativa de la futura, creemos que los fundamentales de este metal siguen siendo favorables. 

La oferta minera mundial sigue siendo decepcionante, ya que los trámites para obtener permisos, la falta de mano de obra cualificada y el aumento de los costes dificultan el desarrollo de nuevos proyectos. Por ello, se necesitarán mayores incentivos en forma de precios del cobre más altos y sostenidos. 

La oferta trata de mantener el ritmo

La Agencia Internacional de la Energía (AIE) estima que la oferta de cobre podría quedarse unos 30% por debajo de las necesidades previstas para 2035. Se espera que la producción minera se estanque a finales de esta década a medida que se agoten los activos envejecidos. La ley media del mineral ha descendido en torno a un 40% desde 1991. En la última década solo se han realizado 14 descubrimientos significativos, frente a los 225 de los 23 años anteriores, y los nuevos yacimientos pueden tardar cerca de dos décadas en entrar en producción. 

Mientras tanto, la demanda sigue creciendo. La electrificación sigue siendo el motor principal, mientras que la inteligencia artificial (IA) está añadiendo un segundo motor de demanda. Para 2030, solo los centros de datos podrían representar el 2% de toda la demanda mundial de cobre y el 3% de la demanda de tierras raras [1].

Litio: un fuerte repunte que ahora se está enfriando

Si el cobre es un buen ejemplo de un mercado cada vez más ajustado, el litio muestra cómo la confianza del mercado puede moverse en la dirección opuesta. El litio ha sido uno de los minerales del futuro más volátiles durante el último año. Su precio ha subido más del 80% en 12 meses, pero ha caído un 17% en los últimos seis meses, incluyendo una caída del 14% solo en septiembre [2]. 

El repunte se debió a un rápido aumento de la demanda de sistemas de almacenamiento de energía en baterías, combinado con algunas limitaciones de oferta. Esperamos que esos factores favorables a corto plazo se disipen, mientras que el crecimiento de la demanda de vehículos eléctricos parece que se moderará. Las preocupaciones sobre una menor demanda china el próximo año también han influido en la confianza del mercado. 

Creemos que la oferta disponible puede satisfacer la demanda actual de litio, por lo que nos mostramos cautelosos a corto plazo. A largo plazo, sin embargo, el panorama parece más sólido. Las recientes directrices del Gobierno chino siguen apuntando a una expansión significativa de la capacidad de las baterías, y la AIE prevé que la demanda de litio se multiplique por cinco de aquí a 2040, en el marco de las políticas actuales. 

Para los inversores, abogamos por un enfoque selectivo respecto al litio, centrado en los productores de bajo coste y en las empresas que dependen menos del precio de la materia prima. 

Los minerales críticos se convierten en activos estratégicos

La geopolítica también está reconfigurando el mercado. China es el principal refinador de 19 de los 20 minerales estratégicos que sigue la AIE, con una cuota de mercado media de alrededor del 70%. En el caso de las tierras raras magnéticas, representaba alrededor del 60% de la extracción y el 91% del refinado en 2024, según la AIE. 

China endureció los controles de exportación de tierras raras, tungsteno y otros minerales estratégicos en 2025. Desde entonces, los fabricantes de automóviles, las empresas de defensa y los gobiernos han intensificado sus esfuerzos para garantizar fuentes alternativas. El número de políticas sobre minerales críticos en todo el mundo ha aumentado de 131 en 2015 a más de 630 en 2025 [3].

El uranio sigue siendo un área de interés. Las acciones del sector del uranio se han mantenido débiles, pero observamos una desconexión entre los precios de las acciones y los precios de los contratos. Tras años de inversión insuficiente, esperamos que el mercado siga ajustándose a medida que entre en funcionamiento nueva capacidad nuclear. 

¿Qué significa esto para los inversores?

Nuestro enfoque se centra en la renta variable más que en las materias primas físicas. La rentabilidad puede provenir del aumento de los precios de los metales, pero también del crecimiento de la producción, la disciplina en los costes, la ejecución de proyectos, los dividendos y las fusiones y adquisiciones. 

La calidad de los activos, la jurisdicción, la solidez del balance y la ejecución determinarán qué empresas podrán convertir unos mercados favorables en rentabilidades duraderas para los accionistas. En nuestra opinión, las valoraciones en algunas partes del sector aún no reflejan el valor estratégico de los activos de alta calidad. 

No se trata de una operación táctica. Es probable que el mundo necesite una cantidad sustancialmente mayor de cobre, litio, uranio, tierras raras y tungsteno de aquí a 2050. La cuestión para los inversores a largo plazo es si sus carteras están preparadas para ello, y muchas no lo están.

[1] Fuente: AIE, «Energía e IA», abril de 2025.
[2] Fuente: Bloomberg, datos a 30 de septiembre de 2026.
[3] Fuente: IEA Critical Minerals Policy Tracker, julio de 2026.