Minerali del futuro: al centro della prossima fase di crescita

Rame: prospettive sempre più interessanti
Il rame è salito di oltre il 36% nei 12 mesi terminati il 30 settembre 2026. Ha mostrato una buona tenuta nonostante l’aumento dei rendimenti obbligazionari, i dati contrastanti sull’attività manifatturiera e i prezzi dell’energia, rimasti elevati a causa del conflitto in Iran, abbiano pesato più in generale sui titoli minerari. Sebbene le performance passate non siano indicative di quelle future, riteniamo che i fondamentali del metallo restino favorevoli.
L’offerta mineraria globale continua a essere inferiore alle attese. Le difficoltà legate alle autorizzazioni, la carenza di manodopera qualificata e l’aumento dei costi rendono sempre più complesso sviluppare nuovi progetti. Saranno pertanto necessari maggiori incentivi, sotto forma di prezzi del rame stabilmente più elevati.

Un’offerta che fatica a tenere il passo
L’International Energy Agency (IEA) stima che, entro il 2035, l’offerta di rame potrebbe risultare inferiore di circa il 30% rispetto al fabbisogno previsto. La produzione mineraria dovrebbe stabilizzarsi verso la fine di questo decennio, anche a causa del progressivo esaurimento degli asset più maturi. La qualità media del minerale estratto è diminuita di circa il 40% dal 1991. Nell’ultimo decennio sono state effettuate solo 14 scoperte significative, rispetto alle 225 dei 23 anni precedenti, mentre per portare in produzione nuovi giacimenti possono essere necessari quasi vent’anni.
Nel frattempo, la domanda continua a crescere. L’elettrificazione rimane il principale motore di questa crescita, a cui si aggiunge oggi l’intelligenza artificiale come ulteriore fonte di domanda. Entro il 2030, i soli data center potrebbero rappresentare il 2% della domanda globale di rame e il 3% di quella di terre rare.[1]

Litio: dopo il forte rally, il mercato rallenta
Se il rame rappresenta un buon esempio di mercato caratterizzato da un progressivo restringimento dell’offerta, il litio mostra quanto rapidamente il sentiment possa muoversi nella direzione opposta.
Il litio è stato uno dei minerali del futuro più volatili nell’ultimo anno. Il suo prezzo è aumentato di oltre l’80% nell’arco di 12 mesi, ma più recentemente ha registrato una flessione.
La dinamica riflette la natura ciclica del mercato. L’aumento dell’offerta e il mutare delle aspettative sulla domanda possono modificare rapidamente l’equilibrio tra domanda e offerta. Tuttavia, il quadro di lungo periodo resta sostenuto dalla crescente domanda di batterie e veicoli elettrici. Secondo l’IEA, nell’ambito delle attuali politiche, la domanda di litio potrebbe quintuplicare entro il 2040.
Per gli investitori, privilegiamo quindi un approccio selettivo al litio, concentrandoci sui produttori a basso costo e sulle aziende meno dipendenti dall’andamento del prezzo della materia prima.

I minerali critici diventano asset strategici
Anche la geopolitica sta ridisegnando il mercato. La Cina è il principale paese raffinatore per 19 dei 20 minerali strategici monitorati dall’IEA, con una quota media di mercato di circa il 70%. Per quanto riguarda le terre rare utilizzate nei magneti, nel 2024 rappresentava circa il 60% dell’attività estrattiva e il 91% della raffinazione mondiale, secondo i dati dell’IEA.
Nel 2025 la Cina ha rafforzato i controlli sulle esportazioni di terre rare, tungsteno e altri minerali strategici. Da allora, case automobilistiche, aziende del settore della difesa e governi hanno intensificato gli sforzi per assicurarsi fonti di approvvigionamento alternative. Il numero di politiche dedicate ai minerali critici a livello globale è passato da 131 nel 2015 a oltre 630 nel 2025.[3]
L’uranio rimane un’altra area su cui continuiamo a concentrarci. I titoli legati all’uranio sono rimasti deboli, ma ravvisiamo una divergenza tra l’andamento delle quotazioni azionarie e i prezzi definiti nei contratti. Dopo anni di investimenti insufficienti, ci aspettiamo un ulteriore restringimento del mercato con l’entrata in funzione di nuova capacità nucleare.

Cosa significa tutto questo per gli investitori?
Il nostro approccio si concentra sui titoli azionari piuttosto che sulle materie prime fisiche. I rendimenti possono derivare dall’aumento dei prezzi dei metalli, ma anche dalla crescita della produzione, dalla disciplina sui costi, dalla capacità di realizzare i progetti, dai dividendi e dalle operazioni di fusione e acquisizione.
La qualità degli asset, la giurisdizione in cui operano le società, la solidità del bilancio e la capacità di execution saranno determinanti per individuare le aziende in grado di trasformare condizioni di mercato favorevoli in rendimenti sostenibili per gli azionisti. A nostro avviso, le valutazioni di alcune aree del settore non riflettono ancora pienamente il valore strategico degli asset di maggiore qualità.
Non si tratta di un’opportunità tattica. Da qui al 2050, il mondo avrà probabilmente bisogno di quantità significativamente maggiori di rame, litio, uranio, terre rare e tungsteno. Per gli investitori di lungo periodo, la domanda è quindi se i loro portafogli siano già posizionati per cogliere questa trasformazione. E molti, oggi, non lo sono.

Fonti
[1] IEA, Energy and AI, aprile 2025.
[2] Bloomberg, dati al 30 settembre 2026.
[3] IEA, Critical Minerals Policy Tracker, luglio 2026.