Perché puntare sugli investimenti orientati al reddito nei mercati emergenti nel 2026?

Oggi, i mercati emergenti rappresentano anche un universo di reddito ampio e sempre più interessante per gli investitori attivi orientati al rendimento totale.

Riteniamo che la combinazione di opportunità di dividendi in espansione e potenziale di crescita strutturale renda questa opportunità interessante e spesso sottovalutata.

L'investimento orientato al reddito è potente nei mercati emergenti

L'investimento orientato al reddito è spesso associato ai mercati maturi. Tuttavia, i dati suggeriscono che i mercati emergenti offrono ora un panorama di reddito più ampio e consolidato di quanto molti investitori credano.

Le società che distribuiscono dividendi sono diventate la normalità  piuttosto che l’eccezione. Dal 2010, la percentuale di società dei mercati emergenti che distribuiscono dividendi – circa l’85% – ha spesso superato quella delle società dei mercati sviluppati (vedi Grafico 1).

Questo cambiamento riflette il miglioramento della governance aziendale, il rafforzamento dei bilanci e un crescente riconoscimento dell'importanza dei rendimenti per gli azionisti.

Altrettanto importante è il livello di reddito disponibile. Più della metà delle società dei mercati emergenti offre un rendimento da dividendi superiore al 3%, a sottolineare la rilevanza dell’investimento orientato al reddito all’interno della classe di attività (vedi Grafico 2).

Fondamentalmente, questi flussi di reddito sono sempre più sostenuti da fattori strutturali di crescita. Nel settore tecnologico, ad esempio, molte società dei mercati emergenti sono al centro delle catene di approvvigionamento globali per i semiconduttori, la connettività e la memoria. L'aumento della domanda legato all'intelligenza artificiale e alla digitalizzazione sta contribuendo a sostenere sia la crescita degli utili che la capacità di distribuire dividendi.

Solo le telecomunicazioni e servizi di pubblica utilità?

Un'ipotesi comune è che l'investimento orientato al reddito porti a una ristretta serie di opportunità concentrate nei settori difensivi tradizionali.

Nei mercati emergenti, non è così. Le opportunità di generare dividendi abbracciano un'ampia gamma di settori, tra cui quello finanziario, dei materiali, dell'energia e della tecnologia (vedi Grafico 3).

I settori legati alle infrastrutture illustrano bene questa ampiezza. La domanda di energia, elettrificazione e potenziamento delle reti è in aumento, trainata in parte dalla digitalizzazione e dalle tendenze di transizione energetica. Materiali come il rame, insieme agli sviluppi nelle catene di approvvigionamento energetico, evidenziano la varietà delle opportunità di reddito al di là dei tradizionali settori ad alto rendimento.

Lo stesso vale dal punto di vista geografico. Esistono significative opportunità in una vasta gamma di economie, dall'Asia e dall'America Latina al Medio Oriente e all'Europa orientale (vedi Grafico 4).  

Nel complesso, questa ampiezza mette in discussione l'idea che l'investimento a reddito nei mercati emergenti sia limitato o difensivo. Al contrario, offre opportunità di reddito diversificate in tutti i settori e in tutte le regioni.

Il rendimento non preclude la crescita

Un altro malinteso è che l'investimento orientato al reddito vada a discapito della crescita. Nei mercati emergenti, riteniamo che spesso sia vero il contrario.

I dividendi nei mercati emergenti sono cresciuti fortemente nel tempo, sostenuti dal miglioramento dei fondamentali e dall'espansione economica. La crescita dei dividendi è stata significativamente più rapida nei mercati emergenti che in quelli sviluppati dall'inizio degli anni 2000, pari a quasi il 12% di crescita annua composta negli ultimi due decenni (vedi Grafico 5).

Ciò riflette sia l'aumento degli utili societari sia l'incremento dei payout ratio man mano che le società maturano.

È importante sottolineare che questa crescita è sostenuta da tendenze strutturali a lungo termine. L'aumento degli investimenti nelle infrastrutture, l'espansione delle tecnologie digitali e la crescente domanda dei consumatori stanno contribuendo a flussi di cassa più solidi e sostenibili.

Con l'aumento dei redditi e l'espansione della classe media nei mercati emergenti, i principali marchi nazionali stanno beneficiando di una maggiore domanda e di una redditività in miglioramento, creando un contesto favorevole all' e per la crescita dei dividendi.

In altre parole, reddito e crescita non si escludono a vicenda nei mercati emergenti. Al contrario, sono strettamente collegati.

Le due componenti del rendimento totale

Storicamente, il reddito ha contribuito in modo significativo ai rendimenti totali nei mercati emergenti.

Negli ultimi due decenni, i rendimenti da dividendi nei mercati emergenti sono stati tra i più elevati rispetto alle altre regioni dell’universo MSCI (vedi Grafico 6).

L’effetto di capitalizzazione dei pagamenti dei dividendi rappresenta circa la metà dei rendimenti per gli investitori. Nel contempo, la componente di rendimento dei prezzi è trainata principalmente dalla crescita del flusso di cassa, che alimenta anche la crescita dei dividendi.

Sebbene i rendimenti totali siano determinati da una combinazione di rendimenti di prezzo e dividendi, il punto chiave è che il reddito ha svolto un ruolo significativo e costante nel tempo.

Ciò riflette un circolo virtuoso: una forte crescita economica sostiene gli utili, che a loro volta sostengono la crescita dei dividendi, rafforzando la componente di reddito dei rendimenti.

Perché adesso?

Nonostante la persistente incertezza geopolitica, le prospettive a lungo termine per i mercati emergenti rimangono intatte.

La classe di attività sembra trovarsi nelle prime fasi di un ciclo al rialzo sostenuto da un nuovo ciclo globale di spesa in conto capitale. I cambiamenti strutturali – tra cui una maggiore attenzione alla sicurezza energetica, alla resilienza della catena di approvvigionamento, alla spesa per la difesa e agli investimenti nell’intelligenza artificiale – stanno guidando un aumento degli investimenti a livello globale.

Queste tendenze si allineano bene con i punti di forza dei mercati emergenti, sia come produttori di materie prime fondamentali sia come attori chiave nelle catene di approvvigionamento globali e negli ecosistemi tecnologici.

Anche le valutazioni sono favorevoli. L'indice MSCI EM continua a essere scambiato con uno sconto del 40% rispetto all'S&P 500, anche dopo la recente forte performance, mentre le aspettative sugli utili sono state riviste al rialzo.

Questa combinazione di valutazioni attraenti e di un miglioramento della dinamica degli utili potrebbe fornire un contesto favorevole per i gestori attivi.

Considerazioni finali

I mercati emergenti stanno diventando una destinazione interessante per gli investitori orientati al reddito.

Le società che distribuiscono dividendi sono molto diffuse: la maggior parte delle aziende distribuisce ora reddito e più della metà offre rendimenti superiori al 3%.

Allo stesso tempo, la crescita dei dividendi è stata forte, sostenuta dal miglioramento dei fondamentali e dalle tendenze economiche strutturali.

È importante sottolineare che le opportunità di reddito sono ampie, abbracciano diversi settori e aree geografiche e sono sostenute da temi di investimento a lungo termine nei settori della tecnologia, delle infrastrutture e dei consumi.

Per gli investitori disposti a guardare oltre la tradizionale narrativa di crescita, i mercati emergenti offrono qualcosa di più interessante: il potenziale di un reddito solido oggi, combinato con l’esposizione a fattori strutturali in grado di sostenere i rendimenti totali di domani.