Renta variable: cómo los mercados emergentes ayudan a los inversores a escapar de la fiebre por la IA en EE. UU.

Pero esto está incomodando a los inversores, ya que las valoraciones estadounidenses reflejan cada vez más un mundo en el que nada puede salir mal.

Por el contrario, los mercados emergentes (ME) ofrecen algo diferente: mayor potencial de crecimiento de los beneficios, mayor exposición sectorial y geográfica, valoraciones más bajas y una participación significativa en los ciclos de inversión mundiales, incluida la inteligencia artificial (IA).

En un mundo en el que Estados Unidos parece «cotizar a la perfección», los ME pueden ser exactamente el tipo de diversificación que buscan los inversores.

Beneficios: impulsados por la IA, pero no dependientes de ella

Las expectativas consensuadas para 2026 apuntan a un crecimiento de los beneficios del 18 % para las acciones de los ME, muy por delante de los mercados desarrollados [1]. La IA desempeña un papel importante, pero no es el único motor.

El norte de Asia sigue siendo fundamental para la infraestructura mundial de IA. Los fabricantes de hardware de Corea y Taiwán siguen suministrando la memoria, la lógica avanzada y los componentes de alta calidad que sustentan los modelos de IA y la expansión de los centros de datos.

Pero, a diferencia de las megacaps estadounidenses, cuyas valoraciones dependen casi por completo de una monetización impecable de la IA, las empresas tecnológicas de los mercados emergentes solo obtienen una parte de sus beneficios de la IA:

 Una base de ingresos más diversificada es una ventaja, más que una limitación. Las empresas de los mercados emergentes participan en el ciclo de la IA sin que sus precios reflejen que la IA debe ser responsable de todo el crecimiento futuro.

De hecho, los beneficios empresariales de los mercados emergentes se están viendo favorecidos por una serie de cambios cíclicos y estructurales: la recuperación de los mercados de memoria «tradicionales», la dinámica favorable de las divisas, la reindustrialización, la reconfiguración de las cadenas de suministro y el aumento del consumo interno.

Diversificación

La segunda ventaja que los mercados emergentes ofrecen a los inversores es la diversificación, tanto fuera de Estados Unidos como dentro de la propia estructura de crecimiento multinivel de los mercados emergentes:

Diversificación más allá de Estados Unidos

El extraordinario auge de las «Siete Magníficas», que representan alrededor del 50 % de la rentabilidad del S&P 500 desde 2023, ha dejado a los mercados estadounidenses con uno de los niveles más altos de concentración de índices en la historia moderna del mercado de valores.

Estas empresas dominan la rentabilidad, los múltiplos de valoración y la confianza. Si bien su innovación es innegable, sus precios incorporan ahora supuestos sobre la adopción y la monetización de la IA que dejan poco margen para la decepción.

Por el contrario, los mercados emergentes siguen estando ampliamente diversificados en cuanto a geografías, sectores y fuentes de ingresos. Ninguna empresa o sector domina por sí solo los rendimientos del índice.

Los centros de fabricación de Corea y Taiwán están directamente vinculados a la infraestructura de IA; los exportadores industriales de Asia y América Latina alimentan la dinámica global de reestructuración y relocalización; el crecimiento del consumo interno en mercados como la India y partes del sudeste asiático proporciona un motor de beneficios distintivo y de baja correlación.

En un mundo en el que la IA está contribuyendo a una reconfiguración masiva de las cadenas de suministro globales —desde la transmisión de electricidad y la robótica hasta el transporte marítimo, la minería y la infraestructura de redes eléctricas—, la amplitud de los mercados emergentes también los sitúa en una posición única para captar los efectos indirectos.

Si el mercado estadounidense ajusta las valoraciones, las empresas de hardware de los mercados emergentes se verán afectadas en un primer momento. Sin embargo, creemos que los mercados emergentes se recuperarán rápidamente porque los ingresos y los temas de crecimiento están diversificados.

Diversificación más allá del hardware

La exposición tecnológica de los mercados emergentes se suele malinterpretar como algo puramente impulsado por el hardware. De hecho, abarca la infraestructura en la nube, la automatización industrial, los pagos digitales, los semiconductores más allá de las aplicaciones de IA, los servicios en línea con vínculos cada vez mayores entre mercados emergentes y los ecosistemas de IA desarrollados a nivel nacional que compiten en costes e innovación.

La diversificación no es solo una ventaja para la gestión del riesgo, sino que también es un motor de rentabilidad, ya que ofrece a los mercados emergentes múltiples vías para participar en una transición tecnológica global mucho más amplia que la IA de consumo al estilo ChatGPT.

Valoraciones: siguen siendo atractivas y están infravaloradas

A pesar del buen rendimiento de los mercados emergentes el año pasado, las valoraciones siguen siendo interesantes. El índice MSCI Emerging Markets cotiza con un descuento del 42% respecto al S&P 500, frente a un descuento medio a largo plazo de alrededor del 32% [4].

Esta diferencia persiste a pesar de que:

 Los inversores no pagan por la perfección. Pagan por los beneficios que ya existen, no solo por los previstos, además de por la opcionalidad de un ciclo de IA que aún se encuentra en sus primeras etapas.

Conclusiones

Mientras los inversores se preparan para otro año de gran incertidumbre, hay tres mensajes claros: